Polsko:
Minulý týden se vyznačoval negativním sentimentem na
trhu obligací, což bylo způsobeno především destabilizací
polské politické scény. K poklesu však přispěla i negativní
nálada na hlavních trzích. K největšímu růstu výnosů došlo
v úterý, kdy se FKP vzdala podpory Belkovi. Vzrostly
výnosy dvou, pěti i desetiletých obligací – na 7,56%,
7,80%, resp. 7,45%. Největší pohyb zaznamenaly pětileté
obligace – jejich výnos vzrostl o 17 bps. Vysoké výnosy se
držely až do pátku, kdy lepší inflační data vedla k mírné
korekci – od 3bps u dvouletých a desetiletých, až po 10 bps
u pětiletých obligací. V tomto týdnu bude trh ovlivňovat
vývoj na politické scéně a také některá makroekonomická
data, která by měla potvrdit oživení ekonomiky. Na konci
týdne očekáváme výnosy 7,55%, 7,75% a 7,45%.
Maďarsko:
Pohyb na trhu dluhopisů byl minulý týden ve znamení dvou
faktorů čtvrteční aukce vládních dluhopisů a nepříznivých
výsledků běžného účtu. Na počátku týdne ceny dluhopisů
nejprve klesaly, s tím jak si zahraniční investoři
připravovaly pozice před aukcí pěti a desetiletého
dluhopisu. Propad cen pak těsně před aukcí dále prohloubil
velmi nepříznivý výsledek běžného účtu. Ten přitom zcela
zastínil velmi dobrý výsledek aukce, ve které nabídka
převýšila poptávku 2,4x v případě pětiletých a 2,2x v
případě desetiletých. Kýžená korekce se tedy nedostavila, a
tak výnosy zakončily týden na velmi vysokých úrovních
9,39 % v případě pětiletého dluhopisu, resp. 8,41 % v
případě desetiletého dluhopisu.
Slovensko:
Výnosová krivka štátnych dlhopisov sa dá už tradične
rozdeliť na dve časti. Krátky koniec zaznamenal
stabilizáciu. To znamená, že po predchádzajúcom poklese
sadzieb prišlo teraz k ich rastu. Na splatnostiach do troch
rokov to bolo asi 3 – 4 bps. Dlhý koniec už dlhší čas
kopíruje americké Treasuries a nemecké Bunds. Do
polovice týždňa preto výnosy rástli tlačené dobrými
výsledkami amerického trhu práce (non-farm payrolls).
Kulminácia prišla v stredu, kedy sa výnos desaťročných
papierov dostal na 5,30 %. Dlhý koniec krivky sa tak
behom pár dní posunul hore o 25 bps. Začiatkom týždňa
obchodníkom spestrila obchodovanie aukcia 15 ročných
štátnych bondov s prekvapujúco nízkym v ýnosom
(priemer 5,27 %). Za vyšší vývnos sa už v stredu obchodovali 10 ročné dlhopisy. Odhadujeme, že v aukcii
uspeli najmä poisťovne, ktoré obvykle držia tento typ
papierov do splatnosti. Likvidita v tomto segmente je preto
fakticky nulová, samozrejme aj kvôli malému
emitovanému objemu 2,1 mld. Sk. Očakávame, že aj
výnosy 15 ročných bondov budú kopírovať posledný rast
dlhého konca krivky a v blízkej budúcnosti sa posunú
vyššie.
ČSOB - Investiční výzkum