Ceny českých dluhopisů v uplynulém týdnu rostly,
výnosová křivka se posunula dolů o 4-6bps. Spread mezi
výnosy českých a německých dluhopisů je v současné době
s výjimkou nejdelších splatností záporný, např. u
dvouletého dluhopisu se pohybuje kolem –8bodů. V první
polovině týdne české dluhopisy především díky
zveřejněnému emisnímu kalendáři posilovaly a částečně
ignorovaly vývoj na vyspělých evropských trzích, druhá
část týdne už probíhala podle obvyklého scénáře, kdy dění
doma kopírovalo vývoj v Evropě.
Nejvýznamnější událostí
týdne bylo zveřejnění emisního kalendáře středně- a
dlouhodobých dluhopisů na druhý kvartál. MF nabídne
celkem za 29 mld.Kč pětiletých a desetiletých papírů ve
třech aukcích, každý měsíc proběhne jedna. V dubnu
proběhne aukce nového desetiletého benchmarku v hodnotě
13 mld. Kč, v květnu a červnu pak po osmi miliardách
stávajícího dluhopisu 3,8/2009. Nabízený objem na druhý
kvartál je vyšší, než se čekalo, 29 mld. je však přesto pro
hladový trh málo. Ministerstvo plánuje v letošním roce
vydat korunové dluhopisy v hodnotě 110 mld. Kč +/-10%.
Tento týden bude bohatý na čerstvá makroekonomická
data, pro dluhopisový trh bude nejvýznamnější únorová
míra inflace, která bude zveřejněna v úterý, očekáváme, že
došlo k dalšímu zpomalení meziroční inflace na 1,6%. Ve
stejný den ČNB zveřejní záznam z únorového jednání
bankovní rady, z něhož vyplyne poměr hlasů pro a proti
snížení sazeb na tamto zasedání. Zveřejněné informace
můžou zvýšit očekávání poklesu úrokových sazeb na
zasedání 31. března. Ceny dluhopisů by podle našeho
názoru mohly ve světle čerstvě zveřejněných informací dále
růst. V tomto týdnu bude probíhat road-show k plánované
emisi eurobondů. Podle jednoho z manažerů emise by
celkový objem mohl v případě velkého zájmu dosáhnout
1,5 mld. €.
ČSOB - Investiční výzkum