Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čistý zisk Zentivy za minulý rok mírně překonal tržní očekávání

Čistý zisk Zentivy za minulý rok mírně překonal tržní očekávání

28.2.2005 12:11
Autor: Tomáš Gatěk, Patria Finance

Komentář doplněn
Tržby Zentivy za rok 2004 dosáhly 10,67 mld. Kč (+11,2 % y/y). Meziroční růst bez prodeje know-how (188 mil. Kč) byl 9,2 %.

Tržby jsou podpořeny růstem prodeje léčiv (+10,4 % y/y) a zvláště pak propagovaných výrobků (přes 20 % y/y), které tvoří 53 % tržeb. Tržby z prodeje nejúspěšnějších 15 výrobků tvořily 37 % z celkových tržeb oproti 29 % v roce 2003.

Vývoj tržeb na domácím trhu Zentivy byl v souladu s trhem (+8 % y/y). Na Slovensku se situace na farmaceutickém trhu začíná stabilizovat po zavedení zdravotních reforem koncem roku 2003 a prostředí začíná být příznivé pro Zentivu s jejím zaměřením na nové značkové výrobky (tržby klesly o 6,3 % y/y, tj. v souladu s našim očekáváním).

Tržby na polském trhu vzrostly o 127 % y/y (vyšší než očekávané růstové tempo), což znamená, že Zentiva se stala v loňském roce v Polsku nejrychleji rostoucí společností. I přes nižší tržby z ruského trhu (44 % vs. očekávání 56 %) jsou výsledky pro Zentivu poměrně příznivé. Rozšiřující se team a nové distribuční centrum začaly vykazovat výsledky a vytvářejí tak Zentivě podmínky k dalším úspěšným výsledkům na ruském trhu. Podíl polských tržeb na celkových tržbách se zvýšil na 8 % z 4 % v roce 2003 a na ruském trhu z 4 % z předchozích 3 %.

Přes vyšší podíl tržeb z produktů poskytujících nižší marži v roce 2004, zaměření společnosti na výrobky poskytující vyšší marži, efektivnější způsob získávání vstupních surovin a zvýšená produkce aktivních látek (API) vedly k 60,3% marži hrubého zisku oproti 57,7% dosažených v roce 2003.

Všechny kategorie provozních nákladů (marketingová a prodejní činnost, výzkum a vývoj a administrativní náklady) potrdily silné zaměření společnosti na provozní efektivitu, která vedla k marži na úrovni EBIT ve výši 23,7 % oproti 22,1 % v roce 2003.

Zisk společnosti před zdaněním byl pozitivně ovlivněn nižšími úrokovými náklady (-68 % y/y) díky snížení zadlužení Zentivy po IPO v červnu 2004 a refinancování některých nesplacených půjček.

Nižší efektivní daňová sazba 28,9 % oproti dřívějším 35,7 % v roce 2003 díky poklesu statuární daňové sazby na Slovensku, v Polsku a v České republice a zvýšený podíl příjmu dosaženého v zemích s nižší daňovou sazbou měly pozitivní vliv na čistý zisk společnosti, který překonal naše očekávání a byl v souladu s tržním konsensem.

Zvážíme-li dividendovou politiku Zentivy v rozmezí 15-20 % z čistého zisku, může se dividenda za rok 2004 pohybovat v rozmezí 6 – 8 Kč (tj. dividendový výnos 0,7 – 0,9 %).

Do budoucnosti společnost hodlá pokračovat v zaměření na produkty poskytující vyšší marži, na zvýšení provozní efektivity a marží.

Další detaily zveřejníme po setkání analytiků plánovaném na 14:30 a koferenčním hovoru v 16:30.

Zentiva oznámila dobré výsledky za loňský rok, které byly v souladu s našim očekáváním, a tedy naše fundamentální hodnota akcie tudíž zůstává beze změny na 904 Kč. V krátko- až střednědobém časovém horizontu může být vývoj akcie pozitivně ovlivněn konsolidací trhu s generiky (viz akvizice společnosti Hexal firmou Novartis, hodnotící Zentivu na 1 120 Kč/akcie) a nebo možným oznámením akvizice / společného podniku s jinou firmou (joint venture).

IFRS Konsolidovaně (mil. CZK ) 

 

 

2004

y/y změna

2004 Odhad Patrie

 Konsensus (Reuters)

Tržby

10 674

11 2%

10 647

10 710

Hrubý zisk

6 439

16 2%

6 386

-

EBIT

2 531

29 2%

2 385

2 530

Zisk před zdaněním

2 361

35 1%

2 253

-

Čistý zisk

1 613

48 8%

1 511

1 550

 

 

 

 

 

EPS

44 2

-

39 6

40 6


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data