Ceny českých dluhopisů v uplynulém týdnu rostly.
Prakticky celá výnosová křivka se posunula dolů o 12-
17bps. Také v západní Evropě ceny dluhových cenných
papírů rostly, ale mnohem pomaleji a proto je spread mezi
výnosy českých a německých dluhopisů nyní minimální, u
některých splatností dokonce záporný. Pouze na nejdelším
konci dosahuje více než 20bps. K mírnému poklesu došlo
také u IRS sazeb všech splatností.
Příčinou růstu cen v Česku je očekávání dalšího možného
snížení sazeb ze strany centrální banky. To bylo umocněno
zveřejněním velmi mírného růstu lednových
spotřebitelských cen, kdy míra inflace podstřelila inflační
pásmo centrální banky. Tam by měla zůstat až do poloviny letošního roku. V úterý byl také zveřejněn záznam z
lednového zasedání bankovní rady, na kterém došlo k
překvapivému snížení sazeb. Hlasovali pro něj čtyři z šesti
přítomných členů. Ti se shodli v názoru, že budoucí období
bude ve znamení nižších poptávkových tlaků, nižší inflace a
ekonomického růstu. Rovněž se shodli na negativním vlivu
klesající zahraniční konjunktury na českou ekonomiku.
Opětovné zvýšení sazeb se podle zápisu odkládá na první
polovinu roku 2006.
Důležitý však bude názor nových
členů radů rady, které v pátek jmenoval prezident Klaus.
Podle očekávání se jimi stali Robert Holman a Pavel
Řežábek, novým viceguvernérem byl jmenován Miroslav
Singer. Jejich první komentáře ukazují, že budou ještě
většími zastánci nízkých úrokových sazeb než odcházející
členové.
Na konci týdne MF oznámilo, že vybralo manažera letošní
emise eurobondů. Stane se jím konsorcium firem ABN Amro, Deutsche Bank a JP Morgan. Dluhopisy budou mít
splatnost 15 let a k prodeji dojde v březnu či dubnu. Objem
emise by měl dosáhnout 1 mld. EUR.
V tomto týdnu bude v pondělí zveřejněn index růstu
výrobních cen za loňský prosinec, nepředpokládáme, že by
jeho výše mohla změnit současnu náladu na trhu. Ve středu
proběhne aukce SD 4,60/2018 v celkovém objemu 3,0 mld.
Kč. Očekáváme, že za současných podmínek bude o aukci
velký zájem a objem bude výrazně přeupsán. Ceny
dluhopisů se proto podle našeho názoru i v tomto týdnu
budou mírně zvyšovat, neočekáváme však, že by došlo k
výrazným cenovým pohybům. Inspirací pro trh bude spíše
dění na vyspělých trzích.
ČSOB - Investiční výzkum