Třetí čtvrtletí letošního roku znamenalo pro objem obchodů s burzovními deriváty pokles o 5 % s tím, jak jednotliví obchodníci a spekulanti postupně docházeli ke shodnému názoru na budoucí vývoj jednotlivých aktiv. Celkový objem obchodů s deriváty na akciové indexy, úrokové míry a měnové kurzy poklesl na 288 bilionů dolarů z 304 bilionů dolarů zaznamenaných ve druhém čtvrtletí (zdroj: Bank for International Settlements).
Podle BIS obchodníci snížili svou expozici vůči úrokovým derivátům poté, co americký FED v červnu poprvé za poslední 4 roky zvýšil úrokové sazby a naznačil, že jejich růst bude „uměřeně“ pokračovat. Na každém dalším zasedání došlo k růstu o 0,25 %, v současnosti kontrakty „FED funds futures“ indikují 93% pravděpodobnost dalšího zvýšení na zasedání konaném 13. prosince 2004.
Ne všude však bylo špatně – objem obchodů s OTC deriváty poskočil k 30. červnu o 12 % a dosáhl 220 bilionů dolarů. Kontrakty na úrokové míry a měny (obvykle reprezentující 87 % celkového objemu) za toto období narostly co do objemu o 16 %, resp. 10 %.
Jak se dařilo jednotlivým skupinám kontraktů? Objem obchodů s krátkodobými burzovními deriváty na úrokové míry poklesl v Q3/2004 o 5 % na 233 bilionů dolarů – hlavní propad byl v segmentu eurodolarových futures kontraktů. Objem obchodů na severoamerických burzách jako Chicago Mercantile Exchange nebo Chicago Board of Trade dosáhl v segmentu dluhových instrumentů cca 159 bilionů dolarů a proti předchozímu čtvrtletí tak zaznamenal jenom marginální změnu.
Objemy obchodů s kontrakty na americké dluhopisy byly skoro beze změny na hladině 13 bilionů dolarů, objem obchodů s jejich evropskými „konkurenty“ klesl o 5 % na 17 bilionů dolarů.
Kontrakty na měnu naopak zaznamenaly růst – jejich objem posílil o 10 % na 1,7 bilionu amerických dolarů. Největší nárůst byl ve Spojených státech, kde hodnota obchodů s futures na měny poskočila o 12 % (Spojené státy mají 90 % trhu s burzovními deriváty na měny, objem obchodů v Asii naopak propadl o 12 %). Velká většina tohoto růstu je pravděpodobně poplatná poklesu hodnoty amerického dolaru a vyšší implikované volatilitě.
Pokud jde o opce a futures na akciové indexy, objem obchodů na všech hlavních burzách propadl o 11 % na 21 bilionů amerických dolarů. Asie si opěr připsala lví podíl na tomto vývoji a vykázala pokles objemů o 24 % na 7 bilionů dolarů.
Petr Žabža, Patria Direct
Zdroj: Bloomberg LP, Bank for International Settlements