Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Že by se Warren Buffett konečně jednou zmýlil?

29.11.2004 10:25
Autor: 

„The range of derivatives contracts is limited only by the imagination of man or sometimes, so it seems, madmen“ – Warren Buffett, březen roku 2003.

W. Buffett měl nepochybně pravdu v popisu odvětví financí a finančních služeb, které roste – co do objemu a sofistikovanosti – zdánlivě bez omezení. Rozhodně se ale netrefil ve své snaze zpochybňovat příčetnost těch, kteří v současnosti pracují na vývoji a aplikaci nejkreativnějších finančních instrumentů současnosti – kreditních derivátů. Jedná se o produkty, jejichž cena a chování se váže k vývoji cen jednotlivých firemních dluhopisů, nemluvě o vývoji jejich kreditního profilu. Za první polovinu letošního roku trh s těmito instrumenty narostl o 44 % a v nominálním objemu dosáhl 5,4 bilionu amerických dolarů. (zdroj: ISDA).

Investoři a portfoliomanažeři dluhopisových fondů vždy soupeřili s problémem nyzývaným „asymmetry problem“, problém asymetrie. Zatímco míra růstu ceny dluhopisů je konečná (výnosy nemohou být záporné), cena dluhopisu může k nule spadnout poměrně snadno (např. v okamžiku bankrotu dlužníka a jeho neschopnosti splácet své závazky). „Prodat nakrátko“ korporátní dluhopisy, jež nevlastníte, je poměrně složitá a nákladná operace – proto přicházejí na pomoc kreditní deriváty a částečně výše uvedený problém řeší.

Řekněme, že jste jako investor pozitivně naladěn na dluhopisy telekomunikačních společností obecně, jeden konkrétní emitent se Vám ale příliš nezamlouvá. Kreditní deriváty Vám umožní participovat na růstu Vámi zvoleného koše společností, zatímco koupě „credit-default“ swapu působí jako pojistka proti negativnímu vývoji u daného hříšníka (cena tohoto swapu roste s poklesem kreditní kvality daného dlužníka). Z ekonomické teorie obecně vyplývá, že ceny dluhopisů jsou ovlivňovány jak výhledem a chováním úrokových sazeb tak vývojem (očekávaným nebo skutečným) kreditní kvality daného emitenta. Kreditní deriváty tedy například umožňují odstínit vliv úrokových sazeb a spekulovat čistě na vývoj kreditního profilu.

V příštím roce dostane trh kreditních derivátů „poslední dílek svého puzzle“ – futures kontrakty na jednotlivé dluhopisy obchodované na burze. Banky nyní pracují na posledních detailech takovýchto kontraktů – např. zda kontrakty budou vypořádávány dodáním hotovosti nebo podkladových aktov. Podle všeho však obchodování začně ve třetím čtvrtletí roku 2005.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Bloomberg LP, Mark Gilbert


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.7.2018
22:00Wall Street: Klid před bouří ?
18:24Akcie ztrácí na atraktivitě, firmy hromadí stále více hotovosti
17:51Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
17:48Perly týdne: Prodávat Teslu, kupovat Amazon a (ne)bát se bouře na obzoru
17:25Banky poslaly Prahu těsně do zeleného, Trump Evropu opačným směrem  
17:13Trump opět dusí trhy. Chce slabší dolar a má ho  
16:52Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu Kč
16:25Technická analýza: Ležérní koruna větší aktivitu neindikuje, nerozhodnému dolaru by se mohlo dařit příští týden
16:15Martin Kycelt: Panika na AbbVie: Příležitost k nákupu? (video)
15:45Honeywell ve čtvrtletí překvapil. Tažným koněm opět divize Aerospace  
15:18Ropa pod tlakem medvědích zpráv  
14:41Hodí Fed trhům „válečný“ záchranný kruh?
13:16Trump je připraven uvalit další cla na čínské zboží za 500 mld. USD
11:56Microsoft opět příjemně překvapil, cloudový byznys se blíží pozici firemní jedničky (komentář analytika)  
11:47Globální růst vrcholí, rostou rizika
10:51Koruna setřásá ztráty, eurodolar se konsoliduje. Hlavní trhy bez jasné myšlenky  
10:40V Praze nejlépe Philip Morris, evropskému trendu se vymykají Commerzbank a Deutsche Bank  
10:29Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Ropu čeká konečně zklidnění  
10:04Avast koupí slovenskou vývojářskou firmu INLOOPX
9:59Severokorejská ekonomika loni klesla nejvíce za 20 let

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    1:30JP - CPI, y/y