Černé zlato včera propadlo o více než 3 % na nová pětiletá minima. V nejbližší době přitom všem propadům nemusí být konec. Éra nízké ceny ropy by navíc neměla jen tak odeznít. V roce 2015 očekáváme, že ropa Brent zůstane v průměru okolo 65 USD za barel. Proto jsme se rozhodli podívat na to, co levná ropa přinese střední Evropě.
Střední Evropa má obecně štěstí a patří k regionům, které mohou z nízké ceny ropy těžit. Je čistým dovozcem ropy a čistým dovozcem je také největší obchodní partner - země eurozóny. Nižší ceny ropy na prvním místě mohou podpořit reálné příjmy a spotřebu domácností. Jak se promítne nižší cena ropy do cen benzínu, ale záleží i na specificích místních trhů, podílu daní na celkové ceně a vlivu měnového kurzu. Jak se ceny nakonec odrazí v peněženkách domácností je nakonec ovlivněno i celkovým podílem útrat na benzín na spotřebitelských výdajích. Pokud vezmeme v potaz všechny faktory, nakonec by nejvíce měly pomoci nižší ceny ropy Maďarům a relativně nejméně Čechům.
Druhým možným blahodárným dopadem levné ropy je přímý pozitivní vliv na produkční schopnosti průmyslu. Zde nejsou efekty úplně jednoznačné. Historicky vzato působily ve střední Evropě pozitivně pouze poklesy cen ropy vyvolané nabídkovými šoky. A těch nebylo mnoho - většinu volatility na trhu s ropou v minulosti obstarávala kombinace poptávkových šoků a spekulace. Pokud ale budeme věřit, že alespoň část dnešního propadu cen ropy je způsobena vyšší nabídkou, může to středoevropskému průmyslu přinést lehce kladné body. Nejvíce opět v Maďarsku.
Region
Navzdory nižšímu než očekávanému růstu průmyslové výroby v říjnu, zůstala včera česká koruna bez výraznějších výkyvů. Také polský zlotý a maďarský forint se včera pohybovaly ve velmi úzkém pásmu okolo stávajících hodnot. Živo bylo naopak při obchodování s rublem, který v pondělí prakticky vymazal své páteční zisky a vrátil se k historicky nejslabším hodnotám. Trh v současné chvíli s napětím očekává čtvrteční zasedání ruské centrální banky, která zřejmě bude nucena přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb, aby strmý pád rublu zastavila.
Dnes bude zveřejněna česká inflace. Podle našeho názoru došlo v listopadu oproti říjnu k poklesu cenové hladiny o 0,1 %, a to zejména díky levnějším pohonným hmotám a sezónně nižším cenám rekreací. Nicméně aktuální propad cen ropy na světových trzích se ještě zdaleka plně nepromítl na tuzemských cenách pohonných hmot, česká inflace by tímto fenoménem proto mohla být ovlivněna i v dalších měsících. S výraznějším dopadem tohoto čísla na trh nicméně nepočítáme.
Eurodolar
Kurz eurodolaru začal nový týden tam, kde minulý týden skončil tedy v defenzivě. Euru neprospívaly ani holubičí výroky ze strany představitelů ECB, ani snížení ratingu Itálie či spekulace o předčasných volbách v Řecku.
Globálně však zůstane v kurzu dolar a to zřejmě až do zasedání Fedu příští týden. Býčí zprávou pro dolar je pak úvaha deníku Wall Street Journal, že Fed hodlá ze svého komentáře k rozhodnutí o sazbách odstranit frázi o tom, že mezi koncem kvantitativního uvolňování a začátkem zvyšování úroků uplyne dostatečný čas (considerable time), což je podle šéfky Fedu Yellenové přibližně 6 měsíců. Fráze “considerable time” má být údajně nahrazena frází o “trpělivosti” (“the Fed should be patient”) než se zvýší sazby. To má lépe odrážet fakt, že mnoho členů FOMC si myslí, že úroky by měl být zvýšeny do 6 měsíců.