Slovensko:
Trh s fixným výnosom bol naďalej pod vplyvom
predchádzajúcej aukcie 5 ročných štátnych dlhopisov, keď
ministerstvo financií akceptovalo pomerne vysoké výnosy
v porovnaní s trhom. K tomu sa ešte pridala aukcia
84-dňových poukážok NBS. Centrálna banka akceptovala
výnosy na úrovni 4,47 % a 3-mesačný Bribor bol na úrovni
4,01 %! Na to samozrejme reagoval peňažný trh rastom
FRA sadzieb ako aj depozít. FRA narástli asi o 20 bps.
Skok výnosov štátnych dlhopisov bol slabší a síce o 5 až 10 bps.
Polsko:
Dluhopisový trh prošel na začátku minulého týdne
značnými výkyvy způsobenými protichůdnými
makroekonomickými daty. V pondělí trh otevíral s výnosy
7,44% u dvouletých dluhopisů, se 7,47% u pětiletých a s
7,23% u desetiletých papírů. Výnosy se pak zvýšil po
zveřejnění maloobchodních tržeb (růst o 10,9% y/y). V
úterý se konala aukce pěti a desetiletých dluhopisů, které
nahrazovaly papíry o objemu 3,74 mld.PLN se splatností v
letošním a příštím roce. Následné zveřejnění jádrové
inflace, která zpomalila svůj růst, vyvolalo zájem o nákup
dluhopisů. Konečně ve středu byl trh překvapen zvýšením úrokových sazeb o nečekaných 50 bps, což vedlo k
výraznému poklesem cen. Navíc neurčité komentáře členů
měnového výboru o dalším výhledu měnové politiky
zvýšily investiční riziko a způsobily, že někteří investoři
uzavřeli své pozice. Díky tomu výnosová křivka vzrostla o
15 bps. Nezměněná atmosféra zůstala na trhu i ve čtvrtek a
výnosy dluhopisů se opět zvýšily a to o 6 bps pro pěti a
desetileté obligace. V pátek pak prohlášení člena měnového
výboru Dariusze Filara, který navrhoval další růst
úrokových sazeb, odstranil částečnou nejistotu a snížil
výnosy v průměru o 7 bps pro dvou a pětileté dluhopisy.
Odpoledne se však trend po pohybech na světových trzích
díky příznivým číslům z americké ekonomiky obrátil. V
celkovém důsledku pak trh končil týden s výnosy na úrovni
7,83%, 7,77% a 7,30% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy.
Maďarsko
Stejně jako devizový trh byl dluhopisový trh ve vleku
domácí politiky. Nejistota vyhnala minulé pondělí výnosy
o 10-20 bodů a vedla i k rozšíření spredů. Ve středu však
došlo ke korekci, která tento úvodní výkyv téměř smazala.
Obchodování bylo pod vlivem nedostatku informací o záměrech budoucí vlády. Jako rozumná se proto v této
situaci jeví vyčkávací pozice, dokud nebude zřejmé, jakým
směrem se nový kabinet chce dva roky před volbami ubírat.
Lze očekávat, že trh bude i nadále ve vleku politiky,
minimálně do té doby, než budou známy hospodářské cíle
vlády. Pozitivní roli by mohlo sehrát potvrzení pozice
dosavadního ministra financí Draskovice, jehož někteří
hráči považují za garanta reforem. Investoři proto zřejmě
budou i nadále preferovat vyčkávání a bedlivě sledovat
domácí politiku, která bude i nadále hlavním hybatelem
obou trhů. Tento závěr proto může znamenat další fluktuace
na obou trzích bez jednoznačného trendu.
ČSOB - Investiční výzkum