Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

CEZ: Modified bids for the 66% stake in Slovenske elektrarne due today

3.9.2004 9:59
Autor: 

Modified bids for the 66% stake in SE, the dominant Slovak power producer, are to be submitted today. Given the demands of the Cabinet and previous bids, CEZ has a realistic chance of winning the tender with its SK 31 bn bid. We believe the value of the 66% equity stake can be estimated to lie within the range of SK 0-10bn for an investor expecting zero synergies from the acquisition (interestingly enough, the former CEZ CFO D. Svojitka indicated at an earlier stage of the privatization process that CEZ sees the value of the minority stake "closer to the red than to the black"). Since the Czech and Slovak power system was constructed as a single unit before the split up of the former Czechoslovakia, it can be expected that synergies would materialize should CEZ acquire SE. Moreover, CEZ has a good track record with regard to its own restructuring and positioning on the liberalized energy markets. Still, to justify the level of the bid from the perspective of our valuation, the synergies should amount to SK 2.8bn per annum in terms of additional FCF, certainly a challenge given for instance SE’s 2003 EBIT of SK 3.4 bn (with CapEx/depreciation reaching only 40%). Among the main uncertainties/risks related to SE, we point to (i) the 3rd and 4th NPP Mochovce blocks completion (the obligation of the investor to complete these), its treatment in the balance sheet (currently at SK 19.5bn), (ii) possibly insufficient funds and accounting reserves to cover up the total cost of the decommissioning of nuclear assets and nuclear fuel storage, (iii) the condition of the overall production capacity, (iv) excessive leverage, representing a risk itself - moreover, this is reflected in the halting of development projects in SE, capex being limited to major maintenance outlays - and (v) SE has no stake in Slovak distribution. While we would currently assess the bid as too aggressive, the market seems to put more weight on some general strategic implications of the possible acquisition. We therefore do not expect a negative reaction of the stock price should CEZ win the tender - rather the opposite.

Tomáš Gatěk

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.3.2017
7:02El-Erian: Fed by měl začít trhy vést a ne je pouze následovat
22.3.2017
22:34Wall Street umazala část včerejších ztrát
18:58Ideální kandidát na prezidentský short
18:08Finanční poradkyně to v USA nemají lehké
17:34Odhady výsledků VIG za 2016: Návrh dividendy a výhled v centru pozornosti  
17:16Summary: Nike šetřil a zvedl provozní zisk o 12 %, FedExu rostly tržby
17:11Pražská burza se po korekci v zámoří podívala dolů, KB -1,9 %
17:08Nervozita na trzích zůstává, ukazuje poptávka po jenu a dluhopisech  
16:29Ropa Brent pod 50 dolary. Poprvé od listopadu
15:55Technická analýza: DAX pod 11 900 body. Příležitost nebo varování?
14:36Čínský vlastník Volva: Učte se od nás, umíme dělat auto byznys
14:30Babiš: OKD musíme jako stát řešit. Koupit jej můžeme za řádově desítky milionů korun
13:56Hypoteční banka: Trh s hypotékami klesne zhruba o pětinu. Kvůli ČNB
12:57Konec intervencí ČNB. Jak na něm vydělat či své investice alespoň ochránit?  
11:22ČEZ přesunul riziko z akcionářů na držitele dluhopisů, tvrdí SocGen a radí prodat
10:59Španělsko ukazuje, kudy vede cesta z krize. Francie slepou uličku
10:15Pražská burza oslabuje nejvíce v tomto měsíci, drtivá většina blue chips klesá
10:12Technická analýza: Kurz eurodolaru může dnes korigovat předchozí růst
9:12Rozbřesk: Sázky na konec intervencí rostou stejně jako “překoupenost” koruny
9:01Nike se daří: Čtvrtletní zisk stoupl o pětinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:00USA - Prodeje nových domů