Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Polsko, Maďarsko, Slovensko

Přehled dluhopisového trhu: Polsko, Maďarsko, Slovensko

11.5.2004 10:05
Autor: 

Polsko
Začátek minulého týdne naznačoval změnu nálady na dluhopisovém trhu. Určitou dobu se zdálo, že vstup Polska do EU a rostoucí pravděpodobnost, že Belka získá důvěru Sejmu, povede konečně k poklesu výnosů polských dluhopisů. Pozitivnímu vývoji ale učinila přítrž změna ratingu od agentury Fitch, která snížila rating pro dlouhodobé závazky v domácí měně z A+ na A a současně zhoršila i výhled z pozitivního na stabilní. Celá výnosová křivka se následně posunula o 20 bps vzhůru. Dluhopisy pak ztrácely i díky propadu dluhopisů na vyspělých trzích, zejména pak po pátečním velmi robustním zlepšení na americkém trhu práce. Výnos pětiletého dluhopisu proto vzrostl až na 7,62 %, což je nejvíce od loňského listopadu.:

V tomto týdnu očekáváme na dluhopisovém trhu přetrvání nepříznivé nálady. Hlavním negativním faktorem bude páteční parlamentní hlasování o důvěře Marka Belky. Dalšími očekávanými faktory bude ohlášení růstu prodejů a inflace. Informace o stále lepší situaci ve státním rozpočtu a zrušení aukce dluhopisů v tomto týdnu zabrání výraznějšímu růstu výnosů na dlouhém a středním konci výnosové křivky. V následujícím období bude i nadále docházet k rozšiřování spreadu mezi pěti- a desetiletýmu dluhopisy. Podle našeho názoru se výnos pětiletého dluhopisu zvýší na 7,80%, výnos desetiletého vzroste na 7,45% a výnos dvouletého se posune na 7,50%.

Maďarsko:
Ceny dluhopisů se minulý týden pohybovali stejným směrem jako kurz forint, resp. byly ovlivňovány stejným faktory jako devizový kurz. Výnosová křivka tedy zaznamenala výraznější pohyb až na konci minulého týdne a to v souvislosti, kdy se na cenách dluhopisů negativně podepsalo snížení polského ratingu a americký trh práce, resp. vysoký růst počtu pracovních míst bez zemědělství (více viz odstavec výše). Výnosová křivka se tedy posunula vzhůru přičemž nejvíce utrpěl dlouhý konce křivky, kde se výnosy zvedly o více než 20 bazických bodů. V pondělí pak výnosy dluhopisů dále vrostly a to dokonce o dalších 20-45 bazických bodů. Toto oslabení nemělo žádné fundamentální příčiny, ale bylo způsobeno prodejem dluhopisů ze strany zahraničních investorů, kteří si připravují pozice před čtvrteční aukcí a tlačí ceny dluhopisů dolů. Tento týden by poměrně příznivá inflační data a dobrý výsledek zahraničního obchodu mohl vést k poklesu výnosů a to zejména na krátkém konci výnosové křivky. Případný pokles výnosů na dlouhém konci již tak samozřejmý není, neboť nálada na trhu dluhopisů již není zdaleka tak pozitivní jako zhruba před měsícem. Dodejme, že ve čtvrtek se koná aukce pětiletého a desetiletého dluhopisu v objemech 35 mld. HUF, resp. 25 mld. HUF, které nám rovněž ukáže jak silný je apetit zahraničních investorů v situaci k ceny dluhopisů ve světě klesají. Domníváme se, že výsledek aukce by mohl být pozitivní (poptávka silně převýší nabídku), což způsobí prudkou korekci, která bude znamenat rapidní pokles výnosů (o 30-40 bazických bodů).

Slovensko
Dlhopisový trh zažil za posledný týždeň aukciu 364-dňových ŠPP a 15 ročných štátnych dlhopisov (prvá v histórii). V aukcii ŠPP bol cítiť záujem keďže stále sa predpokladá ďalšie znižovanie úrokových sadzieb. Podobným spôsobom sa správal aj peňažný trh a trh FRA kontraktov, kde sadzby tiež klesali v reakcii na približovanie koruny k hranici 40,0 SKK/EUR. Samozrejme rovnankým smerom sa vydali aj výnosy dlhopisov a IRS sadzby do 5 rokov. Dlhší koniec krivky je naopak naďalej pod tlakom na rast výnosov (kopíruje trend na bundoch). Štát v piatok emitoval aj 1 mld. 10-ročných eurobondov so spreadom 33,5 bps voči nemeckým Bunds. Ide o najväčší objem v histórii krajiny. Prostriedky budú slúžiť na splatenie maturujúceho dlhu v objeme 500 mil. EUR ako aj na uhradenie časti domáceho štátneho dlhu. Vláda sa tiež snaží postupne konvertovať dlh do eúr, keďže na prelome rokov 2008/09 plánuje vstúpiť do eurozóny. Ministerstvo financií taktiež emitovalo po prvý raz v histórii 15 ročný štátny dlhopis v domácej mene. Dopyt po papiery s kupónom 5,30 % bol solídny. Avšak ministerstvo odmietlo väčšinu ponúk v dôsledku vysokých požiadaviek na výnos. Štát akceptoval iba dopyt investorov v objeme 2,11 mld. Sk pri priemernom výnose 5,27 %. Celkový dopyt investorov sa vyšplhal až na 6,38 mld. Sk. Keďže však štát má v súčasnosti dostatok peňažných prostriedkov, nie je nútený predávať bondy za akúkoľvek cenu. Emisia môže byť znovuotvorená až do objemu 40 mld. Sk.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
12:08Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m