Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Jak dlouho mohou zůstat úrokové sazby negativní?

05.11.2004 12:45
Autor: 

„I used to think if there were re-incarnation I wanted to come back as the president or the pope… but now I want to come back as the bond market. You can intimidate everybody.“
James Carville, Campaign manager of Bill Clinton

Světová ekonomika prožívá na začátku 21. století mimořádně zajímavý experiment, jehož výsledky mohou ovlivnit vývoj světového hospodářství na mnoho let. Prakticky již od počátku roku 2000 udržuje americká centrální banka FED úrokové sazby pod úrovní inflace a vytváří tak prostředí negativních reálných úrokových sazeb. Dlouhodobě není samozřejmě možné, aby úrokové sazby byly negativní, neboť tak nedávají žádné podněty pro vytváření úspor a bez úspor není investic a bez investic není ekonomický růst.

Krátkodobě jsou však negativní úrokové sazby skvělé: Všichni utrácejí a „roztáčejí tak ekonomiku“. Pokud jste navíc americká centrální banka a cizinci vám mohou ruce utrhat, aby si od vás koupili dluhopisy, zdá se být všechno v pořádku. Ve skutečnosti ale Amerika sedí na stlačeném tlakovém hrnci. Američané poslušni úrokovým signálům přestali spořit a zadlužují se nebývalou měrou. Stejně se chová americká vláda, která masivně uvolnila rozpočtovou politiku. Výsledkem je rekordní schodek amerického běžného účtu ve výši zhruba 600 miliard dolarů ročně (přes 5 % amerického HDP). Amerika tak potřebuje každý pracovní den prodat aktiva za nejméně 2 miliardy dolarů. Zatím to jde bez problémů, ale je to chůze na hraně útesu.

Je zajímavé, že tento měnověpolitický experiment je do značné míry ospravedlňován prudce se měnící rolí Číny ve světové ekonomice. Amerika může či dokonce musí udržovat tak nízké úrokové sazby, aby kompenzovala „čínskou hrozbu“. Ve skutečnosti však dravý nástup Číny na světové trhy spíše zvyšuje tzv. „normální úrokovou míru“, která je nutná na vyrovnání nabídky úspor a poptávky po volných penězích. Čína totiž „nasakuje“ kapitál a zároveň zásobuje svět produkcí své levné pracovní síly. V celosvětovém pohledu se tak práce zlevňuje a kapitál zdražuje. Centrální banky doposud tento jednoduchý závěr ekonomické teorie ignorovaly. Spotřebitelé na nízkou cenu peněz reagovali rychlým zvyšováním poptávky a nakupováním jak spotřebního zboží tak dlouhodobějších aktiv, jako např. půdy či domů, jejichž ceny rostou (s výjimkou Německa…) na celém světě neobvykle rychle. Je otázka, jak dlouho tahle party může trvat…

Ondřej Schneider
Vedoucí katedry Evropské ekonomické integrace a hospodářské politiky na Institutu ekonomických studií FSV UK. V letech 1998 až 2001 hlavní ekonom Patria Finance.


Váš názor
  • "Bushofilni" FED
    05.11.2004 16:39

    Tento stav bude trvat asi jeste dost dlouho, protoze rozhodovani soucasného FEDu vubec neni nezavislé. FED totiz vyrazne pomohl Bushove administrative svymi rekordne nizkymi uroky v poslednich 2 letech rozjet U.S. ekonomiku a zda se, ze tato "symbioza" bude pokracovat minimalne jeste dalsi 3-4 roky... Za normalnich okolnosti by totiz skutecne nezavisla centralni banka pri takovemto stylu hospodareni to své vlade jiz davno "zatrhla" a zdvihla urokove sazby aspon na uroven 3-3.5% - nejpozdeji na pocatku tohto roku. Tak jak ji k tomu ostatne vyzval v otevreném dopise i Stephen Roach - hlavni ekonom z Morgan Stanley.
    y
Aktuální komentáře
02.03.2021
22:17Wall Street zkorigovala včerejší růst, pod tlakem technologie  
17:58Americké akcie zamířily dolů; při klidných výnosech a bez zásadních zpráv  
17:43Tři atraktivní akcie pana Buffetta
16:33Největší evropský výrobce čipů automobilkám radí změnu strategie
16:23Výsledky Zoom opět s opatrným výhledem  
15:45Bloomberg: Doprava vakcín představuje bezpečnostní výzvu jako v bondovce
15:42EP Infrastructure, a.s.: Povinně zveřejňovaná informace
14:13Výsledky Avast: Očekáváme mírný celkový růst (komentář analytika)  
12:29Jak správně zdaní fyzická osoba příjmy z cenných papírů za rok 2020?
12:06Exkoordinátor očkování: Babiš distribuci vakcín podřídil politice
11:46Rohlík loni zvedl obrat o 100 procent. Teď získal pět miliard korun na další růst
11:32Míra inflace v eurozóně zůstala v únoru na 0,9 procenta
11:31Prémie za růst klesnou, stromy nerostou do nebe
11:00Bulharský Eurohold kvůli nákupu bulharských aktivit ČEZ zvýší kapitál, prodá nové akcie
10:56Po růstu přichází pauza. Čína varuje před bublinou  
10:33Petr Dufek: Největší propad HDP v novodobé historii
9:20Ekonomika ČR rostla ke konci roku mezičtvrtletně rychleji
9:13Rozbřesk: Česko na cestě k rekordnímu deficitu - padají příjmy a rostou sociální výdaje
8:47Evropské akcie si po pondělní rally zřejmě vezmou ráno pauzu  
8:46Ifo: Německý autoprůmysl je optimističtější, čeká růst výroby

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00AutoZone Inc (02/21 Q2, Bef-mkt)
0:00Darling Ingredients Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
0:00Kohl's Corp (01/21 Q4, Bef-mkt)
0:00Nordstrom Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
0:00Target Corp (01/21 Q4, Bef-mkt)
0:00Veeva Systems Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y