Zájem o dluhopisy především dlouhodobé splatnosti
zejména ve druhé polovině uplynulého týdne způsobil
mírný posun dlouhého konce výnosové křivky směrem
dolů. Nešlo však o žádný dramatický pohyb, nejvíce se
změnil výnos u patnáctiletého dluhopisu, když se snížil o
necelých 13 bps. Zároveň došlo k mírnému zúžení spreadů
mezi výnosy českých a evropských dluhopisů. Krátký
konec křivky a její střed se posunul maximálně o 2-5bps.
Obchodování na počátku týdne bylo ještě částečně
ovlivněno pátečním zveřejněním vyššího než očekávaného
HDP, aktivita na trhu však byla nízká. V úterý zveřejněná
hodnota indexu výrobních cen nebyla pro trh nijak
překvapivá, přesto došlo ke krátkodobému poklesu cen.
Protože ani úroveň maloobchodních tržeb nepřinesla nový
impuls, po zbytek týdne český trh následoval vývoj na
vyspělých trzích. Investoři se zajímali především o
dluhopisy z dlouhého konce křivky. Podporu nákupu
poskytlo také prohlášení viceguvernéra ČNB Dědka, že
poptávkové inflační tlaky jsou mírné a banka tak může
zvyšovat sazby jen uměřeným tempem, protože rostoucí
výrobní a spotřebitelské ceny se zatím v tlaku na růst mezd neprojevují. Jeho pohled je umírněnější, než stávající
očekávání finančních trhů, jež již plně započítaly do cen
zvýšení sazeb dvakrát o čtvrt procentního bodu do konce
roku a růst ke 4,0% v dalších dvou letech. Podle Dědka
bude rovněž nutné sledovat kroky ECB. Celkově lze říct, že
Dědkovo prohlášení mělo pozitivní vliv na peněžní a
dluhopisový trh a můžeme očekávat mírný růst cen českých
dluhopisů.
ČSOB - Investiční výzkum