Dluhopisy ztrácely i minulý týden, udržel se i trend
rychlejšího růstu kratších výnosů než delších. Zatímco
dvouleté výnosy vzrostly o 18 bps, desetileté a delší jen o
8 bps. Hlavní událostí byla desetiletá aukce, která se podle
očekávání setkala s více jak dvojnásobným zájmem. Pro trh
byl určující spíše vývoj na vyspělých trzích, kde panovala
medvědí nálada. Propad českého trhu byl tentokrát nepatrně
silnější než u eurových dluhopisů, takže se spread u
desetiletých výnosů nepatrně rozšířil. Negativně působí i
propad okolních středoevropských trhů. Za pozornost stojí i
vývoj na peněžním trhu, kde došlo ke značnému rozšíření
spekulací na brzký růst oficiálních sazeb. FRA 3x6 se již
vyšplhalo na hodnotu 2,05 %, což znamená, že trh očekává
zvýšení úrokových sazeb nejpozději v lednu 2006. Zvýšily
se i jednotlivé Pribory, např. tříměsíční o 4 bps na 1,84 %.
Tento vzestup je, podle našeho názoru, značně přehnaný,
jelikož zatím nic nenasvědčuje tomu, že by se centrální
banka chystala v nejbližší době sazby zvyšovat. Ostatně i
poslední Zápis ze zasedání ČNB vyznívá značně neutrálně,
když banka zmiňuje jak faktory silně proinflační, tak i silně
protiinflační.
 |
Tento týden bude bohatý na nová data. Především týden
otevře zářijová inflace, která přinese výrazný nárůst
meziroční hodnoty. Ani PPI nebude pro trh příliš příznivý a
konečně i průmysl by měl vykázat solidní růst. Domácí data
tak pravděpodobně podpoří současný negativní trend.
Rozhodující bude opět vývoj na vyspělých trzích, kde obrat
negativního trendu také není příliš pravděpodobný.
(ČSOB)