Slovensko
Obchodovanie na dlhopisovom trhu bolo pokojné a ceny
dlhopisov stabilné. Z domácej scény neprišiel žiadny
impulz a neboli zverejnené ani žiadne podstatné čísla.
Výnosy mierne poklesli pozdĺž celej výnosovej krivky.
Najvyšší pokles bol pri 10-ročných splatnostiach a to o cca
7-8 bps. Dôvodom bola stabilizácia na devízovom trhu a
pokles dlhých výnosov eurových sadzieb. Celkovo sa však
nedá hovoriť i výraznejšom pohybe. K návratu investorov
po ich nedávnom odchode zo stredoeurópskeho regiónu ešte
neprišlo. V závere tohto týždňa bude zverejnených viacero
ekonomických čísiel, avšak bez vplyvu na dlhopisový trh.
Aj tu bude hlavným faktorom ďalšieho vývoja situácia
na regionálnych trhoch. Pokiaľ nepríde k ďalšej vlne
oslabovania devízových kurzov, mohli by výnosy dlhopisov
ešte mierne poklesnúť.
V pondelok sa konala aukcia štátneho dlhopisu 01/2009
naviazaného na ročný Bribor. Dopyt bol veľmi vysoký,
na úrovni 18,897 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 4,8
mld. Sk. Priemerná akceptovaná cena dosiahla 100,995
v porovnaní s 100,19 v predchádzajúcej aukcii v novembri
minulého roka.
Polsko
Nálada na polském dluhopisovém trhu se v minulém
týdnu zlepšila především díky komentáři, který následoval
po rozhodnutí výboru pro měnovou politiku snížit úrokové
sazby. Ten posílil očekávání dalšího pokračování snižování
úrokových sazeb. V pondělí trh otevíral kvůli významnému víkendovému oslabení zlotého mírně nad páteční zavírací
úrovní (5,61%, 5,72% a 5,72% pro dvou, pěti a desetiletý
dluhopis). V pondělí a v úterý byla obchodní aktivita nízká,
přesto došlo na dlouhém konci výnosové křivky k mírnému
poklesu výnosů. Ve středu výbor pro měnovou politiku
přesně podle očekávání snížil úrokové sazby o 50bps,
reakce trhu proto byla slabá.
Mnohem zajímavější však byl
nečekaně holubičí komentář guvernéra centrální banky
Balcerowicze. Ten nevyloučil možnost, že během léta
inflace klesne pod dolní hranici inflačního cíle. Následoval
pokles výnosů po celé výnosové křivce, který trval až do
čtvrtečního rána. Prohlášení ministra financí Gronického, že
inflace v březnu klesla na 3,5% y/y, měla na trh minimální
dopad. Trh nereagoval ani na výrazně lepší než očekávaný výsledek běžného účtu a překvapivý přebytek obchodní
bilance. V pátek už se výnosy prakticky neměnily, nepohnul
jimi ani výrok člena výboru Slawinskiho o možném snížení
sazeb v dubnu.
Mírný pokles a následný růst výnosů
zapříčinila data zveřejněná ve Spojených státech. Trh tak v
pátek zavíral na hodnotách 5,44%, 5,51% a 5,49%.
V tomto týdnu nebudou zveřejněna žádná významná
makroekonomická data, polský dluhopisový trh proto bude
spíše kopírovat dění z vyspělých trhů. Nálada na trhu by se
však měla podle našeho názoru vzhledem k možnosti
dalšího snížení sazeb v dubnu dále zlepšovat.
Maďarsko
V souladu s pozitivní vývojem na trzích dluhopisů ve
vyspělých zemích i ceny maďarských dluhopisů v
průběhu minulého týdne rostly a to podél celé výnosové
křivky. Zlepšenou náladu na trhu dobře dokumentoval i
úspěch akce tříletého vládního dluhopisu, která byla třikrát
přeupsána a stát se proto rozhodl prodat o 10 mld. HUF více
dluhopisů než kolik činila jeho původní nabídka.
Tento týden bude publikována řada zajímavých domácích
ukazatelů z nich největší dopad na trh, by podle našeho
názoru, mohly mít výsledky veřejných rozpočtů za první čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že se obáváme, že skutečný
deficit může být vyšší než kolik činil vládní odhad, existuje
určité riziko, že maďarské dluhopisy v polovině týdne
oslabí. Na druhou stranu býčí nálada na trzích dluhopisů v
EMU a USA by mohla maďarským dluhopisům pomoci,
jakož i fakt, že trh bude zanedlouho (13. dubna) zaplaven
likviditou, neboť maturuje velký objem vládních dluhopisů.
ČSOB - Investiční výzkum