Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

7.12.2004 12:29
Autor: 

Slovensko:
Výnosy na dlhopisovom aj swapovom trhu padali spolu so silnejúcim spotovým devízovým kurzom. Záujem nakupovať bolo badať najmä na dlhšom konci krivky. Výnosy na kratšom konci mierne narástli (cca 10 bps), na dlhšom konci (10-15 rokov) bol zaznamenaný pokles asi o 10 bps. Stredná časť poklesla iba málo kvôli plánovanej pondelkovej aukcii. Tá nakoniec dopadla úspešne. Štát si na finančnom trhu požičal 2 mld. Sk prostredníctvom emisie 5-ročných dlhopisov s kupónom 4,80 %. Priemerný výnos (4,19 %) v porovnaní s aukciou rovnakých papierov z konca októbra (4,57 %) klesol až o 38 bps!

Veľký záujem o slovenské štátne dlhopisy v uplynulom týždni však dostal trh až do slabšej likvidity v dôsledku väčšej ochoty kupovať ako predávať. Obchodníci aj naďalej čakajú znižovanie úrokových sadzieb. Podľa kotácií FRA sa v prvom štvrťroku čaká uvoľnenie menovej politiky o 25 až 50 bps.

Polsko:
V první polovině minulého týdne došlo na polském dluhopisovém trhu k významnému pohybu. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 6,63%, 6,66% a 6,44% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Výnosy vzrostly na dlouhém konci výnosové křivky, když se zahraniční investoři rozhodli realizovat své zisky ještě před koncem letošního roku. K růstu výnosů na krátkém konci nedošlo proto, že ministr financí oznámil, že v prosinci dojde ke snížení objemů akce dvouletých dluhopisů.

V úterý došlo k mírnému poklesu výnosů, když centrální banka zveřejnila výhled inflace. Ve středu se konala aukce dvouletých dluhopisů, který měla významný dopad na trh. Poptávka při nabídce 1,5 mld. PLN dosáhla 5,3 mld. PLN, což bylo výrazně nad tržními očekáváními. Dosažený průměrný výnos 6,573% se výrazně pohyboval pod aktuálním tržním výnosem 6,74%. Sekundární trh reagoval poklesem výnosu dvouletého dluhopisu o více než 10bps. Ve čtvrtek se situace uklidnila a výnosy zůstaly stabilní i přes optimistické prohlášení ministra financí o příznivé situaci ve státním rozpočtu. Podobně tomu bylo i v pátek, kdy ministerstvo zveřejnilo odhad inflace, která by v létě příštího roku mohla poklesnout na 2,2%. Trh tak v pátek zavíral na hodnotách 6,49%, 6,47% a 6,31% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis.

V tomto týdnu bude mít na obchodování největší vliv zveřejnění růstu HDP ve třetím čtvrtletí. Náš odhad je mírně pod tržním odhadem, očekáváme mírný pokles výnosů, zejména na dlouhém konci výnosové křivky. V ostatních dnech bude vývoj závislý převážně na dění na vyspělých trzích.

Maďarsko:
Maďarské dluhopisy obdržely minulý týden dva významné pozitivní signály, jež přispěly k poklesu výnosů (dohromady okolo 17 bazických bodů) ve střední části a na dlouhém konci výnosové křivky. Prvním z nich bylo zveřejnění emisního kalendáře na rok 2005, ze kterého vyplývá, že čistá domácí nabídka dluhopisů bude redukována ve prospěch zahraničních emisí eurobondů. Druhou pozitivní zprávou byly údaje z americké trhu práce, které silně zaostaly za očekáváním trhu, což mělo pochopitelně pozitivní vliv na globální trhy dluhopisů, ten maďarský nevyjímaje.

Tento týden budou pro domácí trh dluhopisů klíčové tři události: zveřejnění výsledku veřejných financí za listopad, publikování říjnového deficitu zahraničního obchodu a čtvrteční aukce tříletého vládního dluhopisu. V prvních dvou případech nečekáme, že by zveřejněná data mohla trhy překvapit, neboť tržní konsensus se jak v případě rozpočtu, tak v případě zahraničního obchodu, pohybuje blízko našich odhadů. Co se týká dopadu čtvrteční aukce na sekundární trh – ten by měl být spíše pozitivní, neboť agentura AKK tentokrát nabízí nižší než obvyklý objem tříletého dluhopisu (40 mld. HUF), což by mohlo podpořit jeho cenu a ještě více pozitivně naladit trh.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university