Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Operační efektivita distribuce elektřiny v ČR - pohled nejen pro akcionáře ČEZ a E.ON III (opak.)

25.6.2004 13:34
Autor: 

Nárůst návratnosti kapitálu investovaného v distribučních společnostech podnikajících na území ČR v minulých letech je, alespoň z části, způsoben růstem obratu jejich aktiv (jinak řečeno, snižováním kapitálové intenzity jejich služeb, lepšího využití aktiv). Nyní se podíváme na druhou determinantu ROIC - operační marže. Ty jsou funkcí dvou skupin faktorů - průměrný realizovaný výnos a jednotkový náklad. Zatímco první je obecně odrazem toho, jakou "pricing power" má daná společnost, druhá reflektuje to, s jakou efektivitou dokáže generovat daný produkt, či službu.

Aplikováno na distribuci elektrické energie, průměrný výnos je určen poměrem chráněných a nechráněných zákazníků a cenových hladin (tj. průměrným realizovaným výnosem na kWh) v těchto dvou skupinách (jak u dodávek tak u distribuce), efektivita odráží produktivitu práce, použité vnitropodnikové systémy, vyjednávací sílu a efektivitu nákupů (tj. zejména elektrické energie u jejích dodávek), úspory z rozsahu u jednotlivých činností atd. Je jasné, že regionální distribuční společnosti a jejich výsledky do značné míry podléhají pravidlům a rozhodnutím regulátora. Ten v případě distribuce ovlivňuje zejména následující:

1. Průměrná cena za distribuci elektřiny
2. Kumulativní regulovaná průměrná cena za distribuci elektřiny
3. Průměrná cena dodávky elektřiny pro chráněného zákazníka
4. Příspěvek na krytí vícenákladů spojených s výkupem elektřiny z obnovitelných zdrojů a ze zdrojů s kombinovanou výrobou elektřiny a tepla (a postup kompenzace těchto vícenákladů)
5. Příspěvek pro decentrální zdroje vyvedené do distribučních sítí (a postup kompenzace těchto příspěvků)

Následující dva grafy shrnují vývoj marží na úrovni EBITDA u domácí distribuce:


Zdroj: Distributoři, Patria Finance

Z grafů je patrný podobný vývoj jako u obratu aktiv a následně návratnosti kapitálu - rostoucí marže jsou doprovázeny rostoucím obratem aktiv. Pokud marže rostou díky rostoucím cenám (průměrnému výnosu), musí růst i obrat aktiv (roste nominální hodnota produkce, kterou vyprodukuje jednotka aktiv). Např. úroveň průměrných cen v jednotlivých regionech v letech 2003 a 2004 (průměrné ceny dodávky elektřiny pro domácnosti) - tedy jeden z hlavních determinant marží, uvádí následující graf:


Zdroj: ERU

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m