Komentář doplněn
Index spotřebitelských cen se v červenci zvýšil o 0,3 %, zatímco průměrná očekávání počítala se zvýšením o 0,4 %. Meziroční inflace díky tomu klesla o desetinu procentního bodu na 1,7 %. Červenec přináší řadu sezónních výkyvů cen. Letos se k nim přidala drahá ropa a zdražení plynu. Mírnější vývoj cen než očekával v průměru trh by měl vést ke korekci očekávání změny úrokových sazeb. Výrazně tomu napomáhá také současný vývoj kurzu koruny.
Nejvýrazněji do vývoje cenové hladiny v červenci promluvily ceny rekreace. Položka spotřebního koše s nálepkou dovolená s komplexními službami zdražila o 16,5 % a k růstu indexu spotřebitelských cen přispěla více než čtyřmi desetinami procentního bodu. Výrazně k inflaci přispěly také drahé pohonné hmoty. Nejpoužívanější Natural 95 zdražil o 4,3 %, nafta o 4,0 %. Dlouhodobě vysoké ceny ropy s sebou vytáhly vzhůru také ceny zemního plynu na světových trzích. České domácnosti kvůli tomu od července platí za plyn v průměru o 4,3 % více. Vše napovídá tomu, že plyn bude od října ještě dražší.
Inflaci naopak zmírnily klesající ceny potravin. Brambory zlevnily o více než třetinu a podpis léta je patrný také v cenách ovoce a zeleniny. Sezónnost se dotýká také cen textilu a obuvi. Letošní letní výprodej srazila ceny této části spotřebního koše o 1,6 %.
Červencová inflace je níže než průměrná očekávání trhu i prognóza ČNB. Důležité je, že se snížila také korigovaná inflace bez pohonných hmot, která centrální bance slouží jako indikátor poptávkových inflačních tlaků. V posledních týdnech se poměrně výrazně posunul názor trhu na budoucí vývoj úrokových sazeb. Ještě na konci června sazby FRA koketovaly s možností dalšího snížení úrokových sazeb. Nyní naopak zahrnují možnost zvýšení úrokových sazeb již na přelomu letošního a příštího roku. Dnešní informace o inflaci by měla zmírnit tento překotný posun v očekávání budoucí měnové politiky. Tomu nahrává také současný vývoj směnného kurzu koruny. Posílení kurzu vede k přísnějším měnovým podmínkám a snižuje potřebu dosáhnout téhož vyššími úrokovými sazbami. Podle našeho názoru je s vývojem inflace, hospodářského růstu a kurzu koruny konzistentní mírné zvyšování úrokových sazeb od začátku druhého čtvrtletí příštího roku. Na konci roku by se měla meziroční inflace pohybovat kolem hodnoty 2,3 % a poprvé v letošním roce by se tak v prosinci vrátila do cílového pásma.