Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

22.11.2005 13:06
Autor: 

Slovensko
V aukcii 7-ročného štátneho dlhopisu s nulovým kupónom dosiahol celkový dopyt 4,1 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 2,2 mld. Sk. Priemerný výnos stúpol na úroveň 3,68 % z predchádzajúcich 3,11 % v aukcii, ktorá sa konala v auguste tohto roka. Výsledok aukcie ovplyvňoval trh počas zvyšku týždňa. Výnosy po celej dĺžke krivky vzrástli zhruba o 10 bps. V závere týždňa prezident ECB prakticky ohlásil zvýšenie sadzieb v decembri. Slovenská krivka bude aj naďalej reagovať na pohyb európskych sadzieb.

Polsko
Dluhopisový trh přijal s úlevou vyjádření důvěry nové vládě a ukončení dvouměsíčního zvýšení politického rizika. Výnosy otevíraly týden na 4,97 % u dvouletého dluhopisu, 5,40 % u pětiletého dluhopisu a 5,55 % u desetiletého dluhopisu. Pozitivní povolební nálada v kombinaci s dobrým vývojem na klíčových zahraničních trzích posunula celou výnosovou křivku na počátku týdne až o 25 bps dolů. Mírné ztráty zaznamenaly dluhopisy v reakci na nečekaně slabší poptávku v aukci pětiletého dluhopisu. Lepší nálada na trzích v eurozóně nakonec do středy pomohla všechny ztráty smazat.

Skutečně špatnou zprávou pro dluhopisy byl nakonec nečekaně vysoký čtvrteční růst mezd (meziroční nárůst nejvyšší za čtyři roky), který odstartoval větší výprodeje pokračující až do pátku. Průmyslová produkce pak již nepřinesla výraznější překvapení a mírně vyšší hodnoty byly v pátečním obchodování plně vyváženy výrazně nižšími výrobními cenami. Výnos dvouletého dluhopisu nakonec uzavíral na 4,85 %, pětiletého na 5,31 % a desetiletého na 5,47 %. Poslední čísla naznačila, že ekonomika zažívá oživení, což by nemělo být příliš pozitivní zprávou pro dluhopisy. Na druhou stranu je hospodářské oživení prozatím bez výraznějších inflačních tlaků, a to by mělo zabránit výraznějšímu oslabení polských dluhopisů v následujících dnech. Navíc výrazné propady polských dluhopisů během dvouměsíčního volebního maratónu jsou, podle našeho názoru, přehnané. V následujícím týdnu proto již nečekáme další výraznější propady cen.

Maďarsko
Ceny dluhopisů minulý týden do značné kopírovaly forint, přičemž dodatečným faktorem, který přispěl ke zhoršení nálady bylo zveřejnění emisního kalendáře na období prosinec až únor. Podle něho Agentura pro řízení vládního dluhu (ÁKK) plánuje čistou emisi dluhu ve forintech ve výši 237,6 mld. HUF (pro srovnání čistá emise by měla za celý rok 2005 činit 464 mld. HUF), přičemž většina emitovaného dluhu by měla mít delší než roční splatnost. Trh pochopitelně reagoval na zprávy o významném navýšení nabídky negativně a ceny dluhopisů ve středním a dlouhém segmentu výnosové křivky se ocitly pod ještě větším tlakem.

Událostí tohoto týdne bude aukce pěti a desetiletého dluhopisu, která bude významným testem sentimentu, a to zvláště v situaci, kdy je zřejmé, že v eurozóně se schyluje k prvnímu zvýšení oficiální úrokové sazby od roku 2000. Nervozita a zaujímaní výhodných pozic před aukcí by mohla výnosy na dlouhém konci křivky vytlačit až na úroveň 7 %. Bude však záležet na vývoji na trhu dluhopisů v eurozóně, zdali se tuto úroveň podaří prolomit. Za předpokladu, že dluhopisy budou upsány (což je náš základní scénář) by se situace na trhu měla zklidnit.

Po aukci však dluhopisy začnou vyhlížet pondělní zasedání bankovní rady MNB. Od něho však žádné velké překvapení nečekejme, neboť jak ukázal zápis z posledního zasedání bankovní rady, drtivá většina členů nemá zájem oficiální sazby měnit (10 členů v říjnu hlasovalo pro ponechání základní sazby na stávající úrovni, jeden člen byl pro zvýšení o 25 bazických bodů). Zajímavější než výsledek rozhodnutí o nastavení úrokových sazeb bude tentokrát doprovodný komentář a především publikovaná čtvrtletní inflační zpráva. Obojí patrně vyzní v duchu současné rétoriky prezidenta MNB Jaraie – uslyšíme tedy opět velmi jestřábí názory poukazující na nevyřešený problém tzv. dvojího deficitu.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3M Co (12/16 Q4)
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů