Minulé pondělí bylo na mezibankovním trhu po čtrnácti
dnech obnoveno obchodování s českými dluhopisy. Kdo
čekal horečnatou obchodní aktivitu, byl zklamán, neboť
obchodované objemy byly nízké. Za celý týden došlo k
mírnému růstu cen. Zveřejněná makroekonomická data se
na trhu nijak neprojevila. V úterý byl zveřejněn zápis z
posledního loňského zasedání bankovní rady ČNB. Všichni
členové rady byli pro ponechání základní sazby na 2,5% a
asi nejvýznamnější skutečností je, že se podle ČNB rizika
ve vztahu k říjnové prognóze posouvají mírně
protiinflačním směrem. V pondělí byla zveřejněna data o
růstu spotřebitelských cen za prosinec, ceny se v prosinci
meziměsíčně zvýšily jen o 0,1%. Ze zápisu rady a z
prohlášení jejích členů je zřejmě, že úrokové sazby
zůstanou stabilní po několik měsíců, k jejich zvýšení by
rada mohla přistoupit až na začátku druhé poloviny roku.
Náměstek ministra financí Janota ve středu uvedl, že
nejpozději v březnu bude vybrán jeden nebo více manažerů
plánované emise eurobondů. Loňskou primární emisi
zaranžovaly Deutsche Bank a Morgan Stanley. Hodnota
letošní emise může dosáhnout až 45,6 mld. Kč a podle
našeho názoru se skutečný objem bude blížit k horní hranici
tohoto limitu.
V následujících dnech čekáme, že dojde k dalšímu růstu
cen českých dluhopisů jednak v důsledku vývoje na trzích v
západní Evropě, která stále marně čeká na náznaky
hospodářského oživení, a také kvůli očekávání stability
úrokových sazeb v Česku. Směrem nahoru bude ceny tlačit
nedostatek dluhopisů v prvním kvartále, neboť čisté emise
kvůli únorové dvaadvacetimiliardové splátce SD 6,75/2005
poklesnou o 5 mld. Kč.
ČSOB - Investriční výzkum