Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Patria zvyšuje doporučení pro akcie Zentiva

Patria zvyšuje doporučení pro akcie Zentiva

9.2.2005 8:33
Autor: 

Komentář doplněn
Začátkem ledna jsme doporučili investorům vyčkat s nákupem akcií Zentivy tím, že jsme snížili naše doporučení na “Držet”. Akcie od doby, kdy jsme zahájili její pokrytí, silně vzrostla a my jsme předpokládali její konsolidaci z důvodu absence jakýchkoliv fundamentálních faktorů. Náš předpoklad se ukázal jako správný. Nyní se domníváme, že se nové fundamentální faktory znovu objeví, a proto zvyšujeme naše investiční doporučení na “Koupit” s cílovou cenou 904 Kč na akcii.

Na základě našich konzultací s vedením Zentivy z důvodu potvrzení pokračujícího růstového momenta obsaženého ve výsledcích za 9M 2004 a podpořeného obecnými trendy ve středo- a východoevropském regionu, jsme přistoupili k revizi našich projekcí výsledků Zentivy za rok 2004 a dále. Mírně jsme snížili naše očekávané tržby a také provozní náklady, tudíž zisk na a pod úrovní EBIT zůstává nezměněný.

Snížili jsme také naši bezrizikovou sazbu na 4,2 % z 5,02 % kvůli klesajícím výnosům dlouhodobých vládních dluhopisů. Snížili jsme rovněž naši ERP (rizikovou prémii). V současnosti používáme 5% ERP pro ČR, Polsko a Maďarsko (původně 6 %), která odráží přistoupení zemí do EU a jejich pokračující přibližování se západním trhům. V případě Zentivy nicméně používáme 5,5% ERP z důvodu rostoucí exposice společnosti volatilnějšímu prostředí ruského trhu.

Ačkoliv v současnosti zaujímáme oproti našim dřívějším projekcím více opatrný přístup k vývoji tržeb Zentivy v Rusku a Polsku, stále jsme optimističtí ohledně schopnosti společnosti vybudovat si silné postavení na těchto trzích. Důvodem je zavedení úspěšného přizpůsobení se specifickým podmínkám lokálních trhů.

Nadále zdůrazňujeme úspěšné zaměření Zentivy na provozní efektivitu a profitabilitu nových projektů. Výrobky s vysokou marží, kontrola nákladů a nízký poměr capex/tržby umožňují Zentivě tvorbu silného cash flow. Myslíme si, že nízké zadlužení Zentivy, konservativní dividendová politika a snaha o další rozšíření na zahraniční trhy, směřují k blízkému oznámení akvizice.

Celou analýzu si klienti Patria Plus mohou stáhnout ZDE, dokument je ve formátu pdf a je v anglickém jazyce, česká verze bude na stejném místě k dispozici v dohledné době.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data