Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Distribuce elektřiny v ČR - pohled nejen pro akcionáře ČEZ a E.ON

20.4.2004 12:10
Autor: 

V následující sérii článků se budeme věnovat distribuci elektrické energie v ČR. Začneme porovnáním historické návratnosti na investovaný kapitál v jednotlivých distribučních společnostech - tu zobrazují následující grafy. Protože v dohledném období se nedá předpokládat výrazný růst ani pokles odvětví (relativně k jiným, více turbulentním odvětvím), je zde poměr ROIC/WACC mimo jiné dobrým indikátorem poměru vnitřní hodnoty kaptálu investovaného v distributorech/odvětví a jeho účetní hodnoty. Tomuto poměru, včetně jeho vztahu k Tobinovu Q, jsme se zde již věnovali, připomeňme, že v do značné míry regulovaných odvětvích (tj. v těch ve kterých je ROIC implicitně, či explicitně vztažen k požadované/dovolené míře návratnosti na regulovaná aktiva) je jeho význam výrazně vyšší než v těch bez monopolních sil.

Zdroj: Distributoři, Patria Finance

Je patrné že u nyní ČEZem majoritně nevlastněných distributorů dochází, přes y-o-y fluktuace k postupnému zvyšování návratnosti na investovaný kapitál, podobně se tomu tak děje u ČEZem majoritně vlastněných distributorů, jak dokazují dva následující grafy. Z grafů je do určité míry patné i postupné otevírání mezery mezi jednotlivými distributory co se týče ROIC po roce 1995, k vyrovnávání dochází opět v minulém roce. To je mimo jiné odrazem restrukturalizace společností, která je reflektována v tvorbě/rozpouštění rezerv a opravných položek na operační úrovni a následně EBITDA a EBIT a ROIC měřeným na základě účetní ziskovosti.


Zdroj: Distributoři, Patria Finance

Poslední graf agreguje celé odvětví do jednoduchého průměru ROIC a přináší porovnání s jednoduchým průměrem ROIC ČEZem majoritně vlastněných distributorů. Je jasné, že díky rozdílům ve velikosti investovaného kapitálu u jednotlivých distributorů je tento nevážený ukazatel pouze indikativní, použitelný zejména z hlediska sledování trendů. Výrazný rozdíl jak ve velikosti tak v trendu obou ukazatelů přitom patrný není.


Zdroj:Distributoři, Patria Finance

Převážne popisný úvod prezentovaný výše bude rozveden v následujících článcích.

Jiří Soustružník


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.2.2017
22:05Wall Street zakončila v zelených číslech. Hewlett Packard - 6,9 %
21:59Daniel Křetínský ovládl 94% podíl v EPH a do dceřinné firmy vstupují Macqurie
19:01To si snad děláte srandu
17:37Týden na měnách: Francouzská politika hýbe eurem  
17:23Pražská burza "odnesla" špatnou náladu investorů. Při nadprůměrných objemech ztratila 1,25 %
17:13Týden technicky: Zlato prorazilo technickou úroveň 1 250 USD za unci
16:47Přesun zájmu od rizika k bezpečí podpořil dluhopisy, jen a drahé kovy  
15:50Softbank a Foxconn budou mít společný podnik. Na investice
15:18Bitcoin na historických maximech. V březnu by mělo být jasno, zda SEC povolí ETF
14:19Fortuna může spustit online ruletu. Pro akcie to je lehce pozitivní, říká analytik Patria Finance
13:11Zlato je nejvýše od Trumpova týdne vítězství
11:46RBS se blíží desetiletce ročních ztrát v hospodaření, změna má přijít v roce 2018
11:26Čína: Více technologických firem do IPO má zatraktivnit akciový trh
10:53Evropa na konci týdne ztrácí, Vivendi po výsledcích -6 %
10:38Americká investiční atraktivita proti lepšímu výhledu rozvíjejících se ekonomik
10:36AKAT: Majetek v podílových fondech stoupl o 50 miliard na 432 mld. Kč
10:16Pražská burza zřejmě přeruší čtyřtýdenní růstovou sérii
10:03ČSÚ: Obavy spotřebitelů ze zhoršení celkové ekonomické situace se zvyšují
9:57Technická analýza: Eurodolar zpět u hodnoty 1,06. Překonat se ji euru zatím nedaří
9:49Dolaru se nelíbí mírné komentáře z vlády a centrální banky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
AIA Group Ltd
Ferrovial SA (12/16 Q4)
Hilton Worldwide Holdings Inc (12/16 Q4)
Iberdrola SA (12/16 Q4)
International Consolidated Airlines Group SA (12/16 Q4)
Noble Group Ltd (12/16 Q4)
Royal Bank of Scotland Group PLC (12/16 Q4, Bef-mkt)
William Hill PLC
7:00BASF SE (12/16 Q4)
7:00Safran SA (12/16 Q4)
8:00Bank of Ireland
9:30Standard Chartered PLC (12/16 Q4)
12:00Royal Bank of Canada (01/17 Q1)
12:45Foot Locker Inc (01/17 Q4)
13:30JC Penney Co Inc (01/17 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
16:00USA - Prodeje nových domů