Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Slábnoucí dolar láme rekordy, co od něj můžeme do konce roku čekat?

30.11.2004 13:08
Autor: 

Zatímco na začátku letošního roku, kdy se kurz eura k dolaru poprvé přiblížil k úrovni 1,30 USD/EUR, přišly varovné komentáře z eurozóny poměrně rychle, nyní na sebe nechaly čekat déle a omezují se převážně na politická stanoviska. Centrální banky mlčí, což povzbuzuje spekulanty k dalším prodejům dolaru. Koruna j k dolaru nejsilnější ve své historii s kurzem pod 23,40 CZK/USD

Euro je k dolaru na svém historickém maximu. Efektivní kurz dolaru k měnám hlavních obchodních partnerů Spojených států dosahuje 9letého minima. Stále se přitom propad nezastavil a investoři, jak se zdá, daleko raději reagují na jakoukoliv byť zdánlivě negativní zprávu, než aby ztratili svůj pesimismus.

Spekulantům však tento vývoj v zásadě vyhovuje – ještě koncem září například miliardář Soros označil eurodolarový trh za nudný: „dolar je v zásadě stabilní, protože lidé jsou ochotni jej držet navzdory fundamentální nerovnováze americké platební bilance a státního rozpočtu. My, devizoví spekulanti pravděpodobně umřeme nudou,“ uzavřel Soros s ohledem na nevelké kurzové výkyvy v době od března do září.

Obr. 1: Vývoj USD/EUR


Zdroj, grafika: Reuters

Obr. 2: Vývoj efektivního kurzu USD/EUR


Zdroj, grafika: Reuters

Na poslední schůzce ministři financí zemí eurozóny z výrazných výkyvů směnných kurzů obvinili Spojené státy. "Vyjádřili jsme obavy s ohledem na rychlý a destabilizující vývoj měn a bylo to jednohlasné. Jsme znepokojeni tímto vývojem, který souvisí s hromaděním deficitů u našich amerických přátel," řekl po zasedání francouzský ministr Nicolas Sarkozy. Evropané by rádi viděli nějakou akci administrativy USA. Ministr financí USA John Snow sice zopakoval, že USA nadále stojí za politikou silného dolaru, ale že směnné kurzy jsou záležitostí trhu. Co s tím?

Rozpočtová disciplína americká vlády se skutečně výrazně zhoršila. Jenže totéž platí pro ostatní vyspělé země, včetně eurozóny (viz graf).

Obr. 3: Strukturální rozpočtové schodky (v % potenciálního výstupu)


Zdroj: IMF

Z pohledu směnných kurzů je důležité, jak se fiskální impuls promítne do vývoje poptávky po dovozech a vnější nerovnováhy. Letos v prvních třech čtvrtletích dosáhl schodek obchodní bilance USA 470 miliard dolarů. Před třemi lety, kdy byl dolar rekordně silný vůči euru, byl schodek obchodní bilance poloviční. Spuštění některého z korekčních mechanismů je tedy žádoucí. Vzhledem k tomu, že výkon americké ekonomiky stále dlí pod svým potenciálem, nebyl by nejvhodnějším řešením důchodový vyrovnávací mechanismus. Zbývá tedy reálné oslabení dolaru (kurzový, resp. cenový vyrovnávací mechanismus). A skutečně, dolar výrazně reálně oslabil díky poklesu nominálního směnného kurzu. Dnes je o 10,1 % slabší vůči euru, 9,8 % vůči libře a 2,7 % vůči jenu než před rokem. Problém je v tom, že oslabení dolaru vůči jednotlivým měnám neodpovídá vývoji geografické struktury zahraničního obchodu USA. Největší díl zhoršení bilance zahraničního obchodu USA připadá na obchod s Čínou, a díky vysokým cenám ropy také na obchod se zeměmi OPEC. Schodek v obchodu s Čínou letos v prvních třech čtvrtletích činil 115 mld. USD, tj. 65 mld. více než před třemi lety. V případě zemí OPEC se bilance zhoršila o 37 mld. USD, obchod s eurozónu vykázal deficit vyšší o 33 mld. USD. Jak Čína, tak většina zemí OPEC má ovšem kurz svých měn pevně svázán s dolarem. Korekce dolaru přes euro, britskou libru a částečně i japonský jen neeliminuje problém nerovnováhy žádoucím způsobem. Vnější nerovnováha USA by se sice mohla snížit, ovšem na úkor hospodářského růstu v eurozóně. Lepší řešení je nasnadě. Ministři financí eurozóny by neměli apelovat na USA, ale na Čínu a další země, aby změnily režim pevného kurzu svázaného s dolarem. A to buď na pevný kurz svázaný s košem měn, nebo na řízený plovoucí kurz.

