Je mi jasné, že níže uvedená slova možná vzbudí vlnu nevole mezi příznivci předsedy americké centrální banky Fed Alana Greenspana. Nelze se jim ale bohužel vyhnout, rozhodně ne ve světle jeho posledního (včerejšího) vystoupení před bankovní komisí amerického senátu. Například:
* "Výkonnost americké ekonomiky byla nejzářivější v posledních několika letech..."
* "Ekonomické kroky zaměřené na zvýšení flexibility trhu měly na této výkonnosti lví podil..."
* ".. během posledních 25 let se vládním ekonomům podařilo eliminovat nebezpečné inflační tlaky a současně se vypořádat s masivním propadem akciového trhu, ohromující bublinou finančních aktiv a sérií likviditních krizí. Tyto události nás nikterak neodvrátily od snahy dosáhnout resp. od eventuálního dosažení cenové stability."
* "Naše snaha dosáhnout optimální efektivity v rozhodování a fungování Fedu, společně se snahou prohloubit sílu americké finanční infrastruktury pokračuje i nadále."
Vezmeme-li v úvahu, že Alan Greenspan tímto projevem de facto obhajoval svou nominaci na páté funkční období jako předseda centrální banky Fed, jistá míra retrospektivy byla velmi pravděpodobně nevyhnutelná. Je diskutabilní, zda Fed pod vedením velkého Alana skutečně dosáhl cenové stability - rozhodně ji ale nemá pod kontrolou nyní. Podle "jádrového" indikátoru růstu cenové hladiny se zvyšují spotřebitelské ceny ve Spojených státech na p.a. bázi o 2,9 %. Tato jádrová inflace předpokládá, že americký spotřebitel nejí, nevytápí své domy a kanceláře, neřídí automobily - jinými slovy je z celé rovnice vyjmuto velmi volatilní jídlo a energie. No, cena benzínu se za posledních 5 let zvýšila o 51 %, ceny vajíček (pro příklad) poskočily o 41 % (že by takový vaječný short-squeeze?). Jistě se však růst ceny neomezuje jen na jídlo a benzín - cena kabelové televize je o 41 % výše, lékařská péče je o 23 % dražší. A to jsme se ještě nedotkli takových cen nemovitostí (pokud chcete vidět centrální banku, která se opravdu obává inflace, jeďte se podívat do Velké Británie). "Nemanipulované" spotřebitelské ceny rostou o 5,1 % na roční bázi - pokud zde někdo chce dosahovat cenové stability, reálné úrokové sazby budou jen těžko moci být okolo -4 %.
Alan Greenspan byl a je hrdý na ekonomiku, která byla schopna "ustát" i šoky, jež by jinou - méně stabilní - ekonomiku stoprocentně vyhodily ze sedla. Skutečný test jeho schopností je ale podle všeho ještě před ním. Navigovat předluženou ekonomiku vodami zvyšujících se úrokových sazeb bude asi jiná práce než snižování sazeb ve světle pukající cenové bubliny finančních aktiv (navíc takové, která v tu dobu v zásadě ani nebyla rozpoznána). "Jestřábí" měnová politika je jistý způsob jak si udělat nepřátele, zejména ve volebním roce.
Na druhé straně je třeba uznat, že odolnost americké ekonomiky je právě ve světle všech šoků, kterými za poslední dobu prošla, opravdu ohromná. Je ale opět na posouzení, zda je tato odolnost způsobena prozíravými kroky centrální banky nebo univerzálními kvalitami Američanů jako takových. Já osobně si vsázím na druhou možnost.
Petr Žabža, Patria Direct