Slovensko
Na dlhopisovom trhu sme opäť videli pokles výnosov, ale
iba na krátkom konci výnosovej krivky. Klesli výnosy pri
splatnostiach o 1 do 5 rokov, pričom najväčší pokles bol pri
trojročných splatnostiach a to asi o 10 bps. Dlhý koniec
krivky ostal nezmenený. Tento týždeň bude trh
ovplyvňovať najmä zasadnutie bankovej rady. Pred
zasadnutím bude trh pomerne nervózny, ale k poklesom
výnosov už zrejme nepríde. V trhových kotáciach ju už totiž
zahrnuté zníženie o 100 bps. Na peňažnom trhu centrálna
banka už tretíkrát za sebou skrátila dopyt, keď z celkového
objemu 106,9 mld. Sk akceptovala iba 65 mld. Sk. Hoci
priemerný výnos v tendri dosiahol 4,63 % a bol oveľa nižší
ako kľúčová sadzba 5 %, v porovnaní s výnosom
v predchádzajúcom tendri sa zvýšil o 21 bps. Najkratšie
sadzby tak stále zostávajú na nízkych úrovniach.
Polsko
Polský dluhopisový trh se stejně jako devizový trh zcela
upínal k hlasování o důvěře premiéru Marku Belkovi. První
polovina týdne proto byla velmi klidná s minimálními
cenovými pohyby, středa a čtvrtek pak díky Belkovu
úspěchu a velmi nízkým maloobchodním tržbám za květen
přinesla výrazné posílení dluhopisů. I přes mírnou páteční
korekci proto výnosová křivka klesla v průměru o 10 bps, přičemž pokles na kratším konci byl ještě výraznější.
Klíčovou události pro dluhopisový trh v tomto týdnu bude
zasedání RPP, které by mělo přinést zvýšení úrokových
sazeb minimálně o 25 bps. Trh by proto v pondělí a v úterý
měl být mírně nervózní bez velkých cenových pohybů.
Pokud RPP zvýší sazby o zmíněných 25 bps, reakce trhu
bude velmi vlažná, jeilikož v cenách je již započítáno
zvýšení v průběhu tohoto roku o nejméně 100 bps. Pouze
eventuální zvýšení o 50 bps (či ještě více) by mohlo vyvolat
významný pokles dluhopisů. I tento týden by na trh mělo
pozitivně působit ukončení téměř čtyři měsíce trvající
politické krize.
Maďarsko
Vývoj cen dluhopisů minulý týden díky aukci tříletého
vládního dluhopisu připomínal houpačku. Výnosy nejprve v
první polovině týdne rostly, když ve středu dosáhly
dokonce čtyřměsíčních maxim. Trh však zřejmě tušil, že
aukce v objemu 50 mld. HUF dopadne dobře, a tak ve
čtvrtek těsně před aukcí ceny dluhopisů již začaly opět růst.
Výsledky aukce potom pouze potvrdily, že poptávka byla
silná. Ta činila 118,2 mld. HUF, zatímco trh odhadoval jen
100 mld. HUF. Výsledkem úspěšné aukce byla výrazná
změna sentimentu v pozitivním směru, která znamenala, že
se výnosová křivka posula během čtvrtku a pátku dolů o 35 bazických bodů.
Tento týden by přetrvávající pozitivní nálada na trhu mohla
vytrvat a ceny dluhopisů by se mohly posunout dále vzhůru.
Určité riziko však představuje středeční zasedání
amerického Fedu, které by v případě jestřábích komentářů
americké centrální banky, nepochybně ukončilo býčí náladu na domácím trhu.
ČSOB Investiční výzkum