Rok 2004 začal pro eurodolar divoce a silné výprodeje americké měny z prosince 2003 pokračovaly i v prvních měsících roku nového. V lednu dokonce tento vývoj vyprovokoval guvernéra ECB Tricheta k tomu, aby jej označil za „příliš volatilní“. To sice na chvíli euro uklidnilo, avšak záhy přišel nový útok s tím, jak trh sázel na to, že se banka k intervencím v této fázi neodváží.
V únoru byl dolar krůček od dosažení historického minima, resp. překonání dosud zakleté úrovně 1,30 USD/EUR. Jeho pohyb dolů však skončil díky summitu G7 v Boca Raton, na kterém zúčastněné země přejaly stanovisko ECB a došlo ke společnému apelu na země, jejichž měny nejsou dostatečně flexibilní (viz
V Boca Raton na ostří nože). Z eura spadla tíha posilování a trh zkorigoval nadměrně krátké dolarové pozice. Obecnou oporou dolaru se staly také masivní intervence Bank of Japan na příkaz tamního ministerstva financí.
V březnu a dubnu přišla na trh poměrně optimistická ekonomická data ze Spojených států (vyšší inflace a lepšící se podmínky na trhu práce) a dolar začal posilovat na letošní maxima, tj. v květnu na úroveň 1,18 USD/EUR.
V té době se však znovu začal zhoršovat počet nových pracovních míst a také inflace se snížila, takže FED signalizoval, že přijme odpovídající (akomodativní) měnovou politiku. Americká ekonomika se dostala do „slabého místa“, jak situaci později popsal Alan Greenspan. „Comeback“ dolaru se zastavil, euro mírně posílilo, ale v podstatě celé léto se obchodovalo ve stabilním pásmu.
Rostoucí ceny ropy se staly brzdou dolaru. Trh vnímal zvyšující se cenu strategické komodity jako překážku amerického hospodářského oživení (spíše než jako důvod ke zvýšení inflace).
Znovuzvolení prezidenta Bushe byl pro trh signálem pro jednosměrný vývoj a prodej dolarů v takové razanci, která v posledních letech neměla obdoby. Převládl názor, že Bushova administrativa nebude ochotna snižovat dvojí deficit s tím, jak se prodlužovala doba nižších daní, přičemž „politika silného dolaru“ zůstávala jen prázdnou frází. V listopadu a na začátku prosince padal dolar na nová minima téměř každodenně.
Dolar dosáhl ročního (a historického) minima k euru v zóně 1,3460 USD/EUR na začátku prosince, nicméně poté byl trh zasažen vybíráním zisků a uzavíráním obchodních pozic před koncem roku. To dostalo dolar až o 3 centy výše, i když korekce netrvala dlouho a aktuálně je dolar zpátky v blízkosti 1,34 USD/EUR.
Začátek roku 2005 bude pravděpodobně pro dolar obtížnou dobou. Trh má silné pochybnosti o síle měny, když byl poslední měsíční schodek amerického zahraničního obchodu rekordně vysoký a poslední údaj o počtu nových pracovních míst v USA pod očekáváním. Pokud však bude pokračovat ekonomické oživení Spojených států, zároveň FED bude pokračovat v postupném zvyšování úroků a ve stejnou dobu Bush přece jen začne redukovat fiskální deficity, jak slíbil, může dolar najít půdu pod nohama.
Radim Krejčí, Patria Online
(zdroj: KBC Securities)