Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Philip Morris ČR a penzijní fondy … dokonalá chiméra ?

Philip Morris ČR a penzijní fondy … dokonalá chiméra ?

18.5.2004 12:38
Autor: 

Tématem dnešního dne je kromě války v Iráku a rostoucí ceny ropy na našem malém akciovém trhu také chování akcií tabákového koncernu Philip Morris ČR. Po maximech dosahujících skoro 21 000 korun za akcii (zaznamenaných ve druhé polovině měsíce března) se dnes cena dostala na dlouhou dobu nevídaných 15 000 - jinými slovy pokles o cca 30 %. Jak je to u tak kvalitní dividendové akcie možné a jaké jsou pravděpodobné důvody ?

Všechno po řadě. Prvním důvodem, který je citován v souvislosti s růstem ceny z prosincových 14 - 15 000 na oněch zmiňovaných 21 000 bylo tzv. "konvergenční story" - přistoupení k Evropské unii, rozšíření počtu potenciálních investorů do našich titulů, narovnání cen na "evropské" valuace. Fajn - možná to tak bylo. Dovolím si ale tvrdit, že větší část růstu celého trhu byla tažena především přílivem "hot" peněz, které si dokázaly spočítat, že Česká republika nabízí relativně dobrý potenciální (byť) krátkodobý výnos při vcelku dobré stabilitě - jak finanční, tak politické. "Hot money" jsou však ze své definice krátkodobé - až se rozhodnou odejít (pokud již neodchází), trh bude čekat docela zajímavé období.

Druhým důvodem - o poznání atraktivnějším - byla změna zákonné úpravy našich penzijních fondů, která jim s účinností od 1. dubna výrazně rozšířila investiční horizont (mimo jiné o akcie Philip Morris ČR nebo o akcie zahraniční). Netrvalo dlouho a vynořily se úvahy, že od 1. dubna bude akcií Philip Morris ČR na trhu málo, protože do současné doby v zásadě "dluhopisové" penzijní fondy si tuto výsostně dividendu - platící akcii nenechají utéct. Voila, cesta vzhůru byla otevřena…

Má to ale dva háčky. První je nasnadě - žádný portfolio-manažer nebude danou akcii kupovat první den, kdy k tomu dostane povolení. Zejména proto, že je - díky předcházející publicitě - celý trh v daném titulu nakoupený a daný manažer by svými nákupy jenom vytrhl trn z paty obchodníkům a spekulantům v "dlouhých" pozicích.

Druhý důvod je technický, podle mého názoru ale mnohem signifikantnější. Změna zákonné úpravy ve vztahu k investičním limitům je první krok. Druhý krok je změna statutu daného penzijního fondu. Vzhledem k tomu, že v oblasti investičních limitů jsou statuty velké části našich penzijních fondů v zásadě kopií zákona, musely fondy při změně statutu čekat na platnost nového zákona. To se sice stalo k 1. dubnu, pravděpodobná geneze ale byla následující:

* 1. duben 2004 - nová zákonná úprava vstupuje v platnost
* v penzijních fondech se rozbíhá debata o změně statutu … dejme tomu 14 dní až 3 týdny
* konec dubna/začátek května - první penzijní podávají na Ministerstvo financí žádosti o změnu statutu
* vzhledem k tomu, že Ministerstvo financí má na schválení změny statutu 30 dnů od podání žádosti (navíc po dohodě s Komisií pro cenné papíry) dá se čekat, že první fondy dostanou schválení někdy na konci května


No, a pak možná konečně začnou nakupovat … jenom ne za 21 000, ale třeba za 14 000.

Petr Žabža, Patria Direct


Váš názor
  • nebo snad ne?
    19.5.2004 13:55

    Je víc než jasné, že ŽABŽA pocítil velkou úlevu z poklesu PM. Na přelomu tohoto roku Patria vydala cílovou cenu na PM 14000,- Kč a již krátce na to začala cena akcie stoupat. Ti, kteří si uvěřili doporučením "specialistů" z Patrie prodali své akcie za cenu kolem 14000,- a utrpěli ztrátu. Proto tento oslavný článek po razantním poklesu PM.
    je to jasné
    • Target 21 000 CZK
      20.5.2004 14:45

      "Nechvalme dne pred vecerem", pokud vim cilove ceny jsou stanovovany jako 12M cilove ceny. Mohli jsem to take jeste stale drzet kvuli cilovkam na 21 000 Kc nekterych nejmenovanych .....
      George
  • proboha zapomněl jste korekci po dividendě!!!!
    19.5.2004 11:42

    já už tyto a podobné články ani jako amater číst nemohu. Vždyt je to nakonec o ničem, když to jediné podstatné unikne....
    plantážník
    • RE...
      19.5.2004 15:37

      Dividenda byly 1575,- hrubého a akcie spadla o 5,600 .... asi to nebylo jenom o té dividendě, amatére.
      Button
      • dividenda sehrála svou nezandbatelnou roli
        19.5.2004 16:58

        každopádně těch 30% v článku je nesmysl, kdyby se napsalo 20% už je to trochu lepší, ale to už pak nevydá na celý slint o PM. Protože jiný titul na tom není jinka. Asi nejpitomějším tvorem na zeměkouli není novinář, ale vlastně media, která jsou často když ne žumpou, tak blázincem. Profíku....
        plantážník
        • 20% propad uz je lepsi?????
          21.5.2004 11:00

