Cena emisních povolenek včera během dne klesla až o 37 % na 17 EUR, aby uzavírala o 16 % níže na ceně 23,23 EUR za tunu poté, co české, estonské, holandské a francouzské společnosti využily méně povolenek než jim bylo přiděleno. ČEZ hlásil přebytek povolenek již v roce 2005. Informace pochází z národních registrů sbírajících data od jednotlivých společností. Pokles ceny povolenek by měl být z krátkodobého i střednědobého hlediska pozitivní, protože (i) ČEZ již započítal svoje přebytečné povolenky v ceně zhruba 20 EUR/t, (ii) rok 2006 bude pokrytý jejich zůstatkem a (iii) společnost by vzhledem k rostoucí produkci musela v roce 2007 emisní povolenky kupovat. Pokles ceny povolenek nicméně v posledních dvou dnech vedl k poklesu cen elektřiny na 57,3 EUR/MWh z 60,1 EUR/MWh (-4,7 %).
Pokles německých cen nemění náš předpoklad postupného růstu domácích cen, naopak podporuje náš odhad na pokles německých cen elektřiny na úroveň 45-50 EUR/MWh, což je stále výrazně nad současnou úrovní 35 EUR/MWh v České republice. Zpráva má smíšený dopad na západní energetické společnosti, pozitivní ve smyslu, že nebudou muset nakupovat emisní povolenky a v případě, že ano tak to bude za lepší cenu, a druhá strana mince je klesající cena elektřiny. Domníváme se, že první reakce trhu může být negativní, protože se zaměří právě na klesající cenu elektřiny, která v poslední době hnala cenu akcií vzhůru. Z tohoto důvodu se mohou západní energetické společnosti dostat pod prodejní tlak a tak mít i nepřímý negativní dopad na ČEZ.