Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bouři na dluhopisovém trhu minulý týden vyvolalo prohlášení guvernéra ČNB

Bouři na dluhopisovém trhu minulý týden vyvolalo prohlášení guvernéra ČNB

18.10.2005 11:15
Autor: 

České dluhopisy klesly i minulý týden. Směrem nahoru se tentokrát posunula celá výnosová křivka včetně úrokových sazeb peněžního trhu. Stejně jako v předchozích týdnech, největší ztráty zaznamenaly krátkodobé dluhopisy, tj. okolo 2-3 let. Křivka v tomto segmentu vzrostla o 14 bps. Mírnější posun nahoru zaznamenal začátek i dlouhý konec křivky, zhruba 5 bps. Dvouleté výnosy rostou nejvíce, protože jsou nejcitlivější na úvahy o zvyšování oficiálních úrokových sazeb a právě tyto podněty hýbaly minulý týden trhem nejvíce. Vstup do týdne byl pro dluhopisy relativně klidný, když inflace v září klesla mírně více než se předpokládalo.

Skutečnou bouři ještě ten samý den vyvolalo krátké prohlášení guvernéra Tůmy, že úrokové sazby by mohly vzrůst dříve než jsme si dosud mysleli. Pravděpodobně to byla reakce na ostřejší protiinflační komentáře představitelů ECB. Trh rázem začal spekulovat, že by ke zvýšení sazeb mohlo dojít již na nadcházejícím zasedání. Také spread mezi desetiletými korunovými a eurovými výnosy se proto dostal na 2,5-měsíční maximum. Uklidnění na trh přineslo až středeční vystoupení člena bankovní rady Jana Fraita, který se vyslovil jasně proti zvýšení úrokových sazeb. Podle něj není vhodné reagovat na vysoké ceny ropy zvýšením sazeb, jelikož vyšší náklady na energie mohou spíše zbrzdit výdaje domácností a zpomalit celou ekonomiku. Domníváme se, že jeho argumentace je podstatně věrohodnější než guvernérovo pondělní strašení růstem sazeb. Tímto prohlášením získali býci na trhu opět půdu pod nohama a trh se značně uklidnil. Výnosy dokázaly dokonce ve zbytku týdne růst pomaleji než jejich protějšky na vyspělých trzích.

Zásadní událostí v tomto týdnu bude středeční pětiletá aukce. Stát bude nabízet dluhopisy (2,55/2010) za 7 mld. Kč. V současné rozbouřené atmosféře není výsledek aukce snadno predikovatelný. Objem je relativně vysoký a pětiletý segment v posledních měsících nepatřil mezi investory mezi nejoblíbenější. Navíc stále mnoho účastníků trhu se bojí brzkého zvýšení úrokových sazeb. Domníváme se proto, že aukce se setká s nižším zájmem, který sotva dosáhne nabízeného objemu. O výsledku rozhodne hlavně vývoj na vyspělých trzích, kde stále panuje medvědí nálada.

Z pohledu domácích dat je příští týden zcela nezajímavý. Trh se bude spíše připravovat na zasedání centrální banky za čtrnáct dní, které kromě rozhodování o sazbách má na pořadu i novou prognózu ČNB. Na počátku tohoto týdne bychom se mohli dočkat i dalších komentářů členů bankovní rady. I když považujeme dosavadní růst výnosů i depozitních sazeb za přehnaný, vidíme riziko jejich dalšího růstu jako vyšší než, že by již tento týden došlo ke korekci. Tradičně by největší ztráty mohl utrpět segment okolo dvou let.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data