O českém dluhopisovém trhu by se dalo s nadsázkou říct,
že všichni jeho účastníci odjeli na prázdniny a ti, kteří
museli zůstat, zahájili protestní spánek. Za poslední tři
sledované týdny došlo k poklesu výnosů, nejvýrazněji
(o více než 20 bps) na krátkém konci výnosové křivky.
Český trh sledoval vývoj na západních trzích, které se
obávají poklesu dynamiky ekonomického oživení
v důsledku rostoucích cen ropy na světových trzích.
Zobchodované objemy byly minimální. Politická situace se
vyvíjela podle předpokladů a vývoj nijak neovlivnila.
Z aktuálních ekonomických dat dluhopisy nereagovaly ani
na nejsilnější růst výrobních cen od října roku 2000 ani
na překvapivý přebytek červnového zahraničního obchodu.
Trochu oživení přinesla aukce státního dluhopisu
3,95/2007, která proběhla v závěru července. Ministerstvo
nabídlo dluhopisy v celkovém objemu 8 mld. Kč, aukce
byla téměř dvojnásobně přeupsána. Průměrný výnos dosáhl
3,93 %. Před červencovým zasedáním bankovní rady ČNB
nebylo zřejmé, zda rada nepřistoupí ke zvýšení sazeb.
Ty byly nakonec ponechány na stávající úrovni, což se
obešlo bez reakce trhu. Prohlášení člena bankovní rady
Racochy, že ke zvýšení sazeb dojde ještě do konce tohoto
roku a že rovněž v příštím roce budou úrokové sazby růst,
zůstalo také prakticky bez odezvy. S růstem sazeb je trh již
delší dobu smířen, nejistota panuje jen kolem jeho
načasování. V pátek došlo k významnějšímu poklesu
výnosů v důsledku vývoje na zahraničních trzích, které
reagovaly na slabá data z amerického trhu práce.
ČSOB - Investiční výzkum