Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejvýznamnější ekonomická kniha roku 2014 má býčí implikace pro akciové trhy

Nejvýznamnější ekonomická kniha roku 2014 má býčí implikace pro akciové trhy

31.12.2014 17:00
Autor: Redakce, Patria Online

Rok 2014 byl v ekonomii rokem Thomase Pikettyho. Jeho kniha zabývající se nerovnoměrným rozdělením bohatství a příjmů ve vyspělých ekonomikách měla obrovský ohlas na diskusi o ekonomické politice. Finanční trhy ji ale v podstatě ignorovaly. Vnímaly ji jako něco, co stojí mimo jejich zájem. Je to ale chyba, protože Piketty se věnuje samotnému procesu tvorby bohatství a jde tak o téma, které by mělo investory zajímat nejvíce.

Pikettyho závěry jsou často vnímány tak, že implikují pohromu pro kapitalismus. Mimo jiné tvrdí, že příjmová nerovnost bude neustále růst. Jeho analýza ale také vyznívá velice pozitivně pro trh. A pokud se správně nastaví daňový systém, nebude příjmová nerovnost ani tím, co zničí kapitalismus. Vysoká návratnost aktiv by koneckonců měla být prospěšná pro všechny. Některé valuační modely ukazují, že aktiva jsou dnes poměrně drahá. To by znamenalo, že budoucí návratnost bude ležet nízko, ale Piketty s takovým názorem nesouhlasí.

Ekonom vnímá růst bohatství, ke kterému došlo v posledních desetiletích, jako návrat k normálu. K němu došlo poté, co byl kapitál značně poničen během světových válek. Jinak řečeno, nedocházelo k nadměrné akumulaci kapitálu, ale probíhal proces přirozený pro kapitalismus. Ten by měl pokračovat i nadále a měl by přinést i růst poměru našeho bohatství k našim příjmům. Pokud jsou tyto závěry správné, návratnost kapitálu by měla být pro investory poměrně atraktivní.

Piketty odhaduje, že reálná návratnost kapitálu by se měla v budoucnu pohybovat kolem 4 %. Můžeme předpokládat, že tento kapitál je z poloviny tvořen nemovitostmi a z poloviny finančními aktivy. Pokud je pak polovina finančních aktiv tvořena dluhopisy a druhá polovina akciemi a reálná návratnost dluhopisů bude nulová, akcie by měly vynášet až 8 % ročně. Jde samozřejmě o velmi hrubé odhady, ale i tak můžeme říci, že Pikettyho práce implikuje býčí výhled pro akciové trhy.

Graf ukazuje vývoj poměru bohatství soukromých subjektů k národním příjmům ve vybraných vyspělých ekonomikách. Piketty tvrdí, že nízký růst produktu a příjmů jde ruku v ruce s rostoucím poměrem bohatství k příjmům. Tento růst je přitom z uvedeného grafu jasně patrný. Například ve Spojených státech se poměr bohatství k příjmům zvedl z úrovně 350 % na počátku sedmdesátých let až k úrovni 500 % před finanční krizí:

gis


Zdroj: FT, blog Gavyna Daviese


Čtěte více:

Na měnách klid, s výjimkou rublu
30.12.2014 17:23
Americký dolar proti euru zažil kromě jednoho okamžiku klidné obchod...
Technická analýza: Pozitivní makrodata mohou pomoci dolaru uzavřít rok při úrovni 1,2100 EURUSD
31.12.2014 9:29
Měnový pár se dnes pohybuje pod denním pivotem 1,2161 EURUSD. Osciláto...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
14:49Oracle naplnil tržní očekávání, cloudový byznys ale neuspokojuje (komentář analytika)  
14:29Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m