Polsko:
Polská výnosová křivka se minulý týden posunula výše,
současně se více vyrovnala, když rychleji rostly výnosy na
kratším konci křivky než na dlouhém konci. Stejně jako
devizový trh byl i dluhopisový trh ovlivněn především
překvapivě zpřísněným výhledem měnové politiky a
spekulacemi ohledně neúspěchu při sestavování nové vlády.
Cely týden pak snižovalo likviditu probíhající Evropské
ekonomické fórum. Samotné rozhodnutí RPP o změně
výhledu posunulo v úterý křivku o 7-10 bps výše. Nakonec
ale obchodníci reagovali na rozhodnutí RPP relativně
klidně, pravděpodobně protože zpřísněním výhledu již RPP
hrozil na minulých zasedáních a po posledních vynikajících
výsledcích průmyslové výroby či vyšším růstu výrobních
cen se tento krok nedal vyloučit. K růstu výnosů přispěl i
růst výnosů na vyspělých trzích. V pátek se tak výnos desetiletého dluhopisu vyšplhal až na 7,2 % a dvouletého na
7,2. Kratší výnosy tak byly vyšší o 25 bps proti
předchozímu týdnu a delší o 10 bps.
Tento týden budou opět trhem hýbat spekulace o postupu
sestavování nové vlády případně o krachu tohoto úsilí.
Jelikož se pravděpodobně ještě nepodaří dosáhnout
úspěšného završení tohoto procesu předpokládáme další
mírný růst výnosů.
Maďarsko:
Podobně jako forint i ceny dluhopisů nedoznaly až do
minulého čtvrtka výraznějších změn. Teprve ve čtvrtek
dopoledne, těsně před aukcí tříletých dluhopisů, když forint
náhle oslabil o 1%, se výnosová křivka výrazně posunula
vzhůru o téměř 30bps. Z hlediska poptávky uspokojivý
výsledek aukce (převýšila nabídku téměř dvakrát), jakož i
pro dluhopisy příznivější data amerického HDP, však vedly
k rychlé korekci.
Ceny dluhopisů reagovaly na snížení sazeb pochopitelně
pozitivně, nicméně nadšení z kroku centrální banky nebylo
tak velké jako v předchozích případech. Výnosy na
dlouhém konci výnosové křivky poklesly o přibližně 15
bazických bodů. Nelze však vyloučit, že návrat
londýnských bank na trh způsobí opožděnou reakci trhu,
která výnosy ještě dále sníží.
Slovensko:
Dlhopisový trh bol v zajatí pohybu kurzu koruny a
následne rozhodnutia NBS. Ešte začiatkom týždňa mali
výnosy tendenciu rásť. Prejavilo sa to aj v prekvapivo
vysokom akceptovanom výnose v aukcii 3 ročných štátnych
dlhopisov s nulovým kupónom. V stredu však výnosov
krivka razantnejšie spadla v dôsledku zníženia repo sadzby
NBS. Výnosy na 2 až 3 roky spadli asi o 30 bps. Smerom
dole sa pohla aj časť krivky od 5 do 7 rokov. Tá sa však
do konca týždňa vrátila späť. Ďalší výoj bude závisieť od
viery investorov v ďalšiu redukciu sadzieb. Karty môže
zamiešať aj zmena cyklu menovej politiky amerického Fedu, prípadne ECB.
ČSOB - Investiční výzkum