Ceny českých dluhopisů v minulém týdnu pokračovaly v
růstu, výnosová křivka se posunula dolů po celé délce s
maximem 6 bps u nejdelších splatností. Sledovala tak
pohyb na vyspělých trzích Evropy, kde však růst cen byl
největší u splatností kratších. V průběhu týdne nebyla
zveřejněna žádná důležitá data a nejvýznamnější událostí
tak bylo zasedání Bankovní rady ČNB. I když se změna
sazeb nepředpokládala a trh na jejich ponechání na stávající
úrovni nijak nereagoval, rozhodnutí banky trh uklidnilo a
zvýšilo obchodní aktivitu, která do té doby byla omezená.
Guvernér Tůma zdůvodnil ponechání sazeb na stávající výši
tím, že ekonomika se v uplynulém měsíci nijak zásadně
neodchýlila od prognózy centrální banky. Pouze upozornil,
že inflaci v dubnu mírně zvýšilo zdražení pohonných hmot,
a současně se snížil odhad růstu ekonomiky v zahraničí.
Naše dosavadní prognóza stabilních sazeb v tomto roce a
jejich zvýšení v polovině roku 2006 proto zůstává
v platnosti. Stále také považujeme riziko snížení sazeb za
vyšší než jejich zvýšení v tomto roce.
Z očekávaných události tohoto týdne budou nejdůležitější
páteční obchodní bilance a zveřejnění záznamu z
posledního jednání bankovní rady. Zatímco ta první bude
mít na dluhopisový trh minimální dopad, záznam by měl
ukázat postoj členů rady k dalšímu vývoji. Protože však
guvernér Z.Tůma považuje současný vývoj ekonomiky za
zhruba odpovídající prognóze centrální banky, lze i zde
sotva počítat s nějakým překvapením. Očekáváme proto, že
obchodování bude i nadále klidné bez výraznějších změn
výnosů.
ČSOB - Investiční výzkum