Korunové dluhopisy v minulém týdnu mírně klesly.
Desetiletý výnos vzrostl, ale jen o zanedbatelné 4 bps.
Domácí události měly na trh nepatrný vliv, trh tradičně
spíše sledoval dění na vyspělých trzích. Přesto spíše
pozitivní nálada českého trhu nedovolila korunovým
dluhopisům plně sledovat pokles eurového i dolarového trhu.
Spread se vůči eurovým výnosům proto pochopitelně mírně
snížil, i když stále zůstává výrazně větší než v srpnu.
Z domácích událostí byl z hlediska trhu nejzajímavější
rozhovor náměstka ministra financí Janoty, který prohlásil,
že vzhledem k příznivému vývoji rozpočtu by stát nemusel
uskutečnit plánované emise dluhopisů v listopadu a
prosinci. To jen potvrzuje náš dřívější názor, že zveřejněný
kalendář dluhopisů na poslední čtvrtletí byl značně
nadsazen. Za nejvíce ohrožené považujeme aukce 3 a
5letých dluhopisů v celkovém objemu 14 mld. Kč. Státní
rozpočet, podle našeho odhadu, totiž skončí s zhruba
polovičním než plánovaným schodkem (84 mld. Kč). Pokud
vezmeme v úvahu ještě dodatečné proplacení dluhu u ČNB
ve výši 22 mld. Kč, pak bude stát letos potřebovat zhruba o
18 mld. Kč méně.
Zásadní událostí tohoto týdne bude aukce nového tříletého
dluhopisu (2,3/2008) v objemu 8 mld. Kč. Státu by se mělo
podařit prodat celý objem, i když o krátké státní papíry,
vzhledem k velmi nízkým výnosům a konkurenci lépe
úročených nestátních dluhopisů, není nyní tak vysoký
zájem. Vývoj trhu bude závislý především na vývoji
v zahraničí, kde klíčovou událostí bude zasedání
amerického Fedu. Celkově předpokládáme nepatrný růst
výnosů.