Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

CEZ: Modified bids for the 66% stake in Slovenske elektrarne due today

3.9.2004 9:59
Autor: 

Modified bids for the 66% stake in SE, the dominant Slovak power producer, are to be submitted today. Given the demands of the Cabinet and previous bids, CEZ has a realistic chance of winning the tender with its SK 31 bn bid. We believe the value of the 66% equity stake can be estimated to lie within the range of SK 0-10bn for an investor expecting zero synergies from the acquisition (interestingly enough, the former CEZ CFO D. Svojitka indicated at an earlier stage of the privatization process that CEZ sees the value of the minority stake "closer to the red than to the black"). Since the Czech and Slovak power system was constructed as a single unit before the split up of the former Czechoslovakia, it can be expected that synergies would materialize should CEZ acquire SE. Moreover, CEZ has a good track record with regard to its own restructuring and positioning on the liberalized energy markets. Still, to justify the level of the bid from the perspective of our valuation, the synergies should amount to SK 2.8bn per annum in terms of additional FCF, certainly a challenge given for instance SE’s 2003 EBIT of SK 3.4 bn (with CapEx/depreciation reaching only 40%). Among the main uncertainties/risks related to SE, we point to (i) the 3rd and 4th NPP Mochovce blocks completion (the obligation of the investor to complete these), its treatment in the balance sheet (currently at SK 19.5bn), (ii) possibly insufficient funds and accounting reserves to cover up the total cost of the decommissioning of nuclear assets and nuclear fuel storage, (iii) the condition of the overall production capacity, (iv) excessive leverage, representing a risk itself - moreover, this is reflected in the halting of development projects in SE, capex being limited to major maintenance outlays - and (v) SE has no stake in Slovak distribution. While we would currently assess the bid as too aggressive, the market seems to put more weight on some general strategic implications of the possible acquisition. We therefore do not expect a negative reaction of the stock price should CEZ win the tender - rather the opposite.

Tomáš Gatěk

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.7.2018
22:00Wall Street: Klid před bouří ?
18:24Akcie ztrácí na atraktivitě, firmy hromadí stále více hotovosti
17:51Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
17:48Perly týdne: Prodávat Teslu, kupovat Amazon a (ne)bát se bouře na obzoru
17:25Banky poslaly Prahu těsně do zeleného, Trump Evropu opačným směrem  
17:13Trump opět dusí trhy. Chce slabší dolar a má ho  
16:52Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu Kč
16:25Technická analýza: Ležérní koruna větší aktivitu neindikuje, nerozhodnému dolaru by se mohlo dařit příští týden
16:15Martin Kycelt: Panika na AbbVie: Příležitost k nákupu? (video)
15:45Honeywell ve čtvrtletí překvapil. Tažným koněm opět divize Aerospace  
15:18Ropa pod tlakem medvědích zpráv  
14:41Hodí Fed trhům „válečný“ záchranný kruh?
13:16Trump je připraven uvalit další cla na čínské zboží za 500 mld. USD
11:56Microsoft opět příjemně překvapil, cloudový byznys se blíží pozici firemní jedničky (komentář analytika)  
11:47Globální růst vrcholí, rostou rizika
10:51Koruna setřásá ztráty, eurodolar se konsoliduje. Hlavní trhy bez jasné myšlenky  
10:40V Praze nejlépe Philip Morris, evropskému trendu se vymykají Commerzbank a Deutsche Bank  
10:29Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Ropu čeká konečně zklidnění  
10:04Avast koupí slovenskou vývojářskou firmu INLOOPX
9:59Severokorejská ekonomika loni klesla nejvíce za 20 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y