Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Že by se Warren Buffett konečně jednou zmýlil?

29.11.2004 10:25
Autor: 

„The range of derivatives contracts is limited only by the imagination of man or sometimes, so it seems, madmen“ – Warren Buffett, březen roku 2003.

W. Buffett měl nepochybně pravdu v popisu odvětví financí a finančních služeb, které roste – co do objemu a sofistikovanosti – zdánlivě bez omezení. Rozhodně se ale netrefil ve své snaze zpochybňovat příčetnost těch, kteří v současnosti pracují na vývoji a aplikaci nejkreativnějších finančních instrumentů současnosti – kreditních derivátů. Jedná se o produkty, jejichž cena a chování se váže k vývoji cen jednotlivých firemních dluhopisů, nemluvě o vývoji jejich kreditního profilu. Za první polovinu letošního roku trh s těmito instrumenty narostl o 44 % a v nominálním objemu dosáhl 5,4 bilionu amerických dolarů. (zdroj: ISDA).

Investoři a portfoliomanažeři dluhopisových fondů vždy soupeřili s problémem nyzývaným „asymmetry problem“, problém asymetrie. Zatímco míra růstu ceny dluhopisů je konečná (výnosy nemohou být záporné), cena dluhopisu může k nule spadnout poměrně snadno (např. v okamžiku bankrotu dlužníka a jeho neschopnosti splácet své závazky). „Prodat nakrátko“ korporátní dluhopisy, jež nevlastníte, je poměrně složitá a nákladná operace – proto přicházejí na pomoc kreditní deriváty a částečně výše uvedený problém řeší.

Řekněme, že jste jako investor pozitivně naladěn na dluhopisy telekomunikačních společností obecně, jeden konkrétní emitent se Vám ale příliš nezamlouvá. Kreditní deriváty Vám umožní participovat na růstu Vámi zvoleného koše společností, zatímco koupě „credit-default“ swapu působí jako pojistka proti negativnímu vývoji u daného hříšníka (cena tohoto swapu roste s poklesem kreditní kvality daného dlužníka). Z ekonomické teorie obecně vyplývá, že ceny dluhopisů jsou ovlivňovány jak výhledem a chováním úrokových sazeb tak vývojem (očekávaným nebo skutečným) kreditní kvality daného emitenta. Kreditní deriváty tedy například umožňují odstínit vliv úrokových sazeb a spekulovat čistě na vývoj kreditního profilu.

V příštím roce dostane trh kreditních derivátů „poslední dílek svého puzzle“ – futures kontrakty na jednotlivé dluhopisy obchodované na burze. Banky nyní pracují na posledních detailech takovýchto kontraktů – např. zda kontrakty budou vypořádávány dodáním hotovosti nebo podkladových aktov. Podle všeho však obchodování začně ve třetím čtvrtletí roku 2005.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Bloomberg LP, Mark Gilbert


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.3.2017
6:44Nedůvěra k neznámým a vrchol chytrých telefonů v roce 2018
29.3.2017
22:01Wall Street zakončila nerozhodně, dařilo se ropným titulům
18:45BMW ukazuje, že tradiční automobilky čekají hodně zajímavé časy
17:53ČEZ - Vnitřní informace: CEZ MH B.V. zahajuje nabídku na zpětný odkup emise garantovaných vyměnitelných dluhopisů a oznamuje prodej akcií
17:12Pražská burza lehce v červeném. ČEZ nabízí zpětný odkup vyměnitelných dluhopisů
16:52Do čeho investují automobilky? Do výzkumu, vývoje a elektromobility
16:51Euro klesá vůči libře. Brexitem to ale není  
15:401 630 miliard vsazeno na posílení koruny. Spálíte se, varuje stratég spekulanty
15:17Technická analýza: Libra v reakci na Brexit mírně klesla. Může ale formovat nový růstový trend
14:26UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
13:12Britská vláda aktivovala článek 50. Odchod Spojeného království z EU oficiálně začal
12:41Brexit i na burze. Fúze Deutsche Börse a LSE je zase u ledu
11:15Jaderný Westinghouse je v bankrotu. Toshiba jej vyčlení z účetnictví
10:44Dolar se vzpamatoval a roste, koruna už vyhlíží konec kvartálu  
10:38Vítězství Le Penové? Šok pro trhy by byl pětkrát větší než kolem Řecka, říká UBS
9:32Technická analýza: Eurodolar zpět u 1,08. Nyní přemýšlí, na jakou stranu se vydá
9:16Rozbřesk: Velká Británie oficiálně zahájila rozlučku s EU, libra zůstává ve střehu
8:53Přenese se optimismus z evropských akciových trhů dnes také Prahy?  
8:36Příznivá nálada v Asii roste. Jak dlouho vydrží?  
6:48Boj končí, SUV zvítězila a z Porsche už je úplně jiná firma

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    13:00CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
    14:30USA - HDP, q/q a
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.