Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

31.5.2005 11:37
Autor: 

Slovensko
Slabá aktivita a nízka likvidita boli charakteristické pre dlhopisový trh. Krátky koniec krivky zostal prakticky nezmenený. Výnosy sa mierne posunuli dolu iba na dlhom konci krivky a to približne o 3-4 bps. Keďže z domácej scény neprišli žiadne impulzy, dlhopisy iba kopírovali vývoj na európskych trhoch. Rozhodnutie centrálnej banky bolo očakávané, a dlhopisy naň preto nereagovali. I v tomto týždni sme bez relevantných čísiel, ktoré by mohli obchodovanie ovplyvniť. Dlhopisy by mali opäť sledovať vývoj na trhoch v EÚ. Vzhľadom na ustupujúce očakávania ohľadom blízkeho znižovania sadzieb by výnosy na krátkom konci mohli vzrásť. Naopak, dlhý koniec by mohol ešte mierne poklesnúť. Celkovo však výrazné pohyby neočakávame.

Ministerstvo financií odmietlo v pondelok celý dopyt v aukcii 9-ročných štátnych bondov nesúcich kupón 4,9 %. Potvrdilo tak, že nie je nútené si masívne požičiavať. Celkový dopyt bol na úrovni 4,2 mld. Sk avšak predložené ponuky boli vo veľmi širokom pásme (3,39-3,75 %). Ak by sa ministerstvo rozhodlo akceptovať dopyt z hornej polovice pásme malo by to negatívny dopad na sekundárny trh (rast výnosov). Keďže však štát nie je nútený požičiavať si peniaze za každú cenu, rozhodol sa odmietnuť celý dopyt. Dôkazom dobrého hospodárenia štátu je aj prebytok rozpočtu, ktorý bol ku koncu apríla 6,4 mld. Sk (kumulatívne od začiatku roka).

Polsko
Ačkoliv byly v minulém týdnu zveřejněny maloobchodní tržby a zasedal výbor pro měnovou politiku, ceny polských dluhopisů se příliš neměnily. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 5,25%, 5,37% a 5,33% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis a ceny mírně rostly, jak kopírovaly dění na vyspělých trzích. Výnosová křivka nezměnila svůj tvar ani po zveřejnění informace, že jádrová inflace poklesla na 2,3%. Obchodování neovlivnilo ani zveřejnění značného poklesu dubnových maloobchodních tržeb. Výbor pro měnovou politiku na svém zasedání nezměnil ani nastavení úrokových sazeb ani bias, přesně jak většina trhu očekávala. Přesto došlo k posunu výnosové křivky o několik bps nahoru jako důsledek nenaplněných očekávání té části trhu, která věřila, že cyklus snižování úrokových sazeb bude v květnu pokračovat.

Trh tak v pátek zavíral na hodnotách 5,25%, 5,35% a 5,29% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. V tomto týdnu je kalendář v Polsku velmi chudý, trh tak bude po většinu týdne hledat inspiraci na západních trzích. Výjimkou bude úterý, kdy bude zveřejněna míra růstu ekonomiky za první kvartál. Náš odhad je pod tržním odhadem, domníváme se proto, že by ceny dluhopisů mohly mírně vzrůst.

Maďarsko
Jak jsme předpokládali snížení základní sazby o 25 bazických se projevilo jen na krátkém konci výnosové křivky. Naopak dluhopisy ve středním a dlouhém segmentu výnosové křivky se ocitly pod tlakem, který plynul z oslabujícího forintu, nejistoty před francouzským referendem a v neposlední řadě také (nakonec opodstatněných) obav trh z možného snížení ratingu Maďarska.

Jak indikuje současná úroveň FRA sazeb, navzdory neustupující ochotě MNB snižovat základní úrokovou sazbu, trh vidí možnost dalšího snižování úrokových sazeb v tomto roce již poměrně pesimisticky. S ohledem na náš výhled pohybu základní úrokové sazby, který počítá s ještě jedním snížením o 25 bazických bodů, považujeme tudíž očekávání trhu za pesimistická. Pokud pak jde o vývoj ve středním segmentu a na dlouhém konci křivky, zde stále nedoporučujme akumulovat dlouhé pozice, neboť sentiment se ve střední Evropě a potažmo v Maďarsku může před polskými volbami (září 2005) ještě dále zhoršit.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.1.2017
13:49Šéf BlackRock: Trump a Fed? Čekám velké napětí
12:18Amundi: Americké akcie v bublině, přijde návrat k dluhopisům a možná i do Evropy
11:17IBM nezvrátila nepříznivou sérii hospodaření - už 19. kvartál vykazuje nižší třby
11:17Eurodolar před nástupem Trumpa střídá směry, libra podléhá slabým číslům  
11:10Evropa hledá směr, Carrefour +3 %
11:03ČTU hrozí operátorům O2 a Vodafone odebráním licence kvůli cenám dat. Ti se ostře ohrazují
10:43Slabší vánoční nákupy - britský maloobchod překvapil poklesem
10:22Nový oficiální sponzor olympiády? Čínská Alibaba
10:21Šéf Pegasu Řezáč: Dluhopisy za miliony eur se jistíme proti růstu sazeb a ušetříme
10:05Pražská burza míří k týdenní ztrátě; ČEZ znovu útočí na hranici 430 Kč
9:19Technická analýza - Eurodolar dnes opět může bojovat u hodnotu 1,0650
9:13Rozbřesk – Trump nastupuje do úřadu, peso zůstává pod tlakem
9:07Oracle koupí za téměř 2,5 mld. korun českou programátorskou firmu Apiary
8:58ČEZ prý chce prodat slovenskou dceřinku. Kam se dnes vydá pražská burza?  
8:27Akciová Asie znovu se smíšenými výsledky. Investoři čekají na inauguraci Donalda Trumpa  
8:21Čína hlásí nejpomalejší hospodářský růst za 26 let
6:54Investiční výhled Patria 2017: Kam míří naše akciové tipy pro letošek?  
19.1.2017
22:01Americké akcie před inaugurací ztrácely, pomohly i algoritmy
19:29Tři levné hodnotové akcie na počátek letošního roku
18:18Výzva pro OKD: Vymáhejte miliardy po předchozím vedení

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
ASML Holding NV (12/16 Q4)
General Electric Co (12/16 Q4, Bef-mkt)
3:00Čína - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
8:00Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, m/m