Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Že by se Warren Buffett konečně jednou zmýlil?

29.11.2004 10:25
Autor: 

„The range of derivatives contracts is limited only by the imagination of man or sometimes, so it seems, madmen“ – Warren Buffett, březen roku 2003.

W. Buffett měl nepochybně pravdu v popisu odvětví financí a finančních služeb, které roste – co do objemu a sofistikovanosti – zdánlivě bez omezení. Rozhodně se ale netrefil ve své snaze zpochybňovat příčetnost těch, kteří v současnosti pracují na vývoji a aplikaci nejkreativnějších finančních instrumentů současnosti – kreditních derivátů. Jedná se o produkty, jejichž cena a chování se váže k vývoji cen jednotlivých firemních dluhopisů, nemluvě o vývoji jejich kreditního profilu. Za první polovinu letošního roku trh s těmito instrumenty narostl o 44 % a v nominálním objemu dosáhl 5,4 bilionu amerických dolarů. (zdroj: ISDA).

Investoři a portfoliomanažeři dluhopisových fondů vždy soupeřili s problémem nyzývaným „asymmetry problem“, problém asymetrie. Zatímco míra růstu ceny dluhopisů je konečná (výnosy nemohou být záporné), cena dluhopisu může k nule spadnout poměrně snadno (např. v okamžiku bankrotu dlužníka a jeho neschopnosti splácet své závazky). „Prodat nakrátko“ korporátní dluhopisy, jež nevlastníte, je poměrně složitá a nákladná operace – proto přicházejí na pomoc kreditní deriváty a částečně výše uvedený problém řeší.

Řekněme, že jste jako investor pozitivně naladěn na dluhopisy telekomunikačních společností obecně, jeden konkrétní emitent se Vám ale příliš nezamlouvá. Kreditní deriváty Vám umožní participovat na růstu Vámi zvoleného koše společností, zatímco koupě „credit-default“ swapu působí jako pojistka proti negativnímu vývoji u daného hříšníka (cena tohoto swapu roste s poklesem kreditní kvality daného dlužníka). Z ekonomické teorie obecně vyplývá, že ceny dluhopisů jsou ovlivňovány jak výhledem a chováním úrokových sazeb tak vývojem (očekávaným nebo skutečným) kreditní kvality daného emitenta. Kreditní deriváty tedy například umožňují odstínit vliv úrokových sazeb a spekulovat čistě na vývoj kreditního profilu.

V příštím roce dostane trh kreditních derivátů „poslední dílek svého puzzle“ – futures kontrakty na jednotlivé dluhopisy obchodované na burze. Banky nyní pracují na posledních detailech takovýchto kontraktů – např. zda kontrakty budou vypořádávány dodáním hotovosti nebo podkladových aktov. Podle všeho však obchodování začně ve třetím čtvrtletí roku 2005.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Bloomberg LP, Mark Gilbert


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří
15:15eBay (-3,4 %) kvartálními čísly otřásl důvěrou investorů
14:54Státní dluh ČR v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu korun
14:05České dráhy, a.s.: oznámení úrokové sazby na 9. výnosové období
13:59Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí roku výrazně klesly
13:41Ekonomika KLDR rostla loni nejvíc od roku 1999. Pomohl export i zbrojení
12:25Výsledky Qualcommu investory nezajímaly. Bojí se o výsledek miliardového sporu s Apple Inc.

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    2:30JP - PMI v průmyslu
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    16:00USA - Prodeje starších domů