Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
České dluhopisy zažily velmi příznivý týden, hlavně ty delší

České dluhopisy zažily velmi příznivý týden, hlavně ty delší

29.11.2005 13:20
Autor: 

České dluhopisy, stejně jako jejich protějšky v eurozóně či střední Evropě, zaznamenaly velmi příznivý týden. Celá výnosová křivka se posunula směrem dolů, přičemž delší dluhopisy si vedly lépe než kratší. Desetiletý výnos proto klesl o 18 bps zatímco dvouletý jen o 7 bps. Snížily se i sazby na peněžním trhu, tříměsíční Pribor klesl o 7 bps. Trh si minulý týden nemohl stěžovat na nedostatek impulzů, jelikož centrální banka rozhodovala o úrokových sazbách a konala se i tříletá aukce. Klíčem k příznivému vývoji byl především růst eurových dluhopisů. Zpočátku český trh za německými Bundy zaostával, jelikož investoři byli opatrní před středeční aukcí a zasedáním ČNB. Výsledkem byl dočasný nárůst spreadu mezi korunovými a eurovými výnosy.

Tříletá aukce se setkala s průměrným zájmem investorů, když poptávka přesáhla 1,14krát nabídku. Stát nakonec prodal dluhopisy za 6 mld. Kč, když nabízel 7 mld. Kč. Centrální banka podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny. Navíc vyjádření guvernéra Tůmy po zasedání vyzněla méně ve prospěch budoucího růstu sazeb než po předchozím zasedání. Ačkoliv konstatoval, že rizika pro inflaci jsou vyvážená, připustil, že debatovali o pozitivním vlivu posledního posílení koruny. Pro připomenutí ČNB počítá ve svých prognózách se stabilním kurzem v příštím roce na úrovni 29,70 EUR/CZK. Dále dodal, že ČNB, i když sleduje vývoj eurových sazeb, nebude bezprostředně reagovat na jejich eventuální pohyb. I po tomto zasedání držíme náš odhad, že sazby půjdou opět vzhůru v lednu. Jelikož aukce ani zasedání ČNB nepřineslo žádné zásadní překvapení, nervozita z investorů během čtvrtka opadla a dluhopisy začaly rychle dohánět ztráty vůči bundům. 10letý spread vůči bundům se proto nakonec snížil. Naopak mírně vzrostl spread vůči korunovým IRS, jelikož ty klesaly již od začátku týdne.

Zásadní událostí tohoto týdne bude zveřejnění emisního kalendáře na první čtvrtletí a emisní strategie na celý příští rok. Ačkoliv pro financování státního rozpočtu bude v prvním čtvrtletí potřeba jen minimum prostředků, stát bude potřebovat 30 mld. Kč na splacení maturujících dluhopisů. Proto počítáme, že stát bude chtít vydat dluhopisy za 35 mld. Kč. Na celý rok bude potřeba vydat na domácím trhu dluhopisy pravděpodobně za 100 mld. Kč, z čehož 58 mld. Kč připadá na maturující dluhopisy. Odhad vychází z emise eurových dluhopisů v objemu 1 mld. Kč. Další klíčovou událostí pak bude zasedání ECB ve čtvrtek, od kterého se očekává zvýšení sazeb. Proto v tomto týdnu předpokládáme spíše stabilizaci dluhopisů na současných úrovních. Zmíněné dvě události mohou trhu dodat zvýšenou volatilitu.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data