Včerejší obchodování v Evropě ani USA zprvu nebylo až tak špatné, ale během amerického obchodování se přes akcie přehnala další výprodejní smršť. A ani dnešek nepřináší úlevu, když Evropa volně navazuje na Ameriku a ta podle futures nejspíš klesne ještě níž.
Současný propad je jiný než ty předchozí. Nejde už dominantně o strach z Fedu a přílišného utahování politiky, kdy se nervozita na akcie hodně přenášela z rostoucích dluhopisových výnosů. Výnosy naopak včera i dnes klesají, a to docela výrazně. Americký 10Y je už na 2,83 procenta a dolů míří i výnosy v Evropě.
Podle nás dochází k posunu, kdy namísto valuační korekce tažené výnosy doléhá na akcie výhled fundamentu. Tomuto tématu, tedy neudržitelně vysokým ziskovým maržím i příliš optimistickým tržním předpokladům pro růst zisků, jsme věnovali prostor například na naší nedávné investiční konferenci. Nyní se tento problém zřejmě začíná projevovat s patřičnými důsledky.
Důležitým impulsem pro akciové trhy byly výsledky amerického maloobchodníka , které zaostaly za odhady při nižším zisku, maržích, zhoršeném výhledu i upozornění na dopady inflace. Dluhopisy se namísto trhu, ze kterého akcie čtou odhady pro sazby, postupně znovu stávají bezpečným přístavem. Po výrazném nárůstu výnosů lze zvláště v USA zafixovat výnos, který v kontextu vysokého rizika akcií působí na investory atraktivněji než dříve. Vazba mezi propadem akcií a dluhopisů se v posledních dnech trhá.
Jestliže očekávání o Fedu se stabilizují a měla by být zhruba srovnaná s představami centrální banky, ECB ještě má prostor se k tržním odhadům posunout a svůj postup zpřísnit. To může mít citelné dopady na eurodolar (směrem vzhůru), ale na akcie tolik ne. Ty by měly v nejbližší době sledovat dominantně rizika pro růst ekonomik a zisků.
Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 11:36 SEČ:
CZK/EUR |
24.7177 |
0.2675 |
24.7243 |
24.6142 |
CZK/USD |
23.5530 |
-0.0191 |
23.5645 |
23.4410 |
HUF/EUR |
387.0372 |
0.8472 |
387.3200 |
382.8963 |
PLN/EUR |
4.6448 |
0.0290 |
4.6547 |
4.6360 |
CNY/EUR |
7.0981 |
0.4218 |
7.1110 |
7.0617 |
JPY/EUR |
134.1690 |
-0.0655 |
135.4450 |
134.0150 |
JPY/USD |
127.8415 |
-0.3453 |
128.6710 |
127.7530 |
GBP/EUR |
0.8476 |
-0.0354 |
0.8496 |
0.8460 |
CHF/EUR |
1.0259 |
-0.8097 |
1.0363 |
1.0231 |
NOK/EUR |
10.3334 |
1.2845 |
10.3835 |
10.3015 |
SEK/EUR |
10.5106 |
-0.1174 |
10.5174 |
10.4801 |
USD/EUR |
1.0496 |
0.3053 |
1.0509 |
1.0463 |
AUD/USD |
1.4314 |
-0.4151 |
1.4380 |
1.4237 |
CAD/USD |
1.2835 |
-0.4035 |
1.2858 |
1.2831 |