Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Distribuce elektřiny v ČR - pohled nejen pro akcionáře ČEZ a E.ON

20.4.2004 12:10
Autor: 

V následující sérii článků se budeme věnovat distribuci elektrické energie v ČR. Začneme porovnáním historické návratnosti na investovaný kapitál v jednotlivých distribučních společnostech - tu zobrazují následující grafy. Protože v dohledném období se nedá předpokládat výrazný růst ani pokles odvětví (relativně k jiným, více turbulentním odvětvím), je zde poměr ROIC/WACC mimo jiné dobrým indikátorem poměru vnitřní hodnoty kaptálu investovaného v distributorech/odvětví a jeho účetní hodnoty. Tomuto poměru, včetně jeho vztahu k Tobinovu Q, jsme se zde již věnovali, připomeňme, že v do značné míry regulovaných odvětvích (tj. v těch ve kterých je ROIC implicitně, či explicitně vztažen k požadované/dovolené míře návratnosti na regulovaná aktiva) je jeho význam výrazně vyšší než v těch bez monopolních sil.

Zdroj: Distributoři, Patria Finance

Je patrné že u nyní ČEZem majoritně nevlastněných distributorů dochází, přes y-o-y fluktuace k postupnému zvyšování návratnosti na investovaný kapitál, podobně se tomu tak děje u ČEZem majoritně vlastněných distributorů, jak dokazují dva následující grafy. Z grafů je do určité míry patné i postupné otevírání mezery mezi jednotlivými distributory co se týče ROIC po roce 1995, k vyrovnávání dochází opět v minulém roce. To je mimo jiné odrazem restrukturalizace společností, která je reflektována v tvorbě/rozpouštění rezerv a opravných položek na operační úrovni a následně EBITDA a EBIT a ROIC měřeným na základě účetní ziskovosti.


Zdroj: Distributoři, Patria Finance

Poslední graf agreguje celé odvětví do jednoduchého průměru ROIC a přináší porovnání s jednoduchým průměrem ROIC ČEZem majoritně vlastněných distributorů. Je jasné, že díky rozdílům ve velikosti investovaného kapitálu u jednotlivých distributorů je tento nevážený ukazatel pouze indikativní, použitelný zejména z hlediska sledování trendů. Výrazný rozdíl jak ve velikosti tak v trendu obou ukazatelů přitom patrný není.


Zdroj:Distributoři, Patria Finance

Převážne popisný úvod prezentovaný výše bude rozveden v následujících článcích.

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m