Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

31.5.2005 11:37
Autor: 

Slovensko
Slabá aktivita a nízka likvidita boli charakteristické pre dlhopisový trh. Krátky koniec krivky zostal prakticky nezmenený. Výnosy sa mierne posunuli dolu iba na dlhom konci krivky a to približne o 3-4 bps. Keďže z domácej scény neprišli žiadne impulzy, dlhopisy iba kopírovali vývoj na európskych trhoch. Rozhodnutie centrálnej banky bolo očakávané, a dlhopisy naň preto nereagovali. I v tomto týždni sme bez relevantných čísiel, ktoré by mohli obchodovanie ovplyvniť. Dlhopisy by mali opäť sledovať vývoj na trhoch v EÚ. Vzhľadom na ustupujúce očakávania ohľadom blízkeho znižovania sadzieb by výnosy na krátkom konci mohli vzrásť. Naopak, dlhý koniec by mohol ešte mierne poklesnúť. Celkovo však výrazné pohyby neočakávame.

Ministerstvo financií odmietlo v pondelok celý dopyt v aukcii 9-ročných štátnych bondov nesúcich kupón 4,9 %. Potvrdilo tak, že nie je nútené si masívne požičiavať. Celkový dopyt bol na úrovni 4,2 mld. Sk avšak predložené ponuky boli vo veľmi širokom pásme (3,39-3,75 %). Ak by sa ministerstvo rozhodlo akceptovať dopyt z hornej polovice pásme malo by to negatívny dopad na sekundárny trh (rast výnosov). Keďže však štát nie je nútený požičiavať si peniaze za každú cenu, rozhodol sa odmietnuť celý dopyt. Dôkazom dobrého hospodárenia štátu je aj prebytok rozpočtu, ktorý bol ku koncu apríla 6,4 mld. Sk (kumulatívne od začiatku roka).

Polsko
Ačkoliv byly v minulém týdnu zveřejněny maloobchodní tržby a zasedal výbor pro měnovou politiku, ceny polských dluhopisů se příliš neměnily. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 5,25%, 5,37% a 5,33% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis a ceny mírně rostly, jak kopírovaly dění na vyspělých trzích. Výnosová křivka nezměnila svůj tvar ani po zveřejnění informace, že jádrová inflace poklesla na 2,3%. Obchodování neovlivnilo ani zveřejnění značného poklesu dubnových maloobchodních tržeb. Výbor pro měnovou politiku na svém zasedání nezměnil ani nastavení úrokových sazeb ani bias, přesně jak většina trhu očekávala. Přesto došlo k posunu výnosové křivky o několik bps nahoru jako důsledek nenaplněných očekávání té části trhu, která věřila, že cyklus snižování úrokových sazeb bude v květnu pokračovat.

Trh tak v pátek zavíral na hodnotách 5,25%, 5,35% a 5,29% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. V tomto týdnu je kalendář v Polsku velmi chudý, trh tak bude po většinu týdne hledat inspiraci na západních trzích. Výjimkou bude úterý, kdy bude zveřejněna míra růstu ekonomiky za první kvartál. Náš odhad je pod tržním odhadem, domníváme se proto, že by ceny dluhopisů mohly mírně vzrůst.

Maďarsko
Jak jsme předpokládali snížení základní sazby o 25 bazických se projevilo jen na krátkém konci výnosové křivky. Naopak dluhopisy ve středním a dlouhém segmentu výnosové křivky se ocitly pod tlakem, který plynul z oslabujícího forintu, nejistoty před francouzským referendem a v neposlední řadě také (nakonec opodstatněných) obav trh z možného snížení ratingu Maďarska.

Jak indikuje současná úroveň FRA sazeb, navzdory neustupující ochotě MNB snižovat základní úrokovou sazbu, trh vidí možnost dalšího snižování úrokových sazeb v tomto roce již poměrně pesimisticky. S ohledem na náš výhled pohybu základní úrokové sazby, který počítá s ještě jedním snížením o 25 bazických bodů, považujeme tudíž očekávání trhu za pesimistická. Pokud pak jde o vývoj ve středním segmentu a na dlouhém konci křivky, zde stále nedoporučujme akumulovat dlouhé pozice, neboť sentiment se ve střední Evropě a potažmo v Maďarsku může před polskými volbami (září 2005) ještě dále zhoršit.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data