Maďarská inflace klesla mnohem výrazněji nežli očekávala většina analytiků včetně nás. Díky měsíčnímu poklesu o 0,4% se meziroční změna propadla z 5,6% v květnu na 4,8% v červnu. Tato skutečnost by měla, alespoň na čas, pomoci zmírnit obavy trhu, že centrální banka bude muset díky příliš silně rostoucí spotřebě ještě dále zvýšit sazby. Forint zareagoval posílením na 247,50-248,00 EUR/HUF.
Stejně jako v ČR a na Slovensku, hlavní zásluhu má nečekaně silný pokles cen potravin, které zlevnily o 2,3% m/m díky silnému a dříve zahájenému sezónnímu poklesu cen zeleniny a ovoce. Druhým výrazným faktorem byl pokles cen v dopravě, za což odpovídá především pokles cen paliv o 2,5 m/m. I když hlavní zásluhu na poklesu cen mají tyto dvě kategorie, růst cen ostatních položek zůstává utlumený. Meziroční tempo se zvýšilo pouze u volného času a alkoholických nápojů.
Tabulka: vývoj CPI
06/02 05/02 06/01
CPI m/m -0,4 0,5 0,3
y/y 4,8 5,6 10,5
jádrová inflace m/m 0,4 0,5 0,7
y/y 5,7 6,0 10,4
Výhled na příští měsíc je dobrý, meziroční inflace by měla stagnovat, i když by ceny paliv červenci měly jít nahoru. Pokud výrazný pokles cen potravin nebude v dalších měsících korigován, inflace by se v prosinci přece jen mohla vejít pod horní okraj inflačního cíle (5.5%).
Přestože dnešní inflace pro nejbližší dobu nejspíše odsouvá hrozbu dalšího zvýšení sazeb, ještě není vyhráno. Centrální banka považuje za hlavní riziko uvolněnou fiskální politiku a růst poptávky domácností. Protože především růst spotřeby domácností zřejmě zůstane příliš silný a mohl by ohrozit vývoj inflace v delším výhledu, hrozba dalšího zvýšení sazeb není odvrácena definitivně.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB