Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nielsen – zajímavá valuace, dluhové úlety

Nielsen – zajímavá valuace, dluhové úlety

24.3.2016 17:45

Vminulém díle série Zaostřeno na blue chips jsme svou pozornost zaměřili na společnost Moody's a dnes bych rád zůstal v odvětví poradensko-analytických firem. Ty totiž mají často jednu příjemnou vlastnost: Vyžadují jen velmi malé investice. To, co vydělají na provozním cash flow, je tak z velké části i volným cash flow, které je možno rozdělovat akcionářům. Je tomu tak i u „průzkumné“ společnosti Nielsen?

Volatilita ceny akcie se zde zdá být mnohem vyšší než volatilita celého trhu, ale FT tvrdí, že beta společnosti je pouze na úrovni hodnoty 0,88. Riziko by tedy mělo mít nižší než „průměr“ trhu. Dividendový výnos nyní dosahuje hodnoty 2,14 %. Na návratnosti akcie je výjimečná jedna věc: Titul patří k několika málo titulům, které si vedly dobře v jinak celkem problematickém roce 2015 a v roce 2016 dokonce prošla silnou rally:

1

Zdroj: FT

Máme tu tedy jednu z mála akcií, která jde v posledních měsících proti trendu (a není členem gangu FANGů). Přes výjimečný vývoj ceny akcie firmě v roce 2015 přitom firmě klesly tržby, zisky meziročně rostly, ale nedostaly se nad maxima dosažená v roce 2013. Návratnosti ROE a ROI se zde nepohybují na nijak výjimečných úrovních a zdá se tedy, že tato společnost si neužívá výjimečného postavení na segmentu trhu oplývajícího mlékem a strdím:

2

Zdroj: FT

Provozní tok hotovosti v roce 2015 už čtvrtým rokem v řadě rostl a dosáhl 1,17 miliardy dolarů, což je zhruba stejná úroveň CF, jaké dosáhla Moodys. Nielsen ale není tak kapitálově nenáročný jako ratingová agentury, v roce 2015 musel zainvestovat 408 milionů dolarů na úrovni CapEx, celkové investice dosáhly 581 milionů dolarů. Po CapEx tak firmě zbylo necelých 800 milionů dolarů, což je rekord. I Nielsen se v roce 2015 zařadil mezi společnosti, které vyplácí akcionářům v celku více, než pro ně vydělají. Což opět neznamená nic jiného, než že zvyšují svůj dluh.

3

Zdroj: FT

Kapitalizace společnosti dosahuje 18,79 miliard dolarů (tedy asi o miliardu méně než Moodys). Pokud se zde odrazíme od 800 milionů dolarů krátkodobého volného cash flow, musí tato částka na ospravedlnění současné kapitalizace růst dlouhodobě asi o 1,9 %. Tento implikovaný růst je jen o málo nižší než u Moodys. Nielsen má sice o něco nižší volné cash flow, ale také má nižší betu a tudíž i požadovanou návratnost. Tyto dva faktory se pak zhruba eliminují a my se dostáváme k podobnému závěru jako u Moodys: Trh od společnosti zhruba čeká, že růstem svého volného cash flow pokryje inflaci.

Pohled na historická čísla naznačuje, že ona očekávání nejsou žádným velkým optimismem a krátkodobá očekávání analytiků nás vedou v podstatě ke stejnému závěru. Nielsen tak podle mne určitě patří ke společnostem, které stojí za detailnější pohled. Ten by se měl věnovat mimo jiné tomu, že firma má asi 7 miliard dolarů čistého dluhu. EBITDA 2015 dosáhla asi 1,5 miliardy dolarů, takže tu nehovoříme o společnosti, která by měla nějaké konzervativní financování (mírně řečeno). Management společnosti se navíc i přesto domnívá, že akcionářům bylo třeba v roce 2015 dát víc, než se pro ně vydělalo (viz výše). Moodys má sice účetní vlastní jmění v záporu, ale skutečně relevantní proměnné (cash flow) u ní na příliš vysoké zadlužení nenaznačují.




