Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Až příliš neutrální Fed březnové zvýšení úroků zatím neodpískal…

Až příliš neutrální Fed březnové zvýšení úroků zatím neodpískal…

28.1.2016 9:10
Autor: Jan Čermák, ČSOB

Dění v globální ekonomice a na finančních trzích pozorně monitorujeme, ale dopady kolapsu cen ropy na inflaci považujeme stále za dočasnou záležitost, přičemž očekáváme, že makroekonomický vývoj nám umožní dále postupně zvyšovat úrokové sazby. To je ve zkratce až příliš neutrální vzkaz pro trhy z posledního zasedání Fedu.

Pravda, výbor řídící v USA měnovou politiku - FOMC - evidentně v řadě ohledů změkčil svůj pohled na ekonomiku, ale komentář k jeho rozhodnutí vůbec nenaznačuje, že by si Fed chtěl dát v březnu (kdy je tisková konference) pauzu. Základní pohled Fedu na americkou ekonomiku se totiž i po lednovém zasedání nemění, neboť předpokládá, že ekonomika poroste mírným tempem (moderate pace) a podmínky na trhu práce se budou dále vylepšovat. Jak již bylo uvedeno výše - FOMC sice hodlá pozorně sledovat vývoj v zahraničí a na finančních trzích a s tím související implikace pro trh práce, inflaci a pro růst, avšak tato zmínka je vcelku neutrálně laděná a v zásadě se přibližuje tomu, co Fed uváděl již ve svém prosincovém komentáři. V tom aktuálním komentáři FOMC naopak rozhodně chybí explicitní zmínka o utažení finančních podmínek (klesající ceny akcií, silný dolar či růst kreditních spreadů), což by šlo skutečně považovat za jasně holubičí signál.

V součtu lze tedy konstatovat, že Fed sice svůj pohled na ekonomiku lehce změkčil, ale pokud by makroekonomická data zůstala silná, tak březnové zvýšení oficiálních úrokových sazeb v USA bude ve hře. Nicméně je otázkou, zdali konjunkturální data opravdu zůstanou na dostatečně “býčí” úrovni. To se může velmi brzy změnit. Již v pátek budeme mít k dispozici výsledek HDP za poslední kvartál roku 2015, kde očekáváme velmi nízký růst - těsně nad úrovní jednoho procenta. V pondělí pak na trh bude čekat výsledek indexu podnikatelské nálady ISM, který podle nás bude indikovat pokračující propad v americkém průmyslu. V kontextu takovýchto dat si lze jen stěží představit další relativně rychlé zvýšení úroků. Tím spíše pokud by se finanční podmínky skrze oslabující trhy s rizikovými aktivy v USA i globálně dále utahovaly. Na druhou stranu je třeba uvést, že představitelé Fedu budou mít samozřejmě prostor skrze svoji rétoriku vysílat signál, že v březnu na zvyšování úroků nedojde. Příležitostí k tomu bude dost - například již za pár dní bude v Kongresu vystupovat šéfka Fedu Yellenová se svým půlročním hodnocením americké ekonomiky.

Region - forex
Zlotý s forintem včera vůči euru oslabily asi o půl procenta. Komentáře z agentury Fitch, která varovala před zhoršením polského ratingu v případě zhoršení veřejných financí, zlotý nijak zvlášť nerozhodily. Připomeňme, že zhoršením ratingu pohrozila v posledních dnech i agentura Moody’s a že S&P polský rating v polovině ledna opravdu snížila (kvůli politickým faktorům).

Dnešní den není v regionu, co se týče makroekonomických zpráv, zajímavý. Důležitější budou dohry včerejšího zasedání Fedu a poslední dávka relevantních čísel z USA před zveřejněním prvního odhadu růstu HDP za 4. čtvrtletí. Dodejme, že včerejší závěry Fedu regionálním měnám spíše nenahrávají.

Dluhopisy
Výnosy na delším konci americké křivky šly po zasedání Fedu zpátky ke 2 % - vzkaz nebyl nakonec tak holubičí, jak jsme si mysleli, a růst sazeb v březnu zůstává ve hře. I proto akciové trhy včera po zasedání Fedu zaznamenaly výraznější ztráty a stáhly s sebou lehce dolů výnosy bezpečnějších dluhopisů. Krátký konec křivky nakonec šel vzhůru jenom kosmeticky - trhy dál nevěří březnovému růstu sazeb (pravděpodobnost 20 %) a do konce roku je v dnešních tržních cenách pouze jeden růst sazeb o 25 bps.

Komodity
Cena ropy Brent včera navzdory většímu než očekávanému růstu zásob ropy v USA vzrostla na třítýdenní maxima. Americké statistiky však ovlivnilo i počasí a tak nakonec větší pozornost než jim nebo Fedu trhy věnovaly komentářům z Ruska, které naznačovaly možnou ochotu jednat o omezení produkce ropy se zástupci Saúdské Arábie / OPECu. Nicméně některé jiné zprávy tyto informace popíraly a my dohodu stále považujeme za nepravděpodobnou. Zajímavé z tohoto pohledu bude patrně až červnové zasedání OPECu. I tak se však cena barelu ropy Brent dostala nad 33 USD/barel.

Včera však rostly i ceny ostatních komodit. Ceny základních kovů v průměru o 1,3 % a zlato se například dostalo na bezmála tříměsíční maxima.

 
 

Čtěte více:

Summary: Novartis, Banco Santander, Fiat Chrysler (DIP), Boeing
27.1.2016 16:58
Evropa: Farmaceutický koncern Novartis v posledním čtvrtletí loňského...
Euro a jen korigují své zisky, ropa odpoledne zlepšuje sentiment
27.1.2016 17:04
Levnější ropa a horší výsledky či výhled důležitých firem určovaly ne...
Výsledky Unipetrol - růst zisku zároveň s jednorázovými vysokými náklady kvůli Záluží (+komentář analytika)
28.1.2016 8:05
Společnost Unipetrol obchodovaná na pražské burze dnes oznámila svoje ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.1.2017
17:12Stiglitz: Euro je mrtvé a Trumpovy plány bizardní
17:11Hlavní měny korigovaly včerejšek, data se inspirací nestala  
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května
10:11Pražská burza klesá třetí den v řadě; tíží ji pokles Erste
10:03Technická analýza - Kdo dnes pomůže dolaru? FED nebo inflace?
9:08Rozbřesk: Trump porušil nepsané pravidlo, že americký prezident o dolaru nemluví
9:05Trhy v Evropě se asi vrátí do zeleného, Moneta může dál testovat hranici 80 Kč  
8:12Skotská premiérka: Britové si zvolili ekonomickou katastrofu, zůstaneme při EU

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)