Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americký FED je spolehlivě největší hedge-fond světa

Americký FED je spolehlivě největší hedge-fond světa

20.7.2004 8:52
Autor: 

Největší hedge-fond na světě. Tento hrdý titul nepochybně náleží americké centrální bance FED. Nejenom, že je FED největší autoritou mezi centrálními bankami světa, on je také největším tvůrcem tzv. makro-obchodů (macro-trades) v moderní finanční historii lidstva. Mezi jeho největší výkony patří "carry trade" z roku 1993, akciová bublina 90. let minulého století a nyní "carry trade" roku 2003-2004 - vše přímé výsledky obchodních strategií, naservírovaných na stříbrném podnose firmou Greenspan & Co.

- Počátek tohoto "hedge-fondu" datujeme do roku 1987. S tím, jak se americké akcie v létě toho roku dostávaly do absurdních výšek, trhem se šířila víra, že riziko poklesu je zcela minimální a pokud nějaké existuje, tak je více než pokryto opčními strategiemi - existovalo tzv. perfektní zajištění (v angl. jde o perfect hedge). Propad trhů v říjnu toho samého roku ukázal, že výše uvedená představa nebyla asi úplně správná. Centrální banka FED reagovala na tento stav tak, jak se později ukázalo tradiční - nabídla trhům v podstatě neomezenou injekci likvidity. Uprostřed všeho toho zmatku před skoro 17-ti lety vznikl také koncept "buy-on-the-dips" - mantra celé generace retailových investorů. Pokud se však objektivně podíváme zpět - propad akcií v roce 1987 byla šance, kterou si žádný seriózní investor (tím méně vysoce "leveraged" hedge-fond - zde však není míněn FED, ale obvyklý reprezentant této kategorie fondů) nemohl nechat ujít.

- Jenom o pět let později dostaly trhy další šanci. V reakci na to, co Alan Greenspan pojmenoval jako "finanční protivítr", snížil FED v září roku 1992 sazby na 3 % a držel je zde do února roku 1994. FED věřil, že extrémně příkrá výnosová křivka je tím správným lékem na domnělý nedostatek likvidity, který dle jeho názoru drtil v tu dobu americkou ekonomiku - názor částečně oprávněný, zejména ve světle problému amerických "savings and loans" a obecně celého bankovního sektoru. S tím, jak sazby poklesly na úroveň inflace, "overnight" depozita byla v reálném vyjádření v podstatě zadarmo. Pro nešťastný bankovní sektor to byla jedinečná příležitost, jak vnést trochu života do svých bilancí. Pro zadlužené hedge-fondy to byl další bonbónek, který si nemohly nechat ujít - otázkou jenom bylo, kde "hrát spread". Dostáváme se tak ke kolébce toho, čemu nyní říkáme "carry trade" - v zásadě jde o to půjčit si krátké peníze za levno a obratem je investovat do více výnosných aktiv.

- Po časové přímce se přesouváme do roku 2004 a voila, vše se opakuje (s několika malými doplňky). Zaprvé jde o to, že financování současných "carry trade" probíhá za mnohem příznivějších podmínek - sazba FED-funds je na 1,25 %, o plných 200 bazických bodů pod oficiální úrovní inflace. Jinými slovy "overnight" peníze nejsou zdarma, oni Vám ještě zaplatí. Reálná sazba FED-funds nikdy od 70. let takto nízko po takto dlouhou dobu nebyla. V konečném důsledku tak hedge-fondy dostávají peníze za to, že hrají investiční strategii s názvem "carry trade". Druhým faktem je, že americký spotřebitel - trpící relativně nízkou šancí vydělat si peníze během tohoto "jobless recovery" - nastoupil svůj vlastní "carry trade" a extrahuje peníze ze svých nemovitostí. Zatřetí není možno vynechat fakt, že "carry trade" je nyní jedním z hlavních pilířů financování dvojice amerických deficitů - rozpočtový a obchodní schodek je vcelku bezbolestně "zamáznut" asijskými centrálními bankami nakupujícími americké státní dluhopisy. To, že se i tyto banky stávají něco jako hedge-fondy, je nabíledni.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Stephen Roach, Morgan Stanley ... "The world's biggest hedge fund"


Váš názor
  • 20.7.2004 16:38

    No jsou to kluci sikovny...
    O
  • tuneláři J&T
    20.7.2004 9:16

    o jedné takové "velkotunelářské" partičce ze Slovenska pojednává http://apollon.holding.sweb.cz
    Kamil
Aktuální komentáře
24.7.2017
22:01Nasdaq v očekávání výsledků Google překonal nový rekord
17:26Investujte s Patrií: 5 prestižních akcií, 7 % ročně. Velkorysé zajištění
17:19Budou akcie Spotify na burze ještě letos? Vše závidí na termínu smlouvy s Warner Music Inc.
17:06Pražská burza zahajuje týden v zeleném, Moneta (+1,4 %) přerušila sérii ztrát
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
    16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board