Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

31.5.2005 11:37
Autor: 

Slovensko
Slabá aktivita a nízka likvidita boli charakteristické pre dlhopisový trh. Krátky koniec krivky zostal prakticky nezmenený. Výnosy sa mierne posunuli dolu iba na dlhom konci krivky a to približne o 3-4 bps. Keďže z domácej scény neprišli žiadne impulzy, dlhopisy iba kopírovali vývoj na európskych trhoch. Rozhodnutie centrálnej banky bolo očakávané, a dlhopisy naň preto nereagovali. I v tomto týždni sme bez relevantných čísiel, ktoré by mohli obchodovanie ovplyvniť. Dlhopisy by mali opäť sledovať vývoj na trhoch v EÚ. Vzhľadom na ustupujúce očakávania ohľadom blízkeho znižovania sadzieb by výnosy na krátkom konci mohli vzrásť. Naopak, dlhý koniec by mohol ešte mierne poklesnúť. Celkovo však výrazné pohyby neočakávame.

Ministerstvo financií odmietlo v pondelok celý dopyt v aukcii 9-ročných štátnych bondov nesúcich kupón 4,9 %. Potvrdilo tak, že nie je nútené si masívne požičiavať. Celkový dopyt bol na úrovni 4,2 mld. Sk avšak predložené ponuky boli vo veľmi širokom pásme (3,39-3,75 %). Ak by sa ministerstvo rozhodlo akceptovať dopyt z hornej polovice pásme malo by to negatívny dopad na sekundárny trh (rast výnosov). Keďže však štát nie je nútený požičiavať si peniaze za každú cenu, rozhodol sa odmietnuť celý dopyt. Dôkazom dobrého hospodárenia štátu je aj prebytok rozpočtu, ktorý bol ku koncu apríla 6,4 mld. Sk (kumulatívne od začiatku roka).

Polsko
Ačkoliv byly v minulém týdnu zveřejněny maloobchodní tržby a zasedal výbor pro měnovou politiku, ceny polských dluhopisů se příliš neměnily. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 5,25%, 5,37% a 5,33% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis a ceny mírně rostly, jak kopírovaly dění na vyspělých trzích. Výnosová křivka nezměnila svůj tvar ani po zveřejnění informace, že jádrová inflace poklesla na 2,3%. Obchodování neovlivnilo ani zveřejnění značného poklesu dubnových maloobchodních tržeb. Výbor pro měnovou politiku na svém zasedání nezměnil ani nastavení úrokových sazeb ani bias, přesně jak většina trhu očekávala. Přesto došlo k posunu výnosové křivky o několik bps nahoru jako důsledek nenaplněných očekávání té části trhu, která věřila, že cyklus snižování úrokových sazeb bude v květnu pokračovat.

Trh tak v pátek zavíral na hodnotách 5,25%, 5,35% a 5,29% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. V tomto týdnu je kalendář v Polsku velmi chudý, trh tak bude po většinu týdne hledat inspiraci na západních trzích. Výjimkou bude úterý, kdy bude zveřejněna míra růstu ekonomiky za první kvartál. Náš odhad je pod tržním odhadem, domníváme se proto, že by ceny dluhopisů mohly mírně vzrůst.

Maďarsko
Jak jsme předpokládali snížení základní sazby o 25 bazických se projevilo jen na krátkém konci výnosové křivky. Naopak dluhopisy ve středním a dlouhém segmentu výnosové křivky se ocitly pod tlakem, který plynul z oslabujícího forintu, nejistoty před francouzským referendem a v neposlední řadě také (nakonec opodstatněných) obav trh z možného snížení ratingu Maďarska.

Jak indikuje současná úroveň FRA sazeb, navzdory neustupující ochotě MNB snižovat základní úrokovou sazbu, trh vidí možnost dalšího snižování úrokových sazeb v tomto roce již poměrně pesimisticky. S ohledem na náš výhled pohybu základní úrokové sazby, který počítá s ještě jedním snížením o 25 bazických bodů, považujeme tudíž očekávání trhu za pesimistická. Pokud pak jde o vývoj ve středním segmentu a na dlouhém konci křivky, zde stále nedoporučujme akumulovat dlouhé pozice, neboť sentiment se ve střední Evropě a potažmo v Maďarsku může před polskými volbami (září 2005) ještě dále zhoršit.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university