Čtěte více:

Velká metamorfóza globální ekonomiky: 8 vysvětlení
24.3.2016 11:00
V globální ekonomice se děje něco podivného a trvá to minimálně od rok...
Spotřebitelská nálada v Německu se mírně zhoršuje, ukázal průzkum GfK
24.3.2016 8:49
Nálada německých spotřebitelů se mírně zhoršuje, lidé jsou méně optimi...
Britský maloobchod překonal odhady, přestože v únoru klesl
24.3.2016 10:49
Únor přinesl pokles maloobchodních tržeb ve Velké Británii o 0,4 proce...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.4.2017
22:03Wall Street zakončila beze změny, Under Armour po výsledcích +10 %
19:28Jedna rada pro konzervativní investory
18:05IFIS investiční fond, a.s.: Výroční zpráva za rok 2016
17:57Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
17:57Summary: Nokia příjemně překvapila, Deutsche Bank drží náklady pod kontrolou
17:37Švýcarská centrální banka ve čtvrtletí zvýšila zisk. Díky devizovým rezervám
17:32Euro je lehce zklamané z ECB, která nemění svůj postoj  
17:11Pražská burza v čele s rakouskými tituly, Unipetrolem slaví v pořadí šestý den v zeleném
16:36COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:28BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:27Technická analýza: Ropa na hraně
16:13Sobotka dal Babišovi ultimátum na vysvětlení kauz. Nevím, proč bych měl rezignovat, řekl vicepremiér
15:55ECB lehce mění komunikaci, přijde na podzim změna?
14:46Objednávky zboží ve Spojených státech: Překvapivě slabý březen
13:59ECB nechala sazby beze změny, potvrdila nový objem nákupů aktiv
12:59Trump otočil: NAFTA zůstane, znovu ji vyjednáme
12:24Konec intervencí může zvýšit tlak na přijetí eura, říká Dědek (ČNB)
10:49Trump řekl, co s daněmi a dolar ztratil. Co dnes řekne ECB?  
9:58Unipetrol pokračuje ve spanilé jízdě, PX míří k šestému růstu v řadě
9:41Technická analýza: Dnes je potřeba mít se na pozoru, čeká nás zasedání ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Airbus SE (03/17 Q1)
Alexion Pharmaceuticals Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Alphabet Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
American Airlines Group Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (03/17 Q1)
BorgWarner Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Cliffs Natural Resources Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Deutsche Bank AG (03/17 Q1)
Domino's Pizza Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Expedia Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
GoPro Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
Hyundai Motor Co (03/17 Q1)
International Paper Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
JP - Jednání BoJ, základní sazba
Lloyds Banking Group PLC (03/17 Q1)
Marathon Petroleum Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
MGM Resorts International (03/17 Q1, Bef-mkt)
Orange SA (03/17 Q1)
Perrigo Co PLC (12/16 Q4)
Simon Property Group Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Skyworks Solutions Inc (03/17 Q2, Aft-mkt)
STMicroelectronics NV (03/17 Q1, Bef-mkt)
Western Digital Corp (03/17 Q3, Aft-mkt)
7:00BASF SE (03/17 Q1)
7:00Nokia OYJ (03/17 Q1)
7:30Bayer AG (03/17 Q1)
7:30Deutsche Lufthansa AG (03/17 Q1)
8:00AstraZeneca PLC (03/17 Q1)
8:00TOTAL SA (03/17 Q1)
12:30Southwest Airlines Co (03/17 Q1)
12:45Dow Chemical Co/The (03/17 Q1)
12:55Johnson Controls International plc (03/17 Q2)
12:55Under Armour Inc (03/17 Q1)
13:00American Tower Corp (03/17 Q1)
13:00Bristol-Myers Squibb Co (03/17 Q1)
13:00Comcast Corp (03/17 Q1)
13:00Ford Motor Co (03/17 Q1)
13:00Raytheon Co (03/17 Q1)
13:00Union Pacific Corp (03/17 Q1)
13:30Ally Financial Inc (03/17 Q1)
13:30Celgene Corp (03/17 Q1)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
13:45United Parcel Service Inc (03/17 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m
22:00Intel Corp (03/17 Q1)
22:01Amazon.com Inc (03/17 Q1)
22:04Starbucks Corp (03/17 Q2)
22:09Microsoft Corp (03/17 Q3)