Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Že by se Warren Buffett konečně jednou zmýlil?

29.11.2004 10:25
Autor: 

„The range of derivatives contracts is limited only by the imagination of man or sometimes, so it seems, madmen“ – Warren Buffett, březen roku 2003.

W. Buffett měl nepochybně pravdu v popisu odvětví financí a finančních služeb, které roste – co do objemu a sofistikovanosti – zdánlivě bez omezení. Rozhodně se ale netrefil ve své snaze zpochybňovat příčetnost těch, kteří v současnosti pracují na vývoji a aplikaci nejkreativnějších finančních instrumentů současnosti – kreditních derivátů. Jedná se o produkty, jejichž cena a chování se váže k vývoji cen jednotlivých firemních dluhopisů, nemluvě o vývoji jejich kreditního profilu. Za první polovinu letošního roku trh s těmito instrumenty narostl o 44 % a v nominálním objemu dosáhl 5,4 bilionu amerických dolarů. (zdroj: ISDA).

Investoři a portfoliomanažeři dluhopisových fondů vždy soupeřili s problémem nyzývaným „asymmetry problem“, problém asymetrie. Zatímco míra růstu ceny dluhopisů je konečná (výnosy nemohou být záporné), cena dluhopisu může k nule spadnout poměrně snadno (např. v okamžiku bankrotu dlužníka a jeho neschopnosti splácet své závazky). „Prodat nakrátko“ korporátní dluhopisy, jež nevlastníte, je poměrně složitá a nákladná operace – proto přicházejí na pomoc kreditní deriváty a částečně výše uvedený problém řeší.

Řekněme, že jste jako investor pozitivně naladěn na dluhopisy telekomunikačních společností obecně, jeden konkrétní emitent se Vám ale příliš nezamlouvá. Kreditní deriváty Vám umožní participovat na růstu Vámi zvoleného koše společností, zatímco koupě „credit-default“ swapu působí jako pojistka proti negativnímu vývoji u daného hříšníka (cena tohoto swapu roste s poklesem kreditní kvality daného dlužníka). Z ekonomické teorie obecně vyplývá, že ceny dluhopisů jsou ovlivňovány jak výhledem a chováním úrokových sazeb tak vývojem (očekávaným nebo skutečným) kreditní kvality daného emitenta. Kreditní deriváty tedy například umožňují odstínit vliv úrokových sazeb a spekulovat čistě na vývoj kreditního profilu.

V příštím roce dostane trh kreditních derivátů „poslední dílek svého puzzle“ – futures kontrakty na jednotlivé dluhopisy obchodované na burze. Banky nyní pracují na posledních detailech takovýchto kontraktů – např. zda kontrakty budou vypořádávány dodáním hotovosti nebo podkladových aktov. Podle všeho však obchodování začně ve třetím čtvrtletí roku 2005.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Bloomberg LP, Mark Gilbert


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.11.2017
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster
9:35V EU roste plocha určená pro pěstování bioplodin
8:44Pražská burza má dnes zavřeno, akciové futures naznačují Evropě smíšené obchodování  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data