Slovensko:
Dlhopisový trh rovnako ako aj swapový a FRA bol veľmi
pokojný. Výnosy sa veľmi nehýbali a aj úrokové sadzby
na peňažnom trhu boli stabilné. Kurz koruny sa však drží nad hladinou 40,0 SKK/EUR a preto aj tlak na pokles
sadzieb oslabol. Menovanie nových členov Bankovej rady
zatiaľ trh ignoroval. Môže však znamenať väčší priestor pre
zhodnocovanie SKK a upustenie od ďalších redukcií
sadzieb kvôli korune.
Polsko:
Výnosy polských dluhopisů v minulém týdnu výrazně
poklesly v reakci na rozhodnutí výboru pro měnovou
politiku, které překvapilo většinu analytiků. Trh otevíral na
hodnotách 7,34%, 7,16 a 6,76% pro dvou, pěti a desetiletý
dluhopis, výnosy byly v pondělí stabilní. Podobně tomu
bylo i v úterý, kdy na vývoj nemělo vliv ani prohlášení
vlády o zabránění účasti zahraničních subjektů při
privatizaci banky PKO BP, ani uklidňující prohlášení
premiéra, že míra veřejného dluhu by se měla stabilizovat
na úrovni 48% HDP. Klíčovým dnem byla středa. Po
rozhodnutí výboru pro měnovou politiku, které bylo pro
trhy překvapením, došlo k prudkému poklesu výnosů.
Dvouletý spadl o více než 20bps, pětiletý o více než 15bps a
desetiletý o více než 10bps. Ve čtvrtek došlo ke zmírnění klesajícího trendu, když vláda zveřejnila finální verzi
státního rozpočtu. Změny oproti předchozí verzi se týkaly
především financování rozpočtového deficitu vč. snížení
příjmů plánovaných z privatizace na 4,5 z původních 5,3
mld. PLN. Výnosy dluhopisů reagovaly mírným růstem. V
pátek došlo k technické korekci, výnosy mírně vzrostly a
týden tak uzavíraly na hodnotách 7,18%, 7,07% a 6,83%
pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis.
V tomto týdnu budou vzhledem k absenci ekonomických
dat vývoj na trhu ovlivňovat prohlášení politiků a
představitelů NBP. Podle našeho názoru by se vývoj mohl
pokusit ovlivnit některý z členu jestřábího křídla výboru s
cílem zvýšit očekávání růstu sazeb. To by mohlo mít sice
krátkodobý, ale negativní vliv na ceny dluhopisů.
Maďarsko:
Trh dluhopisů minulý týden neprožil nijak mimořádné
cenové pohyby. Ceny mírně oslabily před čtvrteční aukcí
pětiletých a desetiletých dluhopisů, aby následně mírně
posílily. Výsledek aukce přitom nijak neslnil, neboť
poptávka převýšila nabídku jen 2,1xkrát (v případě
pětiletého dluhopisu), resp. 1,8xkrát. Celkově lze ovšem
vývoj cen dluhopisů hodnotit pozitivně, neboť byl
jednoznačně příznivější než na vyspělých trzích, kde ceny klesly.
Tento týden se trh zaměří především na výsledek státního
rozpočtu za měsíc srpen, jenž bude zveřejněn ve čtvrtek.
Ceny dluhopisů by tak do značné míry mohly kopírovat
dění na devizovém trhu (více výše), kde bude před
zveřejněním výsledku rozpočtu rovněž panovat nervozita.
Očekáváme tedy, že by v od poloviny týdne mohlo dojít
minimálně k dočasnému růstu výnosů a to zejména ve středním sektoru výnosové křivky.
ČSOB - Investiční výzkum