Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

22.11.2005 13:06
Autor: 

Slovensko
V aukcii 7-ročného štátneho dlhopisu s nulovým kupónom dosiahol celkový dopyt 4,1 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 2,2 mld. Sk. Priemerný výnos stúpol na úroveň 3,68 % z predchádzajúcich 3,11 % v aukcii, ktorá sa konala v auguste tohto roka. Výsledok aukcie ovplyvňoval trh počas zvyšku týždňa. Výnosy po celej dĺžke krivky vzrástli zhruba o 10 bps. V závere týždňa prezident ECB prakticky ohlásil zvýšenie sadzieb v decembri. Slovenská krivka bude aj naďalej reagovať na pohyb európskych sadzieb.

Polsko
Dluhopisový trh přijal s úlevou vyjádření důvěry nové vládě a ukončení dvouměsíčního zvýšení politického rizika. Výnosy otevíraly týden na 4,97 % u dvouletého dluhopisu, 5,40 % u pětiletého dluhopisu a 5,55 % u desetiletého dluhopisu. Pozitivní povolební nálada v kombinaci s dobrým vývojem na klíčových zahraničních trzích posunula celou výnosovou křivku na počátku týdne až o 25 bps dolů. Mírné ztráty zaznamenaly dluhopisy v reakci na nečekaně slabší poptávku v aukci pětiletého dluhopisu. Lepší nálada na trzích v eurozóně nakonec do středy pomohla všechny ztráty smazat.

Skutečně špatnou zprávou pro dluhopisy byl nakonec nečekaně vysoký čtvrteční růst mezd (meziroční nárůst nejvyšší za čtyři roky), který odstartoval větší výprodeje pokračující až do pátku. Průmyslová produkce pak již nepřinesla výraznější překvapení a mírně vyšší hodnoty byly v pátečním obchodování plně vyváženy výrazně nižšími výrobními cenami. Výnos dvouletého dluhopisu nakonec uzavíral na 4,85 %, pětiletého na 5,31 % a desetiletého na 5,47 %. Poslední čísla naznačila, že ekonomika zažívá oživení, což by nemělo být příliš pozitivní zprávou pro dluhopisy. Na druhou stranu je hospodářské oživení prozatím bez výraznějších inflačních tlaků, a to by mělo zabránit výraznějšímu oslabení polských dluhopisů v následujících dnech. Navíc výrazné propady polských dluhopisů během dvouměsíčního volebního maratónu jsou, podle našeho názoru, přehnané. V následujícím týdnu proto již nečekáme další výraznější propady cen.

Maďarsko
Ceny dluhopisů minulý týden do značné kopírovaly forint, přičemž dodatečným faktorem, který přispěl ke zhoršení nálady bylo zveřejnění emisního kalendáře na období prosinec až únor. Podle něho Agentura pro řízení vládního dluhu (ÁKK) plánuje čistou emisi dluhu ve forintech ve výši 237,6 mld. HUF (pro srovnání čistá emise by měla za celý rok 2005 činit 464 mld. HUF), přičemž většina emitovaného dluhu by měla mít delší než roční splatnost. Trh pochopitelně reagoval na zprávy o významném navýšení nabídky negativně a ceny dluhopisů ve středním a dlouhém segmentu výnosové křivky se ocitly pod ještě větším tlakem.

Událostí tohoto týdne bude aukce pěti a desetiletého dluhopisu, která bude významným testem sentimentu, a to zvláště v situaci, kdy je zřejmé, že v eurozóně se schyluje k prvnímu zvýšení oficiální úrokové sazby od roku 2000. Nervozita a zaujímaní výhodných pozic před aukcí by mohla výnosy na dlouhém konci křivky vytlačit až na úroveň 7 %. Bude však záležet na vývoji na trhu dluhopisů v eurozóně, zdali se tuto úroveň podaří prolomit. Za předpokladu, že dluhopisy budou upsány (což je náš základní scénář) by se situace na trhu měla zklidnit.

Po aukci však dluhopisy začnou vyhlížet pondělní zasedání bankovní rady MNB. Od něho však žádné velké překvapení nečekejme, neboť jak ukázal zápis z posledního zasedání bankovní rady, drtivá většina členů nemá zájem oficiální sazby měnit (10 členů v říjnu hlasovalo pro ponechání základní sazby na stávající úrovni, jeden člen byl pro zvýšení o 25 bazických bodů). Zajímavější než výsledek rozhodnutí o nastavení úrokových sazeb bude tentokrát doprovodný komentář a především publikovaná čtvrtletní inflační zpráva. Obojí patrně vyzní v duchu současné rétoriky prezidenta MNB Jaraie – uslyšíme tedy opět velmi jestřábí názory poukazující na nevyřešený problém tzv. dvojího deficitu.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.8.2017
16:30Summary: Polovodičové společnosti Applied Materials se vyplatila přísná nákladová politika
16:15Žene Trump dolar do záhuby?
14:13Terorismus ve Španělsku sráží evropské akcie. Ztráty snad budou krátkodobé
12:13Může bankovní systém potopit Itálii, či dokonce Čínu?
11:53Lenovo je kvůli vyšším nákladům překvapivě ve ztrátě
10:50Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem aerolinky
10:48Převrat v automobilovém průmyslu? Hyundai chystá elektro auto s dojezdem 500 km
10:22Ceny vzácných kovů letos prudce rostou
10:20Pražská burza přerušuje čtyřdenní růst, ČEZ drží 420
10:04ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:32Češi v pololetí spotřebovali více elektřiny, vzrostla i výroba
9:19Rozbřesk: Koruna neposiluje vůči všem stejně - kdo se musí vyrovnávat s nejvýraznějšími zisky?
8:45Futures akciových indexů znovu naznačují ztráty. Přidá dnes Praha znovu zisk?  
8:27Akcie v Asii pod tlakem. Může za to Trump, teror a geopolitické napětí  
7:20Čína mění pravidla. Nutí jí k tomu ekonomické a politické okolnosti
17.8.2017
22:02Wall Street zakončila více než procento v mínusu, Cisco po výsledcích -4 %
18:40Největší palírna peněz na světě
18:16Do fondů investuje již každý sedmý Čech: V popředí je ČSOB
17:47Vuitton, Hermes, hodinky a kol.: Komu ublíží silnější euro?
17:31Summary: Den překonaných očekávání pro Alibabu. Naopak Cisco se moc nepochlapil

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Deere & Co (07/17 Q3, Bef-mkt)
Foot Locker Inc (07/17 Q2, Bef-mkt)
12:45Estee Lauder Cos Inc/The (06/17 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university