Přestože byl celý uplynulý týden bohatý na události, na
českém dluhopisovém trhu celkově nedošlo k výraznějším
posunům. Klíčovou událostí na samém konci předchozího
týdne bylo nečekané snížení ratingu České republiky ze
strany S&P. Ceny dluhopisů se ihned vydaly dolů a v
mírném poklesu pokračovaly i v pondělí. V úterý trh čekal
na zveřejnění zápisu ze srpnového jednání bankovní rady.
Ten však kromě oznámení o tom, že pro zvýšení sazeb
hlasovalo šest ze sedmi členů rady, nepřinesl žádné další
podstatné informace a dealeři tak na inspiraci čekali marně.
Nejvýznamnějším okamžikem druhé poloviny týdne byla
středeční aukce státního dluhopisu 3,70/2013. Před ní
obchodníci tradičně prodávali stávající dluhopis a usilovali
tak o vyšší výnos. Aukce skončila překvapivě: poptávka
dosáhla celkové výše 19,2 mld. Kč, ministerstvo financí
však prodalo jen 4,08 mld. Kč z původně plánovaného
objemu 6 mld. Kč. MF tak naznačilo, že po úspěšné emisi
eurobondů není lačné po penězích tak jako dříve. V pátek
dluhopisový trh růstem výnosů reagoval na lepší než
předpokládané HDP, v druhé části dne však došlo ke
korekci. Za celý uplynulý týden se tak výnos dvouletého
dluhopisu zvýšil jen o 2bps, výnos desetiletého dluhopisu
naopak o 2bps poklesl. Vývoj na vyspělých trzích se vyvíjel
opačným směrem, výnosová křivka evropských dluhopisů
se celá posunula dolů, nejvíce na nejdelším konci. Spread
mezi výnosy českých a evropských dluhopisů se tak
rozšířil.
Protože v následujícím týdnu neočekáváme žádné
významné události, obchodování bude podle našeho názoru
méně aktivní. Impulsem by snad mohly být jen
maloobchodní tržby, pokud by míra jejich růstu významně
překročila tržní očekávání. Další aukce nás čeká až 20. září,
kdy se bude nabízet 7 mld. dluhopisu 3,95/2007.