Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dominik Rusinko: Jestřábí ECB zvýšila sazby o 50 bps a v březnu začne snižovat velikost své bilance

Dominik Rusinko: Jestřábí ECB zvýšila sazby o 50 bps a v březnu začne snižovat velikost své bilance

15.12.2022 15:43
Autor: Dominik Rusinko, ČSOB

Evropská centrální banka dnes dle očekávání zvýšila depozitní sazbu o 50 bazických bodů na 2,0 %. Zpomalením tempa růstu úrokových sazeb z říjnových 75 bps na 50 bps se tak cyklus utahování měnové politiky v eurozóně dostal do další fáze. Tu by měl v příštím roce doplnit i program kvantitativního utahování, jehož základní principy dnes centrální banka oznámila.

Interpretovat dnešní zpomalení tempa zvyšování sazeb jakožto holubičí obrat by však bylo chybou. Naopak Rada guvernérů doprovodila rozhodnutí o sazbách veskrze jestřábím komentářem, dle kterého by se měly úrokové sazby ještě „znatelně a stabilním tempem zvyšovat, aby dosáhly dostatečně restriktivní úrovně“. Úrokové sazby by navíc měly na restriktivní úrovni po nějakou dobu setrvat k zajištění včasného návratu inflace k 2% cíli. V podobně jestřábím duchu se na tiskové konferenci vyjadřovala také Christine Lagardeová, dle které musí finanční trhy počítat, že ECB bude zvedat úrokové sazby o 50 bazických bodů po určitou dobu.

ECB ostatně nemá příliš na výběr – inflace v eurozóně sice v listopadu mírně zvolnila, nadále však zůstává dvouciferná. Rizikem navíc zůstává její vyšší perzistence v důsledku jen pomalého odeznívání jádrové inflace. Z tohoto důvodu předpokládáme, že ECB bude pokračovat ve zvyšování sazeb i v roce 2023, přičemž vrchol tohoto cyklu očekáváme na úrovni 3,0 - 3,5 %.

S dalším růstem úrokových sazeb je konzistentní i nová prognóza z dílny odborného aparátu. Ta nově počítá s krátkou technickou recesí v eurozóně (Q4 2022 a Q1 2023) v důsledku energetické krize a vysoké nejistoty. Recese však nebude dostatečně hluboká, aby se sama postarala o svižné odeznění silných cenových tlaků. Podstatné revize směrem nahoru doznal také inflační výhled pro rok 2023, a to z 5,5 % na 6,3 %. Neméně důležité je, že ECB ve své prosincové prognóze očekává inflaci nad cílem nejen v roce 2024 (3,4 %), ale i v roce 2025 (2,3 %), což evidentně dodalo na dnešním zasedání munici jestřábům v Radě guvernérů.

Vedle růstu úrokových sazeb dnes ECB oznámila také základní principy kvantitativního utahování (QT), tj. jak si centrální banka představuje snižování velikosti své bilance. Principiálně by se mělo jednat o „pasivní“ QT, kdy centrální banka bude postupně snižovat objem reinvestic jistiny ze splatných dluhopisů v rámci programu APP (představujícího přibližně 60 % dluhopisového portfolia). Minimálně v první fázi by se tedy nemělo jednat o aktivní prodej dluhopisů. Ke spuštění QT v této podobě dojde od 1. března 2023 v průměrném měsíčním objemu 15 mld. EUR, přičemž na konci druhého čtvrtletí může centrální banka objem přehodnotit. ECB zároveň hodlá i nadále plně reinvestovat jistiny ze splatných dluhopisů v rámci programu PEPP, který slouží jako první linie obrany proti fragmentaci dluhopisových trhů, a to minimálně do konce roku 2024.

Připomeňme, že ECB již v říjnu zpřísnila podmínky programu dlouhodobých půjček TLTRO. Cílem je přimět komerční banky v eurozóně k jejich předčasnému splacení, což má mít za následek pokles přebytečné likvidity a s tím spojené utažení finančních podmínek. V říjnu banky v eurozóně předčasně splatily 296 mld. EUR, v prosinci pak objem narostl na 472 mld. EUR.

 

Čtěte více:

Banky eurozóny podceňují realitu hospodářského poklesu
01.12.2022 13:24
Banky v eurozóně se ještě plně nepřizpůsobily realitě hospodářského po...
Rozbřesk: Fed a ECB určí trhům směr do nového roku
12.12.2022 10:12
Nastává poslední skutečně rušný týden před koncem roku. Nejenže v něm ...
Týdenní výhled: Fed, ECB i BoE zřejmě zvýší sazby o 50 bodů, trhy jsou naladěné na další pokles inflace v USA
12.12.2022 13:40
O tom, jak hlavní finanční trhy zakončí tento rok, se zřejmě rozhodne ...
FX strategie: Nová úroková prognóza Fedu jako dočasný jestřábí signál pro dolar a koruna v bezpečí intervencí ČNB
13.12.2022 5:56
Eurodolar čeká vpravdě hektický předvánoční čas. Kromě série důležitýc...
ECB zpomaluje zvyšování sazeb a rýsuje plány kvantitativního utahování
15.12.2022 14:43
Evropská centrální banka ve čtvrtek počtvrté v řadě zvýšila úrokové s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.02.2025
9:00Víkendář: K Číně už nelze přistupovat jako před pár desetiletími
08.02.2025
14:45Český expert k DeepSeek: Koluje spousta polopravd. Pro využívání ve firmách je však určitě hodně rizikový
9:00Víkendář: Současné obchodní tenze a jedna hypotetická otázka - šlo kdysi obchodně spolupracovat se Sovětským svazem?
07.02.2025
17:37Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?
16:55Technologie táhnou trhy dolů, přitížila jim i data  
16:07Názory odborníků z Invesca – „Jak jsme se ponořili do DeepSeek“
15:47Trh práce USA: Ochlazení se nepotvrzuje, data jsou protichůdná a revize velké
14:25Goolsbee: Za 12 – 18 měsíců budou sazby americké centrální banky pravděpodobně výrazně níž
14:09Německý průmysl i vývoz loni klesly, přebytek v obchodu s USA byl ale rekordní
13:53Technologičtí giganti letos investují do AI přes 320 miliard dolarů
12:45Perly týdne: Google černou skříňkou, na trhu namístě určitá rezervovanost
11:25Komentář analytika: Amazon nestíhá uspokojovat poptávku po AI  
10:56DeepSeek láká investory zpět do čínských technologií
10:31S&P500 otevírá blízko historických maxim  
9:05Rozbřesk: ČNB snížila sazby, předpokládá již jen opatrný pokles
8:43Akcie Amazonu klesly po slabých prognózách, Kanaďané podporují vývozní daně na ropu jako odpověď Trumpovi a evropské futures jsou smíšené  
8:24ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej svých polských uhelných aktiv společnosti ResInvest Group
6:06Studie Fidelity International ukazuje, že investoři zůstávají oddaní „E“, „S“ i „G“, nicméně přetrvávají překážky
06.02.2025
22:01Daří se lékům na hubnutí, ale technologie pokulhávají  
17:26ČNB i BoE snížily sazby, Apple v centru geopolitického boje. Trhy v zámoří hledají jasný směr před pátečními makrodaty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data