          No to si snad delas legraci, 20procentni propad ti neprijde jako padny argument?
          Tobacco holder
          • opakuji, 30% je neobjektivní
            24.5.2004 21:07

            a těch reálných 20% ? To mi udělali i ČRA za 10 dní, z 520 na 420... Prostě trvám na tom, že bohužel odbornost (a jakési pitvání v nějakých makročíslech v českých akcií se ukazuje téměř naprosto k ničemu, to říkám po mé 7leté (a to celkově slušně plusové) praxi amatera. Sorry, ale je to jako v životě prostě složitější, ale to se zjistí později než ve 20ti. Neříkám, že třeba v Americe to má logiku, vyjede supernový Harley a už to stoupá... Takže nechte taky nějaký ten prostor nám plantážníkům :-)
            plantážník
  • Urokove miry
    18.5.2004 15:27

    Nezamomenme ale, ze se nam take zmenila jedna vyznamna vstupni promenna - narust ocekavanych urokovych mer. Myslim, ze investori tento faktor podcenili, pricemz se konejsili slovy: "Trh jde dolu, ale my drzime defenzivni titul". Nemam presne vypocty, ale domnivam se, ze pokud do dividendoveho diskontniho modelu zahrneme zvyseni dlouhodobych sazeb, kterymi diskontujeme dividendu, rekneme o 100 bps., vypoctena vnitrni hodnota akcie Philip Morris by se mohla snizit i o 1000 Kc. Zadnou konkretni kalkulaci jsem ale prozatim nevidel. Mozna vyzva dobra vyzva pro analytiky....
    Otmar Opatrny
    • úrokové sazby?
      19.5.2004 8:35

      Domnívám se, že případný vzestup úrokových sazeb o 0,25%, 0,50% nebo i celé 1 % nemůže zásadně změnit náhled investorů na tuto akcii. Rozdíl v dividendovém výnosu na akcii bude v porovnání s úrokovým výnosem z dluhopisů či termínových vkladů stále mimořádně atraktivní. Současná korekce je spíše globální a u tohoto titulu reaguje na prudký vzestup až na historické maximum přes 20000Kč za akcii. Pokud si dobře pamatuji, pak podobnou korekci zažil tento titul prakticky přesně před 2 lety (červen 2002), kdy jeho cena poklesla z 10600 až na 7800 Kč, tedy o třetinu. Nervově slabí investoři se vytřepali a trh mohl jít dál, nahoru. V současné době předpokládám, že by se tento titul měl stabilizovat v rozmezí 15000 až 18000 za akcii.
      Milan
      • úrokové sazby?
        19.5.2004 10:54

        V podstate se souhlasim s Vasim vyhledem. Mnoho porfolio manageru opravdu nahlizi/nahlizelo na PM CR jako alternativu k bondum. Muze ale prijit doba, kdy 10lety bond ponese 5,3-5,5% a z pohledu rizikovych charakteristik se nam uz 10% dividendovy vynos PM CR nemusi zdat tak sexy....
        Vladimir
  • Výborný postřeh
    18.5.2004 13:14

    Následně po tom, co drasticky poklesl kurz akcie a zdá se , že se alespoň krátkodobě právě odrazil ode dna, přicházíte s výborným postřehem, že naprosto logicky a pochopitelně poklesl kurz akcie.
    • kdyby...
      18.5.2004 13:41

      kdyby pan Žabža uměl takový postřeh generovat před a ne až po, tak se neživí psaním postřehů, ale správou vlastního jmění :-)).
      Toshi
      • souhlas
        18.5.2004 14:14

        Naprostý souhlas! :-))
        loku
        • Dobrý postřeh
          18.5.2004 14:35

          Je smutné, že příspěvky tohoto druhu převažují v průběhu celého roku, i když se někdy i z hlušiny dá něco vytěžit. Laďa Lada
          Laďa Lada
        • cháááchááá
          18.5.2004 14:24

          Á, panáčci odborníci by chtěli, aby jim někdo napovídal a vodil je za ručičku! :o)) Chyba, chlapečci, voják se stará, voják má. Když si ty informace neumíte zjistit sami, nebo nemáte někoho, kdo by Vám je zadarmo dal, tak do toho byznysu nelezte. Takže přestaňte mít závistivé kecy a napiště něco svýho, kritizovat umí každej... :o)))
          Aleš
          • cháááchááá
            19.5.2004 12:46

            Proč hned ta agresivita. Já sem Morise prodal včas, na čemž nebylo nic těžkého, protože po drastickém pádu všech ostatních akcií nejdéle odolal. Přesto si ale neodpustím připomínku, když někdo po události, která se dala očekávat, začne vytvářet superteorie o tom, jakejže to je objev. Jestli tobě takový způsob informace nepřipadá směšný, tak nepřipadá. Mě jo.
            Josef Nekovář
Aktuální komentáře
15.12.2017
15:58Photoshop pomohl Adobe Systems k 25% růstu (komentář analytika)
15:49UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
15:41Americký průmysl po silném říjnu ztrácí tempo
14:49Oracle naplnil tržní očekávání, cloudový byznys ale neuspokojuje (komentář analytika)  
14:29Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    14:30USA - Empire State Manufacturing index
    15:15USA - Průmyslová výroba, m/m