Výnosová křivka se proti předchozímu pátku prakticky
nepohnula. Během týdne ovšem dluhopisy nebyly bez
pohybu. I když domácí scéna poskytovala podněty
k obchodování, jako obvykle trh především sledoval vývoj
německých Bundů. Proto se české dluhopisy hned z kraje
týdne propadly (výnos desetiletého dluhopisu vzrostl o
10 bps), když z USA přišly údaje o silném růstu
ekonomiky. Navíc trhy byly nervózní před úterním
zasedáním Fedu. Nálada na světových i českém trhu se
otočila ve středu poté, co Fed naznačil, že zvyšování sazeb
se blíží ke konci. V eurozóně navíc ustoupila obava
z brzkého růstu sazeb.
Domácí údaje byly také pro
dluhopisy příznivé (pokles PPI, nižší růst maloobchodních
tržeb…), ovšem pro mělký předvánoční trh nebyly
dostatečně významné. K měnové politice se minulý týden
vyjádřili dva představitelé ČNB. Nejprve jestřáb Robert Holman varoval, že ani poslední posílení koruny a pokles
cen ropy není důvodem pro snížení inflační prognózy. Na
druhou stranu nepožadoval brzký růst úrokových sazeb.
Další zvýšení sazeb Holman vidí někdy v průběhu roku
2006. Guvernér Tůma byl konkrétnější, když prohlásil, že
současná situace nevyžaduje žádné dramatické obraty
v měnové politice. Z tohoto lze vyvodit, že i když centrální
banka počítá s dalším růstem sazeb, bude jej ještě několik
měsíců jen zvažovat.
Tento týden (konkrétně v úterý) končí mezibankovní
obchodování s dluhopisy pro tento rok. Proto nelze
očekávat nic jiného, než že dluhopisy budou ve zbylých
dvou dnech jen kopírovat vývoj zahraničních trhů. Centrální
banka by ve čtvrtek neměla trhy zaskočit, jelikož nečekáme
změnu sazeb.
ČSOB - Investiční výzkum