Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed zahrál na holubičí notu, fakticky ale svoji politiku nezměnil

Rozbřesk: Fed zahrál na holubičí notu, fakticky ale svoji politiku nezměnil

31.01.2019 9:17
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Fed na svém prvním zasedání v roce naservíroval trhům přesně to, co si mohly přát - uklidňující slova o trpělivosti, jež berou v úvahu zpomalení Číny a Evropy. Americká centrální banka navíc jedním dechem dodává, že je připravena v případě potřeby upravit restriktivní část své politiky v podobě vyfukování vlastní bilance. Padlo sice mnoho nových slov, avšak přísně vzato se politika Fedu od předvánočního zasedání fakticky nijak nezměnila - centrální banka ponechává oficiální úrokové sazby v pásmu 2,25-2,50 % a bude i nadále prodávat dluhopisy v objemu 50 miliard dolarů měsíčně.

Z pohledu střednědobého výhledu se však odehrály tři důležité věci, které vyznívají zřetelně holubičím způsobem. Za prvé Fed ze svého komentáře vymazal frázi o vybalancovaných rizicích, která avizovala, že stále existuje prostor pro další zvyšování úrokových sazeb. Za druhé dodatečný komentář FOMC k implementaci kvantitativního uvolňování hovoří o tom, že Fed chce skončit tento proces s vysokou úrovní rezerv v bankovním systému. To implikuje, že řízené a záměrné scvrkávání bilance centrální banky může skončit podstatně dříve, než bylo předtím komunikováno. A konečně za třetí ten největší dáreček pro riziková aktiva v podobě odpovědi šéfa Fedu Powella na otázku, jak bude centrální banka reagovat na příští recesi, když úrokové sazby v tomto cyklu skončí pod 3 % a její bilance bude o mnoho větší. Powell na tuto námitku reagoval tak, že Fed použije všechny nástroje, jež bude mít k dispozici (bilanci) a že bude prostor pro “výrazně větší akci”. Tuto odpověď si lze volně přeložit tak, že příště - až se americká ekonomika ocitne v potížích - Fed nebude otálet a vyrukuje s nových kvantitativním uvolňováním, jež bude většího rozsahu.

Co si tedy ze včerejšího zasedání FOMC odnést, když na jedné straně se měnová politika fakticky vůbec nezměnila a na straně druhé byl její verbálně formulovaný výhled dost zásadně přepsán v holubičím směru? Skutečně, napříště bude extrémně záležet na příchozích makroekonomických datech, a to nejen těch z USA, ale i z Číny a eurozóny. Zároveň ovšem bude Fed velmi bedlivě monitorovat chování finančních trhů, a to zejména v kontextu stále klesajících bankovních rezerv. Nicméně pokud letos nedojde k zázračné akceleraci růstu eurozóny a Číny, tak si lze jen stěží představit, že se Fed vrátí k politice zvyšování úrokových sazeb, přičemž ponechá v platnosti současnou restriktivní politiku kvantitativního utahování.

TRHY 

CZK a dluhopisy

Americký Fed zamával holubičími křídly tak, že to dokázalo poslat americké krátké výnosy ještě dál dolů. A levnější dolar se nakonec líbí i rozvíjejícím se trhům včetně české koruny - ta nakonec kosmeticky posílila a rezignovala alespoň prozatím na testování 25,80 EUR/CZK.

Zahraniční forex
Minimálně dočasná kapitulace Fedu na další zvyšování úrokových sazeb a slova o dřívějším konci kvantitativního utahování se nutně musela pozitivně projevit na eurodolaru, který si to po zasedání FOMC nasměroval na 1,15. Dost zásadní přepsání (byť verbálního) výhledu pro americkou měnovou politiku, která zřejmě již nebude zpřísňována takovým tempem, má samozřejmě střednědobé negativní implikace pro dolar a naopak pozitivní pro řadu měn z emerging marktes.

Nicméně rychle zpátky k aktuální realitě v eurozóně, kde dnes budou zveřejněna důležitá data za čtvrtý kvartál pro růst HDP a za prosincovou inflaci. Převažoval strach, že by eurozóna mohla na konci minulého roku stagnovat, což je scénář, který je po zveřejnění německého a francouzského HDP za celých rok 2018 zřejmě již mimo hru. Mezikvartální růst okolo 0,2 % nebude žádný zázrak, ale euru by již neměl ublížit (za předpokladu, že výsledky Itálie zásadně nezklamou).

Ropa

Cena ropy Brent stoupá nad 62 USD/barel, a to i navzdory dalšímu růstu zásob surové ropy ve Spojených státech. Ten byl totiž nejen nižší, než trh původně očekával, ale hlavně umocněn poklesem zásob benzínu, a to prvním po osmi týdnech.

Nejnovější čísla pak navíc potvrdila i prudký pokles importů saúdské ropy do USA. Ty jen za poslední týden klesly na polovinu, což ukazuje, že těžební škrty kartelu OPEC+ jsou v plném proudu. Není nakonec žádnou náhodou, že Saúdská Arábie omezuje své ropné exporty právě do Spojených států vzhledem ke zvýšené pozornosti, kterou trh místním statistikám věnuje.


Čtěte více:

Béžová kniha Fedu: Americkou ekonomiku ohrožuje řada negativ včetně propadu cen akcií
16.01.2019 21:47
Vyhlídky americké ekonomiky jsou celkově pozitivní, ohrožuje ji však m...
Fed zahrál na holubičí notu, fakticky ale svoji politiku nezměnil
30.01.2019 21:48
Fed na svém prvním zasedání v roce naservíroval trhům přesně to, co si...
Technická analýza: O ropu se přetahuje býk s medvědem. Kdo bude silnější?
30.01.2019 14:45
Cena ropy se od minulého týdne příliš nezměnila, což způsobily dva pr...
Jediným kandidátem na hlavního ekonoma ECB je Ir Philip Lane
31.01.2019 8:21
Jediným kandidátem na post hlavního ekonoma a člena Výkonné rady Evrop...

Váš názor
  • powell
    31.01.2019 17:56

    se včera po.. strachy a zadělal na bublinu jako prasátko, tak uvidíme kam až ty indexy dojdou :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university