Slovensko:
Na trhu s pevne úročenými inštrumentami sme videli
pokles výnosov prakticky po celej dĺžke výnosovej krivky.
Najviac klesali krátke splatnosti. Štátne dlhopisy išli
celkovo dole (výnosy) asi o 5 až 20 bodov. Výnosy bondov
so splatnosťou 2-3 roky sa znížili o 15-20 bps, 3-5 ročný
segement o 10 bps a zvyšok krivky približne o 5 bps.
Derivátový trh kopíroval bondy a to tak swapový trh ako aj
trh FRA kontraktov. Najkratšie splatnosti FRA poklesli o
25 až 30 bodov. Vývoj je už dlhšie spojený s pohybom
kurzu koruny. Nebude tomu inak ani tento týždeň. Prípadný
tlak na ďalšie posilnenie SKK prinesie určite pokles
trhových úrokových sadzieb. Ďalší impulz príde až koncom
mesiaca v podobe regulárneho zasadnutia bankovej rady NBS.
Polsko:
Ačkoliv existovalo dostatek indikací, že situace na trhu
obligací bude stejná jako na devizovém trhu, přece jenom
se objevilo několik překvapení. Výnosy obligací klesly v
pondělí o více než 10 bodů díky rostoucí aktivitě domácích
investorů. Tento vývoj se stal ve středu odpoledne otočil ,
když CSO oznámil data o HDP za 1. čtvrtletí. Téměř 7% růst, vyšší než očekávaný, spustil růst výnosů
nejlikvidnějších 5-letých obligací z 7,48% na 7,57%. Na
této úrovni pak týden uzavřely. Tento týden očekáváme, že
investoři zůstanou poměrně indiferentní vůči volbám do EP,
ale budou poněkud nervóznější ke konci týdne, kdy se
objeví data o průmyslové výrobě a výrobních cenách.
Očekáváme, že korekce chyb, které se objevily po
předvstupním šoku, se projeví v poklesu temp růstu
průmyslové výroby a že posílení zlotého sníží růst
výrobních cen.. V konečném důsledku tedy na konci týdne
uvidíme korekci výnosů státních obligací na úroveň před
uveřejněním dat o růstu HDP.
Maďarsko:
Dluhopisy na počátku týdne podobně jako forint těžily na
počátku týdne z rozhodnutí MNB ponechat oficiální sazbu
beze změny, takže výnosy především na dlouhém konci
výnosové křivky klesaly. Trend se však obrátil ve čtvrtek, kdy po zveřejnění dubnového zahraničního obchodu forint
oslabil a ceny dluhopisy ho následovaly. Negativní
sentiment generovaný špatným výsledkem zahraničního
obchodu poté způsobil částečný neúspěch aukce pětiletého
vládního dluhopisu, o který projevili investoři jen malý
zájem (poptávka dosáhla 44 mld. HUF), takže agentura pro
řízení vládního dluhu (AKK) raději zredukovala původně
nabízený objem o 5 mld. HUF. Dluhopisy pak v pátek zcela
smazaly své zisky z počátku týdne, neboť horší než
očekávané výsledky inflace ještě více snížily šance na brzké
snížení oficiální úrokové sazby. Navíc pondělní velmi
nepříznivý výsledek se na cenách podepsal opět negativně,
takže např. sazba pětiletého IRS se dostala na 8,49%, což
nejvýše od března tohoto roku.
Při absenci domácích dat budou ceny dluhopisů pod vlivem
dění na vyspělých trzích. Pozornost bude věnována
především reakci trhů na data týkající se inflace v USA
(budou zveřejněna v úterý v 14:30). Ukáže-li se americká
inflace vyšší než tržní očekávání může být zprostředkovaný
dopad na maďarské dluhopisy velmi negativní.
ČSOB - Investiční výzkum