Ani uplynulý týden nepřinesl na dluhopisovém trhu nic
nového. Jako v předchozích týdnech jsme byli svědky
obchodování s minimálními objemy, jehož výsledkem je
velmi nepatrné zvýšení výnosů prakticky po celé délce
výnosové křivky a rozšíření spreadu mezi českými a
německými dluhopisy hlavně na kratším konci křivky.
Jediná událost, která probudila obchodníky z letargie, bylo
čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB. Citelně méně
radikální komentář po zasedání v porovnání s minulým
měsícem přispěl k mírnému poklesu výnosů ve čtvrtek.
Nejdůležitější událostí tohoto týdne bude úterní zveřejnění
emisního kalendáře na třetí čtvrtletí. Lze očekávat, že
ministerstvo bude pokračovat v masivním vydávání
pětiletého dluhopisu 3,8/2009. Oproti druhému čtvrtletí by
mohl být více zastoupen 15-letý dluhopis 4,6/2018.
Konečně MF vydá nový tříletý dluhopis. Vzhledem
k vydání 10-leté euroemise nepředpokládáme výraznější
zastoupení dluhopisu 3,7/2013. Celkový objem korunových
emisí v následujícím čtvrtletí by se měl pohybovat na
úrovni tohoto čtvrtletí, tedy 30 mld. Kč.
V tomto týdnu nás čeká i
aukce státního dluhopisu
4,6/2018 v celkovém objemu 3 mld. Kč. Opět neočekáváme
problémy s jejím upsáním, i když poptávka nemusí výrazně
překročit nabídku. Zveřejňované makroekonomické údaje
nebudou mít jako obvykle na trh vliv. České dluhopisy
budou spíše kopírovat vývoj na vyspělých trzích. V EU a ve
Spojených státech počínaje úterkem očekáváme řadu
významných dat vč. zasedání ECB. Očekáváme proto vyšší
volatilitu výnosů. Z dlouhodobějšího hlediska stále
očekáváme pokles cen českých dluhopisů z důvodu
budoucího růstu úrokových sazeb.
V týdnu mezi 7.-11.6. bude podle neoficiálních zpráv
ministerstvo financí v zahraničí propagovat svoji první
emisi eurobondů (road show). Připravovaná emise je
desetiletá v objemu 1 mld. €. Zmíněná prezentace pro
investory se uskuteční ve Vídni, Mnichově, Frankfurtu,
Lucemburku, Bruselu, Paříži, Amsterdamu a Londýně. Pro
srovnání první emisí eurobondů v hodnotě 1 mld. € už má
již za sebou Slovensko, když výnos byl 33,5 bodu nad
německými státními dluhopisy, což je nejnižší prémie v
deseti nových členských zemích EU.
(ČSOB, Analytický týdeník)