Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Pomalý hospodářský růst odkládá zvyšování úrokových sazeb (opak.)

29.04.2004 12:19
Autor: 

Tento čtvrtek opět usedne bankovní rada za kulatý stůl, zhodnotí situační zprávu a prognózy připravené podpůrným analytickým týmem a rozhodne o úrokových sazbách. Od projednání poslední „velké“ situační zprávy se objevilo několik důležitých informací. Poslanecká sněmovna přehlasovala prezidentovo veto a definitivně schválila novelu zákona o dani z přidané hodnoty, kurz koruny k euru posílil téměř o korunu a z Německa přichází další vlna revizí letošního hospodářského růstu. Tyto a další skutečnosti jistě ovlivňují rozhodování centrální banky a vstupují tudíž také do našeho modelu reakční funkce ČNB.

V lednu ČNB zvýšila odhad růstu HDP v letošním roce z 2,1-3,6 % na 2,9-3,4 %. Předpokladem byl ovšem růst německé ekonomiky o 1,8 %. Jenže v posledních týdnech přichází z Německa spíše negativní informace včetně revizí původně optimistických odhadů. Naposledy dnes šest renomovaných německých ekonomických institutů snížilo svůj společný odhad růstu HDP z 1,8 % na 1,5 %. Nebýt vyššího počtu pracovních dní, vzrostl by HDP dokonce jen o 0,9 %. Český vývoz sice těží z určité substituce západoevropského zboží levnějšími dovozy ze střední Evropy, nebýt ovšem pomalejšího růstu poptávky na německém trhu, zvýšil by se vývoz výrazněji. Na základě dat o zahraničním obchodu za 1. čtvrtletí a zmíněných revizí odhadů růstu německého hospodářství očekáváme zhruba stejně velký negativní příspěvek čistého exportu k růstu HDP v ČR jako loni. Důležité je, že kvůli této změně se v našich scénářích posunul okamžik uzavření produkční mezery až na začátek roku 2006. ČNB v poslední Zprávě o inflaci počítala s uzavřením produkční mezery již na začátku příštího roku. Nelze vyloučit, že na základě zhoršení výhledu pro německou ekonomiku, ČNB reviduje směrem dolů své odhady pro české hospodářství.

Pro měnovou politiku je důležité také definitivní schválení zákona o DPH. Nejde přitom o okamžité cenové efekty, na ty pamatují „únikové klauzule“ vyvazující ČNB z odpovědnosti za odchylku od inflačního cíle, ale o možnost odhadu sekundárních dopadů do inflace. Vzhledem k tomu, že vláda podlehla nátlaku a některé plánované přesuny ze snížené do základní sazby DPH zrušila či přesunula na později, měl by být inflační impuls patrně nižší, než ČNB předpokládala v lednu. K růstu inflace v současné době přispívají zejména změny daní a regulovaných cen, zdražování potravin a vysoké dovozní ceny minerálních paliv. Jádrová inflace stále setrvává na velmi nízkých hodnotách mezi nulou a půl procentem. Do konce roku by se měla zvýšit zhruba na 1,4 %. V lednu ČNB předpokládal inflaci mezi 2,6-4,0 % letos v prosinci a v intervalu 1,8-3,2 % v červnu 2005. Nyní již bude hledět na březen a září roku 2005. Prognóza na rok dopředu by se mohla mírně snížit, neboť z meziroční inflace již vypadne efekt lednového zvyšování spotřebních daní a přesunů v DPH. Odhad na rok a půl dopředu patrně zůstane podobný.

Výše uvedené faktory změnily naše odhady vývoje úrokových sazeb. Pravděpodobnost, že by bankovní rada hýbala úrokovými sazbami tento čtvrtek zůstává téměř nulová. Významně ovšem klesla pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb v červenci. Se zhruba dvou třetinou pravděpodobností nyní očekáváme zvýšení 2T repo sazby o 25 bps v říjnu a o dalších 25 bodů v lednu či dubnu příštího roku.

David Marek, Patria Online


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.03.2021
6:07Jak na jeden z nejslibnějších, ale málo využívaných nástrojů MMF?
08.03.2021
22:30Smíšený úvod týdne na trzích v USA, dividendové akcie zpět v kurzu?  
17:38Amerika se těší na peníze od vlády a přidává se k evropskému růstu  
17:37Irelevantní nerovnost v bohatství?
17:25McAfee prodá podnikovou divizi za čtyři miliardy USD
17:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Oznámení pravidel rozhodování per rollam
16:43DuPont koupí za 2,3 miliardy USD firmu Laird Performance
16:15Bloomberg: Tesla buduje v Texasu obrovskou baterii. Tajně
14:51Týdenní výhled: Výnosy a inflační očekávání dál v centru dění, Fed riskuje, že zůstane za křivkou  
13:24Investiční tip IAG: Slibné transatlantické trasy  
12:04Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je nejvyšší za rok
11:48Dimon: Investování se musí učit, obligace bych si nekoupil
11:47Evropské akcie si drží zisky vedle klesající Asie a Ameriky  
10:47Britská firma Deliveroo hodlá vstoupit na londýnskou burzu
10:39Petr Dufek: Rychlý růst mezd v časech lockdownu (?)
9:48SAB Finance a.s.: Oznámení o rozhodování valné hromady mimo zasedání (per rollam) včetně návrhů rozhodnutí
9:47Mall.cz údajně zvažuje vstup na burzu, v úvahu připadá i Praha
9:09Rozbřesk: Dluhopisy zažívají nejhorší start roku od osmdesátých let
9:04Průmyslová výroba v Německu v lednu nečekaně klesla
8:49Evropské burzy mají ráno namířeno do plusu, nervozita z výnosů ale nemizí  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Continental AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
Domino's Pizza Group PLC (12/19 Q4, Bef-mkt)
0:50JP - HDP, q/q
7:00Deutsche Post AG (12/20 Q4)
7:00Dufry AG (12/20 Q4)
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
11:00EMU - HDP, q/q