Obr. 2: Schodky zahraničního obchodu USA s vybranými zeměmi (mld. USD)


Zdroj: U.S. Census Bureau

Příčin posílení eura je ovšem více. Nikoli nepodstatným faktorem je například zvyšování podílu eura v devizových rezervách centrálních bank v posledních třech letech. Pokud eurozóna aspiruje na to, že se její měna stane mezinárodní měnou přibližující se významem americkému dolaru, musí se smířit s posílením eura i jeho většími výkyvy. „Problém eurozóny je především ve váznoucích strukturálních reformách, nadměrné regulaci ekonomické aktivity, demotivujících systémech sociálního zabezpečení a nízkém podílu výdajů na vědu a výzkum. Ve hře na devizových trzích se ovšem stala eurozóna nesprávnou obětí korekce amerického obchodního deficitu.“ Tvrdí hlavní ekonom Patria Online David Marek.

Kde se propad dolaru zastaví? Bude Evropská centrální banka v nejbližší době intervenovat? Budou intervence účinné. Musí americká měna nutně oslabit k euru, aby došlo k vylepšení obchodní bilance USA? Jaký máte názor na budoucí vývoj eurodolarového trhu? Vyhovuje Vám, že je koruna k dolaru nejsilnější ve své historii? Jaký bude další vývoj kurzu dolaru? Můžeme očekávat další oslabení americké měny, nebo se trend obrátí? Zajímá nás Váš názor, hlasování a diskuse probíhá ZDE


Váš názor
  • Náhlé posílení USD
    5.12.2004 21:55

    Pokud budou chtít světové centrální banky "řídit" postupný pokles USD, mohly by se chovat následovně: V rámci znesnadnění výnosů spekulantům na pokles USD lze dle mého názoru očekávat NÁHLÉ a VÝRAZNÉ protisměrné pohyby (tedy krátkodobé prudké posílení ceny USD). Co si o tom myslíte? Navíc, pokud VŠICHNI očekávají pád USD, je zde dle mého názoru ptosotr právě pro výše uvedený typ korekce.
    Honzajs
    • Chytré, ale drahé.
      7.12.2004 11:20

      Nevím, jaké krátkodobé prudké posílení ceny USD máte na mysli a jakým mechanismem jej chcete dosáhnout. Můžete si sice říci, že zvýšíte cenu USD tím, že jej začnete skupovat. To povede k nedostatku USD na trhu. Spekulanti uvidí, že o dolar je zájem. Ale jaké množství USD na jakých burzách byste musel nakoupit? Trh s USD je příliš velký. Podle mého nemáte šanci zkoupením USD "naindukovat" takový skok kurzu, abyste pak na stejných prodaných dolarech vydělal. A o to jde. Kdo a proč by měl dělat něco, na čem prodělá? Kdo má zájem na vytváření iluze hodnoty něčeho, co je nadhodnocené? Pokud se podíváte na graf kurzu EUR/USD, křivka je velmi hladká. To svědčí spíše o tom, že centrální banky se snaží opatrně držet kurz USD aby nespadl přípiš rychle a rozpouštět bez většího poplachu své USD devizové rezervy. Pokud by se to profláklo, prodělají majlant.
      StandaQ
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
    14:30USA - CPI, m/m
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba