Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

PKN Orlen - doposud úspěšná restrukturalizace (výsledky PKN Orlen budou možná díky Unipetrolu sledovány stále více II)

29.3.2004 10:25
Autor: 

Minule jsme konstatovali, že PKN Orlen, jeden z vážných zájemců o privatizaci Unipetrolu, zvýšil v roce 2003 čistý zisk o téměř 150 % na 1,04 miliardy zlotých. (Minulý komentář ZDE) Tržby vzrostly o 44 % na 24,412 miliardy zlotých především díky koupi téměř 500 čerpacích stanic v Německu. Za růstem zisku pak stojí hlavně snižování nákladů a zvyšování marží - z části reflexe vyšších cen ropných produktů, dále mělo vliv uvedené rozšiřováním prodejní sítě. To ovlivnilo odpovídajícím způsobem i rozvahu společnosti, patrná je i změna struktury úrok nesoucích závazků ve prospěch těch s delší dobou splatnosti.

Podívejme se nyní jak si vedly jednotlivé hlavní divize společnosti - jejich výsledky prezentují následující tabulky a grafy:

Rafinérie a velkoobchod:


Zdroj: PKN Orlen

Ve struktuře produkce rafinérií a velkoobchodním prodeji došlo ke zvýšení významu motorové nafty na úkor ostatních paliv, celkový objem produkce klesl o téměř 14 %. Přesto vývoj cen na velkoobchodním trhu způsobil růst nominálních tržeb o 8,4 %, s růstem nákladů divize o 5,8 % tak její zisk vzrostl o 55 %. Marže vzrostla z 5,4 % na 7,8 %, z velké části reflexe vývoje tržní rafinérské marže v minulém roce +194,2 % z 1,04 USD/bbl na 3,06 USD/bbl y-o-y, vývoje Ural/Brent dif.o +45,5 % z 1,21 USD y-o-y, a PLN/USD pokles z 4,08 na 3,89.

Maloobchodní prodej paliv:


Zdroj: PKN Orlen

Celkový nárůst objemových prodejů v distribuci paliv byl způsoben zvýšením prodejem všech tří hlavních skupin paliv (koupě téměř 500 čerpacích stanic v Německu). To je, spolu s cenovým vývojem, odraženo v nárůstu nominálních tržeb o 169 %, téměř shodný nárůst je patrný u celkových nákladů divize. Prudký nárůst jejího zisku v % vyjádření je odrazem nízké základny roku 2002, kdy divize dosáhla break-even bodu.

Petrochemie:


Zdroj: PKN Orlen

V petrochemii je patrný posun v produktové struktuře - nárůst objemové produkce propylenu a ethylenu na úkor polypropylenu a polyethylenu. Celkově se objem výroby zvýšil o téměř 9 %, čemuž odpovídá i nárůst nominálních tržeb. Při růstu nákladů o 4,1 % (téměř zdvojnásobení marže na 10 %) zisk divize rostl o 109 %.

Jak již bylo konstatováno, klíčem k maximalizaci hodnoty společnosti je pokrytí nákladu kapitálu, popř. realizace "nadměrných" zisků. O těch se ale v rafinérství a petrochemii dá hovořit jen výjimečně díky charakteristice tohoto odvětví ve smyslu možnosti diktovat ceny/komoditizace, vyjednávací síly jednotlivých subjektů ve vertikále, bariér vstupu atd. Realizovanou a plánovanou návratnost kapitálu společnosti a dvou hlavních divizí PKN Orlen prezentuje následující tabulka. Společnost odhaduje svůj WACC na 9 % - číslo ke kterému je nutno daný ROACE porovnávat (odmysleme nyní od rozdílu mezi návratností kapitálu na bázi zisku a na bázi cash flow). Na dané odvětví (tj. v produktovém, geografickém a cyklickém smyslu), a zejména ve srovnání s Unipetrolem, dosahuje PKN Orlen slušných hodnot.


Zdroj: PKN Orlen

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.5.2018
6:41Továrny budoucnosti budou vypadat jinak, než si obvykle představujeme
21.5.2018
22:01Wall street: Dow Jones opět pokořil 25 000 bodů
18:24Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku
17:58PŘIVÁDÍME: Juventus FC. Akcie klubu s „nejchytřejší“ přestupní a hráčskou platovou politikou
17:38Švédové už pociťují nezamýšlené důsledky přechodu na bezhotovostní společnost
17:26Akcie Tesly posilují. Pražská burza zakončila ztrátou  
17:21Zájem o riziko na trzích převládá, ale Itálii obchází. Koruna dál nabírá ztráty  
16:35CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
16:14Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie už od zítřka na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba