Slovensko
Aktivita na slovenskom dlhopisovom trhu bola opäť nízka.
Výnosy klesali iba na dlhom konci krivky a to približne o
3-5 bps, keď sledovali vývoj na európskych trhoch. Krátky
koniec krivky zostal takmer nezmenený. Zverejnené čísla
nemali na výnosy žiaden vplyv. V pondelok sa konala
aukcia SLOVGB 4,8 %/2009. Celkový dopyt dosiahol
pomerne vysokých 13,64 mld. Sk. ARDAL využil priaznivú
situáciu trhu a požičal si peniaze za historicky najnižšie náklady. Akceptoval 7,86 mld. Sk pri priemernom výnose
2,924 %, ktorý je takmer o 15 bps nižší v porovnaní
s predchádzajúcim tendrom vo februári. Po aukciu sa
výnosy na sekundárnom trhu prakticky nezmenili.
Výrazne
zmeny v charaktere obchodovania neočakávame ani
v tomto týždni. Krátky koniec krivky bude zrejme naďalej
stagnovať. Akékoľvek úvahy o možnom znížení sadzieb sú
nateraz potlačené vzhľadom na vývoj na devízovom trhu.
Dlhý koniec by mal kopírovať vývoj na európskych trhoch.
Polsko
Výnosy polských dluhopisů byly v uplynulém týdnu kvůli
absenci čerstvých makroekonomických dat stabilní. Trh v
pondělí otevíral na hodnotách 5,34%, 5,46% a 5,48% pro
dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Pondělní prohlášení členky
výboru pro měnovou politiku Haliny Wasilewské-
Trenknerové, která vidí jen minimální šance pro další
snížení úrokových sazeb, zůstalo bez reakce trhu. Ve středu
a ve čtvrtek se situace na polském trhu ubírala zcela
opačným směrem než na vyspělých evropských trzích, tzn.
že výnosy ve středu rostly a ve čtvrtek klesaly.
Čtvrteční
prohlášení D. Filara, že úrokové sazby jsou na optimální
úrovni, a stejně tak páteční vystoupení člena výboru M.
Pietrowicze, který naopak nevyloučil květnové snížení
sazeb o 25 bps, neměla na trh žádný dopad. V pátek byla
aktivita na trhu minimální, trh tak zavíral na hodnotách
5,32%, 5,40% a 5,39% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis.
Tento týden bude podle našeho názoru pro dluhopisy
příznivý, jejich ceny by měly růst v důsledku méně
příznivých makroekonomických dat. Očekáváme, že růst
mezd i průmyslové výroby bude pod tržním odhadem.
Zvýší se tak pravděpodobnost snížení úrokových sazeb.
Maďarsko
Výnosová křivka doznala v posledních dnech jen
minimálních změn. Nejvýznamnější událostí minulého
týdne byla nepochybně velmi úspěšná aukce pěti a
desetiletého vládního dluhopisu. Výrazná poptávka po
desetiletém dluhopisu přiměla agenturu AKK prodat
dluhopisů o 5 mld. HUF, než s čím počítal původní plán.
úspěch aukce se tentokrát projevil na sekundárním trhu, kde
poté výnosy mírně klesly.
Tento týden bude ve znamení příprav na zasedání bankovní
rady MNB a publikování pravidelné čtvrtletní inflační
zprávy. FRA sazby indikují, že trh je momentálně rozpolcen
v názoru zdal MNB sníží sazby o dalších 25 bazických
bodů či je ponechá nezměněny. Pokud jde o názory
přicházející z MNB, ty vyznívají spíše variantu snižování
sazeb. Na druhou stranu slabší forint hovoří spíše pro scénář
ponechání základní úrokové sazby na současných 7.50 %.
Domníváme se, že to bude devizový trh, který rozhodne
změně sazeb. Zůstane-li před pondělním zasedáním MNB
EUR/HUF blízko úrovně 252 (popřípadě nad ní) k redukci
o 25 bazických bodů nedojde (více viz očekávané události).
ČSOB - Investiční výzkum